彭文生：未来几年中国经济和通胀增长都将放缓

中金公司首席经计揭捉?家彭文生

　　和讯动静 2011年11月5日，中国国内最高规格的以全球经济增添与成本市场投资为首要议题的中国成本市场论坛在北京展览馆举办。和讯网在现场做图文直播。

    中金公司首席经计揭捉?家彭文生在现场揭晓演说，他暗示，中国未来几年面临的外部情形是外需疲软，全球总体波动性斗劲年夜，而中国国经济和通胀增添都将放缓。

    在提到房地产问题时，他暗示，中国的房地产调控已初见成效，但调整房地产对投资短期的负面影响要和中国经济持久增添的正面身分做平衡。通胀在货泉政策缩短增添的年夜情形下，下行态势已很是明晰。由此政策基调不变，但已发生微调，货泉政策倾向保障房、中小企业融资、在建项目融资，央行资金政策也有所放松，财政政策方面结构性减税等法子很是较着。但总体的微协调定向宽松仍是防止经济增添进一步年夜幅下滑，防止流动性情形进一步年夜幅缩短，而不代表货泉政策根柢的转向。

　　以下为演讲实录：

   巨匠下战书好！

　　首先感谢感动会议的组织者给我的邀请，讲讲对当前宏不美观形势的观点。我演讲的问题问题后刺激时代经济新名目，讲讲对当前国际、国内形势的一些根基不雅概念，首要谈谈国内的情形。我们总体的观点是发家国家未来几年面临低增添、宏不美观经济波动风险增添这样一个年夜情形。中国通胀下行，我们已经看到一些政策微调，通胀下行和整体经济增添放缓相联系关系的。第三谈谈若何看待中国经济未来趋向，中国经济面临放缓的年夜趋向，但短期内硬着陆风险不年夜，房地产调控是关系着我国未来经济结构调整的主要身分。

　　首先谈辞吐部情形，为什么未来几年外需总体斗劲疲软？前面几位专家已经谈判过这个问题，发家国家按现有状况，政府债务承担还会增添，而成长中国家债务承担进一步下降，所以我们面临一个全球政府债务承担进一步分化的趋向。当政府承担跨越GDP90%往后，经由增添会年夜幅放缓，一是财政调整的负面影响，一是高债务引起宏不美观情形不不变，这对经济增添很是显著。比来欧洲债务危机的演变其根源仍是不不变的宏不美观情形对实体经济造成的影响，欧洲整体陷入了经济衰退状况。中国未来几年面临的外部情形是外需疲软，全球总体波动性斗劲年夜。

　　中国内部斗劲主要的转变是通胀见底，下行态势明晰。搞清嚣张这一轮通胀首要的原因是什么才能判定未来的走势，我们看M1M2增添速度年夜幅下降，如不美观以前对通胀还有斗劲年夜的争议，到今天货泉供给量是通胀驱动的首要身分获得斗劲较着的印证。这与2008年尾到2009岁首，年夜量货泉供给对原有货泉市场的冲击有关，但在信贷供给速度总体放缓的年夜情形下，国内的货泉供给较着放缓，通胀也响应下行。是以我们的结论是货泉情形影响准需求，准需求进而影响通胀。当然这里有时刻差，先看到货泉供给放缓，其次看到增添放缓，最后看到通胀放缓，而今天我们已经看到了通胀放缓的态势。

　　这里我想讲一个不雅概念，若何算作本敦促和通胀的关系？好比劳动力成本敦促的关系？农村劳动力供给削减造成的直接价钱是劳动力价钱相当于其他的出产要素上升，是以不雅察看到响应价钱调整，工资上升，对此巨匠都没有争议。相对价钱调整是否会导致总体物价持续增添？我们认为物价总水平的转变首要取决于政策对物价上升的容忍度。年夜人类历史上有两个对劳动收入上升敦促通胀的正反案例。一个案例是日本六十年月农村劳动力根基获得消化时，收入上升，通胀上升。然而日本90年月因为老龄化同样造成劳动力供给削减，但日本党史的年夜情形是低增添、低通胀。为什么会发生这样的情形？我想与90年月全球的通胀情形有关，那时年夜宗商品价钱迅速上升，与今天的情形不太一样。在没有政策影响的前提下，相对价钱调整不应该影响总体物价水平。中国此刻面临着日本六十年月农村富余劳动力削减面临着刘易斯拐点叠加日本六十年月进口老龄化造成劳动力削减的场所排场。一个逐渐老龄化的社会其通胀率都是斗劲低的，这也是日本九十年月和六十年月的重年夜分歧。六十年月日今年青人比重年夜，社会对通胀承受力斗劲强，而九十年月已经纷歧样了，而社会对通胀容忍度对政策的影响很是较着。

　　此刻中国对通胀的容忍度有多年夜？我感受很有限。有人提出中国会持续高通胀水平，我感受不成能，如不美观每年都把通胀维持在5%的水平当然可以，但政府不会放任不管。通胀根基是周期性现象，曩昔十年平均通胀2%，高点是8%，低点是-2%、-3%，如不美观未来几年平均通胀5%，高点可能达到10%的通胀，这一轮的调整也显示了政府对通胀的容忍率有限。劳动力供给严重对经济影响我们认为首要仍是表此刻经济增添，经济增添久远取决于劳动力供给、成本面、出产效率三方面。所以劳动力供给持久影响的仍是经济增添趋向，即未来五到十年中国经济增添面临放缓的趋向，在这个过程中通胀会有上下波动。

　　中国“十一五”时代GDP平均增添11%，我们认为“十二五”时代GDP增添总体味在7%-8%的水平。伴跟着经济增添放缓的年夜趋向，增添结构会发生改变。劳动者分配比例相对上升，成天职配比例相对下降，有利于拉动国内消费，所以经济增添放缓，但增添结构会变得加倍平稳、平衡、可持续。

　　谈到中国的经济不能不谈房地产，房地产调控已初见成效，怎么看待这个问题？房地产价钱和整体的通胀走势有关，中国控通胀必需控房价。物价相对价钱造成成本的敦促，除了工资上升之外，曩昔七、八年还有一个很是主要的身分就是土降价钱快速上升造成的营运成本、租蕉旧本上升的影响。比来房地产调控有一些初步的效不美观，对未来中国宏不美观经济成长，可持续增添有斗劲主要的影响，关头是房地产调控能不能继续下去，能否改变曩昔七、八年房价的持续迅速增添，这是关系未来情形的根柢身分。短期内房地产市场冷却对投资可能有负面影响，可是房地产市场冷却对其他行业供给了资本空间，让其他行沂ё裒加潜能加倍一些。调整房地产对投资短期的负面影响要和中国经济持久增添的正面身分做平衡。通胀在货泉政策缩短增添的年夜情形下，下行态势已很是明晰。由此政策基调不变，但已发生微调，货泉政策倾向保障房、中小企业融资、在建项目融资，央行资金政策也有所放松，财政政策方面结构性减税等法子很是较着。但总体的微协调定向宽松仍是防止经济增添进一步年夜幅下滑，防止流动性情形进一步年夜幅缩短，而不代表货泉政策根柢的转向。为什么这样讲？最根柢的身分仍是回到货泉。虽然货泉的增添速度已经年夜幅下降，但存量仍是很高，杠杆率很是高，发家国家在去杠杆化，而我们的杠杆率还在增高，这限制了未来政策调整的空间。是以此次政策调整是微调，是定向宽松，而不是年夜标的目的的根柢改变。我就讲到这儿，感谢巨匠！