产业并购风生水起 券商看好万亿商机

　　今年以来，A股上市公司并购案例数目创下5年以来新高。截至今年10月，A股上市公司股权不小于20%的并购生意合计427起，较去年的168起，同比增幅达154.2%。

　　然而，作为给上市公司并购供给中介处事的主力军，券商的财政参谋营业却缠足不前。今朝，国内券商成立并购部的不跨越15家，并购部门年夜业人员不及IPO的1/10。与此同时，券商投行营业所处的情形跟着年夜盘重心的持续走低、新股频现破发以及公开增发包销、配股包销等现象的呈现而悄然生变。

　　并购这匹被边缘化多年的黑马，能否在未来引领投行营业闯出另一番六合？

　　我们看到，一些少数先知先觉的券商已年夜IPO的红海厮杀中特出来，打造专业团队考试考试图领航并购蓝海。

　　年夜借壳上市，到整体上市，再到财富整合，兼并收购的形式不竭猜测出新，并购内容、并购主体也趋于多元化成长；并购规模年夜本土并购，到入境兼并，再到出击海外。中国经济转型在给中国企业带来深刻转变的同时，也为证券行沂ё傩育着无限的机缘。

　　⊙记者 王晓宇 ○编纂 毛明江

　　机缘 并购黄金时代渐行渐近

　　“在这个信息化社会里，一切都来得太快。如不美观非要在一步一个脚印做百年迈店和顺应潮水培育一只"现金牛"之间做选择题的话，我的谜底是后者。”在察访中，一位80后上市公司高级打点人员告诉记者：他信仰的商业哲学就是朱新礼的名言——企业应理当儿子一样养，当猪一样卖。

　　“我们判定地看好这个市场。”华泰连系证券副总裁刘晓丹自傲地说：“市场正朝着我们预期的标的目的一步步地演变。与IPO分歧，财富并购将形成此起彼伏的浪潮。”

　　“市场对创业板公司每年的成长性寄予很高的但愿，这种成长性就要求企业借助并购工具将营业链延长到上下流甚至跨规模多元化经营。”上海融客投资公司董事总司理毛勇春告诉记者，在给国内企业供给市值打点处事时，部门企业默示出对并购的极年夜乐趣。

　　“我们很是乐于见到自己旗下的项目经由过程并购体例退出。”作为年青一代的创投人，东方汇富创业投资打点公司的董事总司理张彬彬同样看好并购市场的成长潜力。PE经由过程入股成长性企业，在合适的机缘将所持股权卖给上市公司，而非培育公司上市，可直接缩短了项目运作的周期。

　　“并购重组的黄金时代已经惠临。”清科研究中心认为，无论是近期国家财富规划政策的频仍出台，仍是基于财富结构的调整需求，抑或是年夜行业龙头企业日渐壮年夜的实力来看，并购重组已迎来高速成长的小高涨。

　　这是记者在察访中记实下的真实思惟片段。

　　但当这些思惟不竭交汇融合并逐渐为市场所共识，又适逢中国经济转型，上市公司的并购市场便迎来了前所文暌剐的成长契机。

　　清科数据显示，近年来国内并购营业呈健旺崛起之势。2006年至2010年，并购市场容量以50%以上的年复合增添率飞速扩年夜。平均每年的并购数目为352起，金额达到313.72亿美元，已经超越美国第1次并购浪潮的势头。

　　陪同业业龙头的陆续上市，上市公司操作上市的优势地位以及融资、支出手段等多方面优势，在中国的并购市场中逐渐崭露头角。

　　2010年至2011年上半年，上市公司作为并购方主导的并购占全数案例数的43.2%；上市公司作为并购方的生意金额占总金额的37.2%，在并购市场中阐扬的影响越来越年夜。

　　市场 可达GDP10%的海量“蛋糕”

　　“理论上，并购的机缘是无限的。”东海证券财政主办人蒋春黔告诉记者：“并购市场的前景毋庸置疑，美国华尔街的今天就是中国的未来。美国本土企业合适前提都已经上市了，此刻美国企沂ё仝美上市的公司平均每年不足7家。此后，经由过程横向、纵向以及同化等分歧形式使美国的经济结构合适那时的成长需要，并降生了一多量诸如通用电气、思科、辉瑞等蓝筹企业。”

　　借鉴美国百年并购史，在可预见的未来，中国的并购市场将迎来一场波澜壮阔的成长。THOMSON BANKER数据显示，2005年美国的并购生意额与GDP之比达到10.7%，日本更是高达21.8%。

　　但回首回头回忆国内市场，并购化水平还处于起步阶段。2010年，我国已披露生意金额的511起并购案例（总计621起），合计金额340亿美元，仅占昔时GDP的0.5%，尚不及发家市场的1/10，我国并购市场在未来存在很年夜的晋升空间，市场规模将以万亿计。

　　环视当前国内经济情形，竞争名目正年夜区域朋分状况迈向全国统一甚至向全球一体化市场演变；财富经济处于结构调整状况，行业内产能过剩，竞争加剧；全球化历程更使得国内企业面临世界巨子的挑战。残酷的市场情形促使行业必需走向成熟，并购重组将是知足这一需要的主要路子。

　　“十二五”规划多次提加入购，尤其是在第三篇的“转型进级、提高财富焦点竞争力”中明晰提出要指导企业兼并重组。此外，各部委亦接踵出台法子，鼓舞激励各行业如汽车、煤炭、钢铁、军工、有色金属、船舶、电子信息、医药等多个重点行业的财富整合，敦促优势企业实施强强连系，跨地域兼并重组，提高财富集中度。

　　好比，仅今年7月，工信部发布的18个工业行业裁减落伍产能方针使命，涉及的企业就多达2255家。“操刀”重组这些企业年夜年夜都需要借助收购工具。

　　处所国资优质资产加速整体上市同样将扩容并购市场。好比，上海市国资委明晰指出，“十二五”时代上海国资系统90%的财富集团要实现整体上市或焦点资产上市。截至今年前三季度，上海国资资产证券化34.5%，未来存在很年夜的晋升空间。

　　而借壳上市作为IPO系统体例的一种填补，在上市资本未能知足成本市场的内在需求之前，每年仍将维持必然的数目而存在。

　　今朝，国内的并购勾当多以咨询形式呈现，会计事务所、律师事务所甚至小我均能分食一杯羹，而券商最擅长的成本嫁接囿于政策管制阐严重染有限，在并购规模未能占有主导地位。但陪同本土券商在投行营业上实力和经验的堆集，其供给的专业化处事获得越来越多的公司的认可，同时，财富成本和PE也在履历此前缺乏投行失踪败案例后，起头转向追求券商专业团队的协助。