“政策底”封杀下跌空间

　　本周股指在履历了上半周的一再震动之后，最终在外盘利空的施压下呈现了必然幅度下行。全周来看，沪综指和沪深300指数分袂下跌了-1.87%和-2.49%，但周K线的手艺形态并没有显著被破损。在前期履历了必然幅度的反弹之后，市场对各方面身分均有了较为充实的熟悉，虽然市场短期呈现了小幅破位下行，但政策微协调流动性改善预期将组成显著支撑。我们估量，股指在20日均线四周存在较强支撑。

　　统计局周三发布的数据显示，10月CPI和PPI数据分袂为5.5%和5.0%，年夜体好于市场预期。CPI涨幅自8月以来已连降三月，而且食物与非食物的涨焚掠低于近10年来的季节性平均因子；此外，PPI加速下行未来也会进一步缓解通胀压力，通胀下行的趋向进一步明晰。工沂ё裒加值当月同比增速继续下降，且小幅低于市场预期，主要行沂ё裒速根基全数呈现下降。

　　固定资产投资增速年夜体与市场预期持平，可是也要注重到，房地产投资增速虽然依然连结较高水平，可是在调控政策持续施压下，房地产新开工面积在9月年夜幅下降的基本上继续下降，且室第的新开工面积已经呈现同比负增添。在房地产发卖“旺季不旺”的布景下，未来一段时刻房地产投资增速面临较年夜不确定性，这将给投资增速带来较年夜压力。

　　消费受价钱身分的影响，增速由上月的17.7%回落至17.2%，但现实消费增添根基不变。10月份出口同比增速由上月的17%降至15.9%，略低于市场预期的16.1%，进口同比增速由上月的20.9%升至28.7%，高于市场预期的22.2%。连系PMI新出口订单、OECD综合领先指标以及政策走历来看，估量进出口增速均还会继续放缓。

　　整体来看，宏不美观经济依然呈现通胀和经济增添双降的名目，且经济增添的不确定性有所增强。在通胀下行趋向确立且经济增添不确定性有所增强的布景下，我们估量，未来政策的微调空间将持续存在，只是其对市场情感的短期刺激将会有所弱化，可是中期支撑依然健旺。

　　在公开市场方面，央行本周以3.5733%的利率刊行了100亿元的1年期央票，1年期央票利率下调了1.07BP，同时再次启动了暂停一周的28天期正回购操作，生意量为300亿元，周四则以3.1618%的利率刊行了20亿元的3年期央票；本周公开市场到期规模为1020亿元，央行实现净投放670亿元，持续第二周实现净投放。在3年期央票刊行利率下降和停发之后，本周央行下调1年期央票刊行利率的行为强化了市场关于政策微调的预期。

　　本周希腊债务危机对市场的冲击且则告一段落，可是意年夜利政治上的不确定性却点燃了市场对欧债危机或将扩散至意年夜利的担忧。本周意年夜利10年期国债收益率一度上冲至被认为不成持续的7%之上，但其在周四成功标售1年期国债，且则缓解了市场忧虑。我们估量，未来一段时刻，欧债危机和经济数据将交替令市场呈现必然幅度的震动。

　　年夜主力席位持仓数据来看，在期指前半周继续呈现震动走势的布景下，市场的多空力量对比起头呈现显著转变：空头空气较着强化，传统主力空头或守仓不动，或慢慢加空，国泰君安、中证期货在上周五加空后，本周继续晋升空单仓位，尤其是本周二，四年夜传统主力空头国泰君安、中证期货、海通期货缓和泰长城更是联袂加空，虽然周三和周四均有所减仓，但幅度有限。可以看出，空单筹码锁定性依然较好，再连险??反弹的净空持仓占比走势来看，在短期较着缺乏兴奋点的布景下，市场确实呈现了阶段性反弹乏力的迹象。

　　我们估量，沪综指和沪深300指数在20日均线四周存有较强支撑。期指生意策略上，建议投资者当前以宽幅震动的思绪来介入市场，参考沪综指2430-2500点和沪深300指数2650-2800点区间进行高抛低吸。此外，市场在前期反弹后难免会一再震动，是以短线生意能力不强的投资者可恰当节制生意频率。