A股反弹之旅未必平坦

　　本报记者 曹阳

　　A股的反弹已持续了两周，上证综指成功站稳2500点上方。伴跟着欧债危机暂缓、四时度信贷边际增添预期的增强，A股于内于外似乎都迎来了反弹的最佳机缘。乐不美观者更是将本轮始于2307的反弹界说为反转。诚然，当前的A股确其实天时、地利、人和等方面都处于有利机缘，但据此判定A股熊途已尽、牛头回复恐言之过早。至少年夜经济根基面的角度来看，明年一季度经济可能见底的市场预期较为一致。在此布景下，当前的反弹界说为阶段性反弹更为安妥，而经由前期持续上涨之后，短期A股或存在调整的需求。

　　周期“搭台”题材“唱戏”

　　回首回头回忆本轮A股反弹之初，汇金对四年夜行的增持虽未彻底扭转市场的弱势名目，但以银行、地产、煤炭为首的周期板块却呈现出较着的企稳态势。可见，权重股企稳对市场的不变功不成没，也恰是基于上述几年夜市场基石对折体市场的强力支撑，以政策对中小企业的微调为切进口，以财富扶持性政策的出台为指导标的目的，近两周来题材股才得以再次逞威，且具备了较为持久的赚钱效应，这一点与9月份财富政策密集出台期的题材股“一日游”可谓迥然不同。

　　据wind统计，自10月24日反弹伊始至今，中信一级行业中银行、钢铁、石油石化行业指数累计涨幅最小，分袂为4.96%、7.20%和7.27%。同期累计涨幅居前的传媒、计较机、通信行业指数分袂上涨了23.92%、15.63%和13.57%。由此可见，近期部门财富扶持政策的陆续出台对相关行业板块的上涨起到了泼油魅火的浸染。尽管诸如银行、钢铁、石油石化等周期板块默示平平，可是上述行业板块所具有的低估值优势足以支撑年夜盘中枢不呈现较着下移。加之政策微调的坦荡爽朗化，市场才有了持续做多题材股的抉择信念和勇气。

　　需要注重的是，尽管政策微调预期将逐渐兑现，无论是国务院针对小微企业的九年夜财金政策仍是对新兴财富的扶持都显示出中心对于中小型平易近营企业经营状况的关切，但A股中搜罗节能减排、文化传媒、信息软件等行业个股近期屡屡受到资金的青睐，均已录得较年夜的涨幅，是以后市或存在必然的调整风险。与此同时，搜罗新能源、新材料、高端机械制造、医药生物等新兴财富板块仍未较着启动，如不美观后期相关扶持政策细则落地，则上述新兴财富内的个股或仍存在默示机坏奔此外，按照测算，当前小盘股估值相对年夜盘股估值溢价率跨越180%，尽管较10月中下旬有所提高，但在巨细盘股估值溢价常态化的布景下，短期内以题材股为主的小盘股仍可能会延续对权重周期股的超额收益。

　　调整或随时触发

　　本周以来，除周一微跌外，上证综指持续上涨，同时伴跟着量能的持续放年夜。年夜政策方面看，打点层在G20峰会上保增添的亮相，连系此前打点层对政策预调微调的亮相，下一步政策调控重心或将年夜控通胀转移至保增添上。此外，3日欧洲央行公布揭晓降息25基点以确保增添，这也年夜侧面确认了欧洲经济已陷入“温顺衰退”期。在此布景下，国内经济政策的拐点此时呈现，不单具备可行性，更存在需要性。恰是在政策拐点呈现的前提下，A股彻底扭转了此前的空头空气，甚至呈现持续的“逼空”态势。而就市场近期的默示来看，A股多头名目已然形成，2307点作为中期底部的可能性正在逐渐增年夜。

　　但近两周酣畅漓淋的上涨背后并非毫无隐忧。一方面，国内经济底部尚未确认。10月份PMI为50.4，环比9月份下降0.8%，先行指标PMI的下绞ё伽示着国内经济在未来3至4个月探底的可能性年夜增。一旦后续经济数据显示国内经济下行幅度超出市场预期，在货泉政策不成能完全放松的情形下，投资者对经济根基面的担忧将再次压制股指默示。此外，市场人士对当前国内经济所处经济周期仍存在必然不合。部门市场人士认为，当前国内经济总体仍处于滞胀周期，但短期处于小衰退期，而在小衰退期向小清醒期过渡时代，A股市场简直存在反弹的机缘；但如不美观国内经济在2012年四时度年夜滞胀周期步入衰退周期，则A股将面临更为严重的形势，显然股市将会提前纺暌钩这一较为悲不美观的经济判定。是以，在对国内经济所处经济周期尚未告竣共识之前，贸然判定A股呈现反转恐言之过早。

　　另一方面，近期的持续上涨已堆集了年夜量的获利盘，而在2600点四周存在较重的前期套牢盘。获利盘的增添与前期套牢盘对年夜盘的压制浸染或将在2600点上方重合。届时除非呈现量能的进一步放年夜与市场内筹码的充实换手，否则A股顺势呈现调整的可能性较年夜。部门前期涨幅巨年夜的题材股或将面临巨年夜的获利回吐压力，但在此过程中指数回调幅度或较为有限，近期默示平平的银行、钢铁、石油石化等权重板块可能成为市场短期调整的避风港。

　　当然，在多头趋向已然形成的布景下，除非国内政策未如市场预期起头转向或国内经济呈现超出预期的下滑，市场整体反弹的趋向仍将延续。此外，投资者还应关注欧债危机未来的进展情形，欧美股市的波动虽不会扭转A股的既定运行标的目的，但其对年夜盘的运行仍将发哨兵然情感性的影响。