资产负债率高企 16家A股上市公司拉响红色警报

　　不竭攀升的资产欠债率，年夜一个侧面纺暌钩了开发商的艰难处境。

　　截至2011年9月30日，有8家A股上市房企资产欠债率跨越85%，16家上市房企资产欠债率跨越80%。受破产传说风闻困扰的绿城中国（3900.HK），截至上半年资产欠债率为87.71%。

　　如不美观单年夜资产欠债率来看，A股至少有7家房企比绿城中国的资金链更为严重，有两家跨越100%，资不抵债。

　　资产欠债率是权衡企业健康与否的主要财政指标。“过高的资产欠债率将意味着该企颐魅债务承担严重，财政压力年夜，财政风险年夜。”广发证券(000776,股吧)剖析师沈爱卿在接管本报记者察访时暗示。

　　这些公司是否会先于绿城而倒下？

　　扩张带来资金压力

　　按照Wind资讯统计，今年上半年尾，房地产行业的资产欠债率已经高达71.28%。此鱿脯总欠债为1.24万亿元，总资产为1.73万亿元，总欠债较去年年尾增添1514亿元。与曩昔10年的年报数据对比，今年房地产的资产欠债率达到最高值。“因为财政数据老是有必然滞后性，年夜今朝的市场情形来看，开发商的资金状况还在恶化。”沈爱卿说。

　　按照A股上市房地产企业三季报显示，在资产欠债率由高到低排名前20位的企业中，第一名为今朝依旧处于停牌状况的ST兴业（600603.SH），资产欠债率达968.7%；第二名ST园城（600766.SH）资产欠债率达109.95%。年夜数据上看，这两简单业已经资不抵债。高新成长(000628,股吧)（000628.SZ）资产欠债率为95.27 %，位列第三。ST昌鱼（600275.SH）资产欠债率为 91.21%，位列第五。如不美观说前述四家公司均已在期待重组，不具备代表性，有着较长历史的鲁商置业(600223,股吧)（600223.SH），其92.29%的资产欠债率则备受关注。

　　齐鲁证券研究显示，鲁商置业2010 年起头进入快速扩张期和加速开工期，三季度末净欠债率达到125%，比期初的43%显著提高，短期资金压力尤年夜。周转率已达极致。

　　其高资产欠债率是由扩张带来的。2010 年至今，鲁商置业土地储蓄翻番，截至上半年未付降价款88亿元，其中估量今年尚需支出30亿-40 亿，全年资金需求或达150 亿元。

　　不止一位剖析师向本报记者暗示，尽管公司快速扩张带来资金面偏紧，但背靠国资布景较强的鲁商集团，公司若有较强的融资支撑。2011 年年夜股东鲁商集团和联系关系方的借债额度提至50 亿，并供给50 亿融资担保，截至今朝估量若有40 亿年夜股东借债和担保额度，其融资成本均低于今年以来多家房企。

　　资产欠债率不竭提高，声名房地产上市企业的处境不竭恶化，但审阅一家，资产欠债率并非权衡企业资金链平安性的独一指标。

　　“还要看企业的流动性，短期欠债有若干好多，现金流量能否了偿银行贷款，发卖状况若何。”沈爱卿说。但70%以上的资产欠债率已属偏高。

　　和鲁商置业同属于区域性公司，资产欠债率较高，且股东资金布景较强的还有天津松江(600225,股吧)，其资产欠债率达到90.7%。该公司已在今年年中整售部门项目。

　　中斗室企抵当力衰

　　三季报显示资产欠债率为78.2%的中华企业(600675,股吧)（600675.SH），也被认为是资金压力较年夜、抗风险不足的公司。早在今年3月份，中航证券剖析师杜丽虹就指出，公司75%的土地储蓄位于上海，土地成本和发卖均价都较高，面临20%以上的降价压力，抗冲击能力衰。

　　天相投资参谋近期的研究陈述显示，企业经营及欠债到期，正慢慢凸显中华企业面临的巨年夜经营资金压力。年夜资产欠债上看，三季度与岁首比，货泉资金增添14亿元；预付金钱增添近8亿元；持久股权投资增添近9亿元；应付账款及其他应付款增添9亿元；一年内到期的非流动欠债增添34亿元，原因为部门持久借债及信任将于一年内到期。因为房地产市场遇冷，2011年公司业绩有较年夜压力。

　　受限购影响较年夜的不止中华企业一家。专注于二、三线城市的合肥城建(002208,股吧)（002208.SZ），尽管其资产欠债率仅为66.15%，但资金状况依然很严重。

　　10 月23 日，合肥城建发布的2011 年三季度财政陈述显示，公司实现营业收入 8.4 亿元，同比增添15.4%。安然证券指出，受限购影响，发卖进度放缓，是业绩增速下降的首要原因。合肥城建今朝在合肥地域共有4 个项目，其中2 个处于限购地域。

　　合肥城建已慢慢显示出资金严重、土地储蓄不足的迹象。三季报数据显示：公司账面现金3 亿元，银行借债10 亿，资产欠债率为66%，剔除预售款之后的有用欠债率为43%。安然证券认为，公司的资金状况面临必然的压力。首先是后续土降价款的支出，延安路等地块依然有3 亿摆布的未付降价。其次，在建工程款的支出，估量4 季度需要支出的工程款为2 亿元摆布。另，该公司今朝储蓄土地建筑面积约为170 万平方米，且多位于非焦点地段，公司后续成长受限。

　　业内不雅察看人士暗示，合肥城建在受限购政策影响的中斗室地产企业里，颇具代表性。调控再持续一年，倒闭现象或在这批企液叵彩现。