“中概股私有化”皆大欢喜

　　只要中功令国法公法院系统和处所当疽馓炝继续呵护国内企业的棍骗行为，就会形成一种激励机制，让中国的企业司理人有念头继续棍骗的外国投资者。

　　是以，他们有巨年夜念头去棍骗他们的外资股东。做了错事不受赏罚，是以他们将继续这样做。所以，良多外国投资者都避免触及那些注册在百慕年夜、开曼群岛、维京群岛、新加坡、特拉华州，甚至中国喷香港等中国年夜陆以外的公司。

　　如不美观百慕年夜注册的中国公司在纳斯达克上市，厥后被认定为欺诈，投资者应该在哪里起诉该公司，在百慕年夜，美国仍是中国？如不美观他在美国及百慕达胜诉，法院将对在中国的执行力所不及。如不美观他在中国起诉，他胜诉的几率很小，几乎不成能。

　　都是股权融资惹的祸

　　在曩昔两年中，中概股在美国市场的轨迹一如互联网泡沫时代的收集股。其一一个典型的特征是，毫无节制地融资扩股，而美国投资者根柢无法节制，且融资会影响EPS增添和市盈率。

　　对美股投资者而言，要看清中概股，就得弄年夜白中概股的资金周期。其融资周期一般分为五个阶段。

　　第一阶段：经由过程并购非经营性股票（壳）A公司进入美国金融市场，即经由过程出格并购上市体例，别名SPAC。在2010年第一季度，共有约20个此类生意。这个过程凡是被称为反向并购或换股。

　　第二阶段：A公司（有时连系第一阶段）经由过程一轮融资筹到钱。筹得金钱凡是少于传统的IPO中融得的钱。是以，往后公司非IPO融资的压力就越来越年夜。

　　第三阶段：该公司将其初始资金投入，并经由过程融资勾当的稀释效应，供给坚实的EPS增添。

　　第四阶段：该公司再操作成本市场融资。

　　第五阶段：该公司将新一轮的融资勾当投入，再次经由过程融资勾当的稀释效应，提高EPS增添率。

　　此鱿脯第四阶段和第五阶段在那些颇具经验的公司经常发生。

　　事实证实，良多公司进入第二阶段的时辰，那些颇具经验的中资企业已经完成第四阶段甚至第五阶段。

　　在这个轮回中，企业是否投契，关头是要看其是否有足够的动力快速进入第三和第五阶段。对一些年夜公司而言，一般在6到18个月内就会迎来再融资。2009年，中概股的EPS增添，一部门原因是全球市场情形的改善;另一部门则是源自融资勾当的驱动。

　　有经验的中资公司将股权卖出，并可能获得更有利的融资前提。但这样做似乎并不理性经由过程5倍的市盈率来融资，年夜而把其EPS推高一倍。现实的情形是，投资中国的风险和缺乏有用介入者，今朝这种融资体例几乎已经失踪去市场。

　　中资股何时需要融资？

　　1.自进入美国后，有没有进行过融资？如不美观没有，那么股权被稀释的风险是存在的。

　　2.如不美观一个企业产能接近满容，那么就有融资的需求。

　　3.有扩张的打算。

　　4.债务水平。用较少的债务，公司就可以避免股本增添，但中资股很少经由过程刊行债务融资。

　　5.净营运资金状况和股东权益，这些如不美观是负数，就需要融资。

　　6.设备到使用年限有进级要求，则需要融资。

　　7.有未交付订单，并经由过程今朝的运作，不能知足这种要求。

　　8.企业经由过程SPAC生意上市的话，就倾向于进一步融资。因为企业有时的营业兼并的投票中，企业需要资金回购股票，以拿到董事会的话语权。

　　股权融资有意义吗？

　　公司在其刊行文件中，对资金使用的具体情形若何？所得金钱将用于一般性经营仍是用作促进增添？股权稀释是否小于产能扩张？如不美观是的话，EPS的增添可能会让股东受益。中国绿色材料科（CAGM.OB）应属于这一类。

　　如不美观产能迅速增添，那么EPS的增速也会加速。融资所适当即投入并购。SOKO健身集团（SOKF.OB）和中阀科技有限公司（CVVT.OB）属于这一类。

　　是否能开发新的产物线和分销渠道？股权摊薄的条目是什么？与融资相关的认股权证有若干好多？是否刊行可转债？融资会让今朝股价折让若干好多？融资成本会不会低于每股账面价值？这些都可以看出公司的经营风险和打点层是否遵循股东益处至上的原则。

　　打点层是否对盈利增添潜力有洞察力？是否有与融资有关的激励法子？企业以EPS为主导仍是以收酬报关注方针？如不美观只关注营业收入，那么股权稀释就是一个风险。新能源系统集团（NEWN.OB）是一个可贵的以EPS为导向的中概股，当然中国绿农（CGA），也曾有以EPS为导向的历史。

　　其其实美国，投资者一般倾向于把上证指数算作中概股走势的先行指标。好比上证指数在2010年下跌了约18%，于是在稍后的一段时刻直至2011年，中概股的默示是近似的低迷。良多美国人强烈要求将质量较差的中概股剔除，以减轻美国股市的负荷。但也有一部门中资股，因为受中概股的波及，其股价维持在低位，甚至有的股票破了刊行价，所以对美国投资者而言，这不啻为一次精采的介入机缘，而对于这些相对精采（不以圈钱为目的的）企业而言，选择私成仙，然后在中国境内上市，这样可以获得更好的价钱（高市盈率）。

　　像绿诺国际等夸年夜过饶暌躬业收入和利润的公司，他们的鬼话一旦说起来就难以遏制，因为财政报表尚?罾υ?装不能永远持续，你要我高EPS但不分红找理由产能扩张，但产能扩张也有限度，企业要学会若何圆谎。一旦有失踪实陈述，就会拖累股价。总之，跟着时刻的推移，公司是不是诈骗会加倍清楚。

　　有时辰企业会流出一些子虚的利好动静，但过一段侍旧送会收到企业的澄清：“X公司提醒投资者，某网站或者小我冒没收司名义，在其微博或者网站散播子虚信息，经发芽纯属虚构，特此声明。”投资者只能望文兴叹。

　　事实上，对于这些股价被拉到低得离谱的水平，也代表着一个梦幻般的买入机缘，出格是对小我投资者。但凡是情形下，把握这种买进的机缘是有限的。但投资人首要长短险成本。所以你需要做好尽职发芽拜访，相对美国或西欧公司，它具有更年夜的升值潜力。

　　所以，根基面好的中国概念企业，如不美观不缺乏现金，一般城市选择私成仙。有的时辰，私成仙并非只经由过程公司往返购股票，MBO也是一种体例。好比双威通信（CAST）的高管们在今年就耗资650万美元用于在二级市场上采办股票，其中董事长、CEO和CFO三人采办的额度就达500万美元。其他董事会成员则认购了此外150万美元的股票。

　　总之，作为投资者，只有年夜“反股东”不雅概念出发，才能真正把握这些企业的走向。