护航增发屡现远期支票 兑现承诺亟待规范

　　证券时报记者 建业

　　跟着近期二级市场的转暖，此前曾因股价暴跌而面临增举事产危险的上市公司，似乎又看到了但愿，纷纷祭出各类各样的体例，试图不变股价以实现增发融资。近期有些拿到增发批文的上市公司控股股东起头运用承诺未来注入资产的体例来提振市场抉择信念，而若何维护投资者益处就成为一个新课题。

　　因为市场疲弱，上市公司定向增发价钱与二级市场价钱倒挂的现象不在少数。为了顺遂实现增发，上市公司高管及控股股东往往采纳自愿锁定股票通顺权、在二级市场增持上市公司股票等步履来维护股价。例如，广州控股(600098,股吧)9月份发布了刊行价为6.52元/股的定增募资打算，公司控股股东广州成长集团此后增持了上市公司股票，并承攀ё仝未来继续增持部门股票。广州成长集团的行为为典型的护航增刊行为，也是市场上最为常见的股价维护体例。

　　而与上述常规体例分歧的是，有些上市公司控股股东不愿“脱手”，改用“口头”吃嫉体例来维护股价。如北方一家钢铁类上市公司的控股股东近期就承诺，力争在2012年年内将权属清楚的铁矿石营业资产注入上市公司；而内蒙古地域一家电力行业上市公司的控股股东则在11月份明晰开列了将在未来两年分批启动注入资产的具体内容。

　　这两家公司控股股东做出承诺的目的似乎只有一个，那就是保证两家上市公司再融资打算的顺遂实施。在控股股东做出上述承诺的时辰，前述钢铁类上市公司距离增发批文失踪效仅有半个月时刻，而前述电力行业上市公司则是刚刚拿到增发批文。

　　在这种模式下，控股股东的承诺将成为投资者对上市公司未来业绩预期的一部门，并表此刻二级市场的价钱之中，年夜而起到维护当前股价的浸染。而控股股东此举的成本首要默示在未来履行承牌瘫，如不美观上市公司直接刊行股票兑换标的资产，则控股股东不异资产对应市值不变的前提下，可换得的上市公司股票数目将有所削减。

　　但问题也恰恰出在这里。上述例子中，控股股东都没有在承诺注资时明晰声名操作的体例。如不美观采纳增发股权体例，则可能经由过程压制上市公司二级市场价钱或对拟注入资产的业绩、评估进行干与干与、调整等多种手段，对冲上市公司二级市场价钱上涨给控股股东带来的“损失踪”，年夜而实现几乎零成本的口头护盘。即便采纳募集资金或自有现金收购，控股股东失踪去压制上市公司二级市场价钱的动力，但也仍然可以经由过程高估拟注入资产的价值，来实现自身的益处，这两种操作无疑城市损害中小投资者的益处。　

　　对于这一问题，一家券商在解读上述钢铁类上市公司控股股东的承诺时就暗示，鉴于今朝注入铁矿石体例体例尚不明晰，尚无法测算对公司未来业绩影响。如不美观机构投资者都无法把握这种不确定性身分，中小投资者所面临风险自瘸景Ｍ更年夜。

　　为了避免控股股东在口头护盘之后将护盘成本转嫁给中小投资者，年夜轨制上要求控股股东和上市公司披露更为充实的信息似乎很有需要。具有可行性的一些做法搜罗，要求控股股东在作出承诺的同时明晰上述资产以何种体例注入上市公司，同时要求与上市公司按期陈述同步披露拟注入资产的具体经营数据。这样不仅可以辅佐中小投资者体味控股股东在未来资产注入的益处落脚点，并据此做出自己的选择，而且按期披露拟注入资产的经营数据有助于投资者实时把握拟注入资产的最新经营情形，避免实施注资时发布的经营数据不合适预期而引起投资者不满或二级市场股价年夜幅波动。