特雷弗·威廉姆斯:经济会逐渐恢复 股市将趋好

劳埃德TSB首席经计揭捉?家特雷弗·威廉姆斯

　　和讯动静 2011年11月5日，中国国内最高规格的以全球经济增添与成本市场投资为首要议题的中国成本市场论坛在北京展览馆举办。和讯网在现场做图文直播。

　　劳埃德TSB首席经计揭捉?家特雷弗·威廉姆斯师长教师在现场演讲，他认为，今朝，高欠债导致发家国家的经济增添速度放慢。在谈到中国经济情形时，他提出，中国原本的成长速度很是快，是全球最年夜的经济体之一，如不美观中国经济减速会对全球的经济清醒发生重年夜的影响。

　　在谈到全球股市时，他耸ё仝曩昔五年傍边，股票市场市盈率是在不竭改善的。年夜久远的角度来说，股市的收益率仍是成正面的，发家国家的股市会趋好，而且经济、公司的利润在短期内还会连结不变的增添，在2-3年过程傍边，总体的经济是会获得很好的增强的。

    此外，他暗示，年夜宗商品的价钱此后仍然会连结趋高的走势，总体情形是乐不美观的。

　　以下是文字实录：

　　特雷弗·威廉姆斯： 巨匠早上好，很是感谢感动邀请我来加入这个论坛，我很是欢快来到这里。我想和巨匠谈判一下成本市场的一些趋向，出格是对于发家经济体的影响。有一些重年夜的问题我们城市谈到，它会影响到在座列位的企业。我要讲的内容我们首先来切磋一下最新的全球增添趋向，之后我们再来考绩一下近期成本市场成长的状况，然后再来看一下全球投资产物的状况，以及还有什么样的投资趋向。

　　特雷弗·威廉姆斯：我们知道英国的一位经计揭捉?家说，我们如不美观把经计揭捉?家放在一路的话，他们很难是能够获得一些共识，所以我们此刻看一下布景。迟缓的增添对所有的发家经济体来讲的都是一个挑战，他们的GDP都还没有返回或者恢复到2007-2008年全球经济危机之前的水平。

　　特雷弗·威廉姆斯：原因有在于高欠债，高欠债有两个层面，增添放缓意味着债务会更高，很难去打点。另一方面就是高欠债也会导致增添放缓，因为企业家及政府必需要缩减撑持，所以二者是相辅相成的。

　　特雷弗·威廉姆斯：此刻发家经济体的高欠债是一个特征，可是对新兴经济体并没有这样的状况，所以此刻有些国家现金有盈利。而发家经济体有很高的欠债，所以发家经济体的经济清醒长短常亏弱的，良多的经济体增添长短常亏弱的，我们但愿这些经济体年夜下滑的经济反弹，年夜低的利率以及扩年夜财政撑持，这样才能使经济反弹。

　　特雷弗·威廉姆斯：好的动静如不美观我们把收益曲线，五年的收益和三个月的收益做斗劲，我们可以看到发家经济体仍是可以避免它二次探底。这样的收益曲线的坡度并不意味这我们会有一个重年夜的经济萧条，可是会声名经济的增添速度是要放缓了。所以我们需要采纳法子，要防止经济的萧条。我们不但愿有更多的量化宽松。

　　特雷弗·威廉姆斯：在这样的一个情形下，发家国家有很高的欠债，增添速度放慢，更多的现金、流动性是在新兴经济体，就是高增添的经济体。我们就可以看到在曩昔的几十年这个趋向仍是连结下来，新兴国家的成长速度比发家国家成长速度更高。在未出处于发家经济体他们在增添，所以这个趋向就加倍较着了。

　　特雷弗·威廉姆斯： 我们可以看到欧洲的主权债务危机是一个很年夜的风险，在美国有良多的不确定性，他们借债的限额在11月份是不是会达到一个和谈。而且在良多的国家高通胀是一个很年夜的问题，商品的价钱斗劲高。还有财政和货泉政策的限制，所以此刻政策方面的激励法子可以说没有阐扬那么年夜的效力了。

