马宁：紧缩已经结束 转向已经开始

高华研究总监马宁

　　和讯动静 2011年11月5日，中国国内最高规格的以全球经济增添与成本市场投资为首要议题的中国成本市场论坛在北京展览馆举办。和讯网在现场做图文直播。

　　马宁认为，缩短已经竣事，转向已经起头。此外，他暗示通胀确实对股市很有影响。

　　最后，提到证监会主席改换的问题，马宁对更始提出了两点建议。

　　以下是文字实录：

　　马 宁：我们认为缩短已经竣事、转向已经起头，但量不年夜，因为曩昔的货泉量放得斗劲年夜，贷款量上得斗劲年夜，所以年夜明年M2和贷款增添在13%-14%摆布，所以我们估量明年是货泉政策继续正常化的过程。当然此刻M2的增地址12%-13%摆布，年夜积极方面看，此刻太紧了，往后稍微会有放松的过程，但放松量并不是很年夜。

　　马 宁：通胀确实对股市有影响，我们上半年对上市公司进行了研究，其利润受到压制，这与劳动力上涨有关，对PE有影响。此刻政府但愿节制货泉、提横跨产率。良多中小企沂ё俑意进一步晋升手艺替代办代庖动者或者将工场转到内地低成当地域。在不危险企业益处的前提下，要进一步把产物手艺的进级换代进行晋升，而且把制造业向内地成长。但节制通胀的过程中是节制信贷，因为中国国有、私营二元经济，使得良多中小企业或者私营企业转移设备没有资金支撑，因为此刻钱都流入到基建规模。所以基建进一步扩张，通胀压力更年夜，同时阻碍了中小企业、私营经济获得信贷的可能性，对使得未来出产率提高的速度降低得更厉害，这也是我们的担忧。

　　马 宁：我们看到私营企沂ё仝财富优化过程中你不去刺激它，它也是趋利的，会自动优化，良多中小企业也会自动采办设备进行进级，珠三角良多企业现实上已经起头出产世界上最好的音响设备。良多名牌奢嚣张品背后都有中国的成本支撑，财富进级和结构优化是市场调节的过程。

　　马 宁：此刻有一个国进平易近退的趋向，国家主导进行的财富优化未必可以达到目的，良多信贷资本给了基建项目和年夜企业，良多中小企业做财富进级换代的借贷数在15-20%摆布。建议政府考虑一下，把私营企业进级换代的借贷成本降下来。

　　马 宁：不敢猜证监会主席会采纳什么样的法子，但我们但愿能看到的更始搜罗几方面，第一国有企业上市公司盈利分配不够，良多企业赚钱就投资，有过度投资的成分，所以年夜股东的价值来讲，不竭被削减，所以能否鼓舞激励分红，股东价值的回升对投资的盈利方面会有很好的浸染。此外债券成长作为成本市场新工具，但愿主席年夜成本市场成长多样性的角度缔造一些工具，好比优先股、债券市场，人平易近银行此刻在敦促同颐魅债券市场。这是我的两点建议和但愿。