汇金增持四大行点评：提振市场信心但实质影响不大

　　中心汇金网站于10月10日发布其已在当日于二级市场自立购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。此外，按照工、农、中、建四家银行的股权变换通知布告，按照当日成交均价计较，汇金10月10日增持四年夜行金额约为1.96亿元。

　　关于此次汇金增持四年夜行的行为我们认为：短期对于提振银行股股价有积极浸染：年夜历史上看汇金曾在2008年9月18日和2009年10月9日曾两次发布增持国有上市银行。年夜动静发布后市场的纺暌钩来看， 2008年9月19日上证综指年夜涨9.45%，年夜年夜都股票涨停，其中中信银行指数上涨10 %，当日财政部还发布了单边征收印花税的法令；2009年10月9日上证综指年夜涨4.76%，中信银行指数上涨4.85%。汇金的非凡布景往往使市场对于未来的政策预期有所改变，年夜而在短期对于提振市场情感有着积极的浸染。

　　行情拐点还有待于后续政策推出以及经济前景的坦荡爽朗：尽管前两次汇金增持上市国有银行在短期都给市场造成了积极的影响，但在短暂上涨后饶暌弓来了加倍狠恶的下跌。2008年汇金增持后上证指数经由短暂上涨后又年夜2300点急跌至1664点，直到11月4万亿打算的出台才真正睁开一拨年夜的行情。2009年汇金增持后的一个半月中上证综指2800点升至3300点，但随后又跌至2319的前期低位。我们认为汇金增持的行为往往被市场解读为政策转向的旌旗灯号，是以短期对于改善市场情感和预期有着积极的浸染。但行情的持续还有待于利好政策的持续推出以及宏不美观经济下行风险邓晔着。否则，仅仅因为汇金增持的行为并不能彻底改变市场的中持久预期，更不会对实体经济的运行带来素质影响。

　　银行业估值相对平安，但根基面仍存风险：今朝上市银行的2011年平行为态市盈率和市净率分袂为7.1倍和1.2倍，处于历史底部，估值具有必然的平安边际。

　　但今朝银行业的根基面仍受各处所融资平台、房地产贷款以及经济可能硬着陆等风险的影响，而纯挚汇金增持四年夜国有银行并没成仙解行业面临的这些潜在风险，是以我们判定行业估值的年夜幅晋升还需期待这些风险的有用化解。是以维持行业“中性”评级，短期建议关注行业的生意性机缘。