王汉锋：2012股票市场相对乐观

高华证券执行董事、中国策略研警员王汉锋

　　和讯动静 2011年11月5日，中国国内最高规格的以全球经济增添与成本市场投资为首要议题的中国成本市场论坛在北京展览馆举办。和讯网在现场做图文直播。

　　高华证券执行董事、中国策略研警员王汉锋揭晓演讲，他认为，今朝中国的通胀水平同比、环比趋向都不才降，中国曩昔两年的调控取得了阶段性的成不美观。可是它也带来了一些衍生结不美观，这致使中国的A股市场年夜09年8月份起头整体没有呈现年夜的上涨，一向处于振荡下跌的通道。

　　谈到对未来成本市场的瞻望时，他认为，2012年的市场相对乐不美观，如不美观按沪深三百指数看，指数畴前期低获得明年年尾的指数方针概略会呈现20%以上的涨幅。

　　以下是文字实录：

　　王汉锋：我简短讲两个宏不美观问题，一是未来中国市场可能面临的国际情形，二是对中国近期和相对远一点的成本市场做一点瞻望。中国未来市场和曩昔几年面临的情形有一个很是主要的问题，就是要明晰我们年夜哪里来，此刻处在什么处所，未来将向何处去。

　　王汉锋：80年月以来，全球处于一个相对斗劲好的增添情形，西方良多经计揭捉?家研究的时辰，倾向于把80年月初到2000年时称为西方历史上斗劲长的繁荣期，持续增添斗劲不变，整体膳缦慊有呈现年夜的衰退。除90年月初有一次储贷危机，根基没有其他年夜的危机，此外通胀水平并不是太高，处于相对低的通胀，相对高的增添态势。这个态势有几年夜基石，第一年夜基石是80年月初起头全球金融自由化，即放松监管的趋向，这是曩昔中国三十年经济斗劲好的快速增添的轨制性转变。第二新兴市场纷纷惹人市场经济系统，插手到全球的分工系统，新兴市场廉价劳动力插手全球分工系统后为全球经济增添带来了斗劲充沛的动力。第三科技和交通手艺的概缦泓带来成本的节约。这三方面是曩昔二、三十年来全经济相对不变、繁荣增添态势的基石。

　　王汉锋：此刻三方面的增添带来的结不美观是经济人均收入水平有斗劲年夜的上升，但斗劲负面的结不美观是全球经济无论是发家国家仍是成长中国家，出格是发家国家，经济体中的杠杆水平年夜幅晋升。杠杆水平的晋升表此刻经济体中的私人部门、金融部门、政府部门、企业部门，这长短常年夜的转变，这直接导致了2007-2009年的金融危机中。全球应对金融危机手段无非是把私人欠债转移到政府部门，所以2010年起头应对财政危机的问题。今年以来人们对中国处所债的思疑都是在担忧政府债历史和现有程渡过高的问题。

　　王汉锋：曩昔三十多年，我们在三年夜基石增添导致的后不美观成为此刻面临的问题。未来将面临长时刻的去杠杆的过程，因为相对持久不变、繁荣的增添导致去杠杆化的过程复杂化。

　　王汉锋：曩昔二、三十年全球各年夜经济体杠杆水平提高，通俗公众和老苍生对于经济若何的期望也在提高，因为持续时刻长，会影响一代甚至两代人的判定，他觉得经济持久增添就是经济的常态。除了上述两点后不美观，政府自身对打点经济能力的抉择信念也提高了，经济下滑的时辰政府自傲有能力、有手段，经由过程货泉政策、财政政策把经济带回到正常的经济增添轨道中，是以政府会屡次做刺激、调整和更正动作。杠杆水平提高是经济后不美观，公众和政府的自傲就不仅仅是经济的寄义，还有政府和社会其他方面的寄义。

王汉锋： 历史上呈现了良多事务，其背后的逻辑与公众和政府的自傲有关。所以未来经济形势不仅是经济上的去杠杆，因为通俗公众对经济期望值提高，政府对经济打点能力的自傲会导致意外的后不美观。

　　王汉锋：中国面临这样的形势怎么办呢？我认为中国是远虑年夜于近忧。经由09年的刺激也留下了后遗症，一是通胀压力，一是资产价钱上涨的压力，默示为房价。曩昔两年，我们在持续应对两年夜后遗症，到今朝为止，在应对这两年夜后遗症方面，我们都取得了阶段性的成不美观。一方面通胀水平同比、环比趋向都不才降，此外典型的资产价钱搜罗房价也呈现松动的迹象。中国曩昔两年的调控取得了阶段性的成不美观。可是它也带来了一些衍生结不美观，造成短期的问题，搜罗处所政府融资平台的问题，搜罗房价下跌，经济放缓带来未来经济增添担忧的问题。这些都是因为调控带来的额外担忧。中国的A股市场在这样的情形下，年夜09年8月份起头整体没有呈现年夜的上涨，一向处于振荡下跌的通道。

　　王汉锋：到今朝为止无论猛进对点位上看，仍是年夜估值水平上看，都处于相对斗劲低的位置。我刚刚讲中国市场远虑年夜于近忧，盛衰接踵的纪律在成本市场可以浮现，经由畅达两年的调整一些问题慢慢缓解，成本市场价钱对于斗劲担忧的问题有了斗劲充实的纺暌钩，是以对2012年的市场相对乐不美观。如不美观按沪深三百指数看，指数畴前期低获得明年年尾的指数方针概略会呈现20%以上的涨幅。

　　王汉锋：我刚刚耸ё俣虑年夜于近忧，中国曩昔二、三十年持久、不变的增添，是成立在1978年加速经济更始轨范，以及2001年来插手世贸组织带来的轨制盈利基本之上。可是与此同时经济中正在形成一些僵化的身分，其带来的阻力越来越年夜，使增添的活力越来越小。未来相对长的时刻，中国若何经由过程更始继续连结轨制盈利，同时打破持久竞争带来的轨制性僵化是中国政府和公众需要花聪明解决的问题。我感受对一个社会发生根柢的激励水平，这个社会要连结必然的垂直流动性，任何一小我都有平等的机缘去改变未来，无论起点多低多有但愿实现斗劲好的未来。如不美观有斗劲好的机制，是给中国经济增添活力的主要更始标的目的。