　　特雷弗·威廉姆斯：而且中国也是全球最年夜的经济体之一，原本的成长速度很是快。如不美观中国的经济减速的话，就会对全球的经济清醒发生重年夜的影响。

　　特雷弗·威廉姆斯：下面说嗣魅这些欠债严重国家的问题，我不会把内容全给巨匠讲出来，只挑一些主要的内容说一下。在两次世界年夜战之间，简直有良多资不抵债和不能债务了偿的情形，也就是说呈现了主权债务危机的问题。好比说有一些国家他们就碰着了很年夜的主权债务危机，在欧洲就有这样的国家，在阿谁时辰呈现了这个问题之后，也是一个很是严重的问题，可是并没有真正呈现拖欠还款的情形。之后还有一些高通胀等等的问题，也就是在二战之后良多欧洲国家都呈现了这样的问题。当然这些问题最后都是以分歧的体例解决了，简直在有一些小的欧洲国家琅缦沔，此刻呈现了一些资不抵债的情形，也就是债务危机的情形。这样的问题我们必需给以很好的解决，而且要正视这些问题。不管呈现了什么样的情形，必需还要进行正常的投资，而且成本市场必需要应对这些挑战，这必然是在整个年夜的经济情形下来实施这样的应对策略。

　　特雷弗·威廉姆斯： 我们知道世界经济仍然在成长、财富在不竭堆集，这是年夜总量上来讲，而且我们在看下面的这些工具，好比说私募股权、对冲垮金、养老金等等我们都可以看到，这些此刻总体的增添趋向财富仍是在不竭叠加，这是解决主权债务危机的基本。

　　特雷弗·威廉姆斯： 在新兴的市场国家现实我们可以看到它总体经济成长长短常之快的，年夜2005-2010年五年的时刻资产增添很是快，而且各类资产总量增添也很是快、成本市场总量增添也很是快，为我们应对国际金融危机的挑战供给了很是好的情形。

　　特雷弗·威廉姆斯：我们再看看这段时刻的股票市场也是不竭增添，好比上海的股票市场你们可以看看它增添多快，其他的股票市场也是增添很快的。此刻再讲讲比来市场的趋向，尽管此刻呈现了一些经济成长不景气的情形，可是如不美观我们回首回头回忆一下总体经济成长趋向的话，我们看一下2007岁首几个月，我们可以看到这个时辰简直是处于相对低迷的状况。可是这几年总的情形是不竭增添的。

　　特雷弗·威廉姆斯： 我们可以看看政府的债券，还有企业的债券，他们的益处差我们也可以看到，此刻它的区间相对是变的加倍窄了。现实我们还可以看到，看五年期的政府债券，它的总体情形并不是说会有很年夜的可能坏失踪的。资不抵债的债券之所以此后坏失踪的可能性斗劲小，是因为年夜公走私作趋素来说长短常好的，也就是说此刻美国公司真正资金拥有量年夜50年月到此刻，此刻的情形是资金拥有量最好的情形，所以我们不用过多担忧

　　特雷弗·威廉姆斯：而且我们还可以看到的一点是，好比耸ё仝曩昔五年傍边股票市场市盈率也是不竭改善的。此后2-3年傍边可能我们还仍然处于经济应该调整的阶段，而且年夜利率的角度来说，还有年夜其他的财政政策方面也仍然不会呈现年夜的波动。现实我们之所以采纳各类各样法子的目的，就是为了使得经济能够很好地回暖。而且我们此刻还可以看到此外一点，此刻十年期的债券的收益率是斗劲低的。

　　特雷弗·威廉姆斯：再有也就是说通货膨胀将不会是一个很是年夜的问题。这些问题也都是我们此刻在恢复过程中所呈现的我们必需面临的问题。此刻简直全球的经济增添是斗劲迟缓的，可是我们是在经济回暖的过程傍边还可以看到良多精采的迹象，而且我们再当真的剖析一下，年夜分歧的资产类别、国别来剖析，我们可以看看资产收益总体的情形。总体来说股票市场收益率相对仍是低一些，好比说美国、欧元区还有日本等等。应该说不管年夜一个月、三个月、六个月的总体投资收益来说，它仍是相对斗劲低的。如不美观年夜久远的角度来说，股市的收益率仍是斗劲成正面的，我们讲的是三年或者三年以上的。此外一点，年夜货泉供给的角度来说，还有年夜汇率的角度、外汇比率情形来说，分歧国家之间的情形纷歧样。

　　特雷弗·威廉姆斯：再有年夜债券的角度也是年夜致不异，也就是说年夜我们这张图上这么来讲，我们可以看到总体的经济分歧资产类别情形在此刻这个阶段，应该耸ё仝某些资产类别是几家欢喜几家愁的情形。

　　特雷弗·威廉姆斯： 如不美观我们再看每一年具体的情形，它也有各自分歧的情形。再有我们看一下年夜宗商品，年夜2007年，好比说布伦特的原油还有黄金、基本金属，这些总体如不美观年夜短期来说，收益率相对是呈负面的。可是年夜久远角度来讲仍是会有很好的收益。此外好比地产等等也呈现了一些障碍的状况，当然如不美观有了很是好的流动性之后，像商业地产这些资产类别必定会进一步晋升它的价值。

　　特雷弗·威廉姆斯： 而且我还进行了一些研究，好比以十年为一个周期进行了研究，我们可以追溯到1920年时代，年夜股票、政府债券、其他各类各样投资产物我们可以看到，在英国来说如不美观我们看一看它的股票的总体收益率，平均收益率应该是5%的水平。可是在此刻的这段时刻简直也有一些，我们也呈现了股市的不景气。

　　特雷弗·威廉姆斯：在此后的20年傍边我们还会看到很是好的景气的状况，尽管此刻呈现的状况并不很是令人对劲。我们可以看到此刻有些国家呈现了主权债务危机，发了良多债，这些也年夜某种水平上稀释了收益率。再看2007年的时辰，阿谁时辰总体的情形是处于低迷的状况，我们看一下尺度方差，就可以看到此刻的状况已经获得很年夜的改善。而且有些资产类别还长短常好的。

　　特雷弗·威廉姆斯： 我们看看新兴市场的债券，此刻新兴市场政府的债券仍是处于正面的，如不美观年夜2007年看的话，有一些债券阿谁时辰是负面的，所以我们可以看到在分歧的资产类别方面，2007年之后一年情形有所改变，到此刻情形也有了进一步改变。而且在短期我们是可以把风险降低到我们可控典型围之内，可是年夜久远角度来讲，简直经济会是一个趋好的状况。

　　特雷弗·威廉姆斯：我再给巨匠简单的说一说，好比在2007年之后，也就是说年夜年夜宗商品还有总体市场的头寸来说，此刻的情形比2007年有了很年夜的改善。此刻我给巨匠做一些总结，年夜发家国家的证券市场来看，估值现实此刻并没有被进一步拉升，而且我们可以看到年夜久远角度来说，发家国家的股市仍是会趋好，而且经济还有公司的利润在短期内还会连结不变的增添，在2-3年过程傍边，总体的经济是会获得很好的增强的，因为此刻总体公司的经济根基面仍是不错的。此外一点也就是耸ё仝政府的债券层面上，简直此刻收益率是斗劲低的，而且此刻公司的债券和政府的债券之间的利差仍然会斗劲少。而且年夜宗商品的价钱此后仍然会是斗劲趋高的走势，可是不必然会像原本那样达到很是高的极点状况，可是年夜总体来说我们仍是感应很是乐不美观的，一会儿我的同事会给巨匠讲讲货泉的问题。美元此刻仍然长短常好的避险的工具，欧元还英镑可能币制会进一步下降，日元会进一步坚挺。

　　特雷弗·威廉姆斯：还有一些内容我不成能给巨匠具体睁开说了，感谢巨匠。