市场蛋糕过万亿 A股公司才3家

　　注：百花村(600721,股吧)经由重组，主营营业现已变换为煤炭采选

　　数据来历：清科数据库

　　一个市场蛋糕高达1.7万亿元的年夜行业，而且近几年来每年都连结着两位数的增速，在A股市场上市的公司竟然只有3家，这就是历来号称“平易近以食为天”的中国餐饮行业。对比之下，除了“食”这个行业外，同属年夜消费规模的“衣、住、行”三年夜行业都孵化出了市值巨年夜的上市公司。

　　“食”这个市场，一边是市场研究机构看好，一边却是私募股权（PE）投资机构爱恨交叉。这就是中国餐饮行业今朝不得不面临的尴尬现状。这个被研究机构称之为未来向阳财富的行业，投资机缘到底在哪里？

　　证券时报记者 胡学文

　　市场蛋糕巨年夜

　　当证券时报记者就中国餐饮行颐魅这个话题与市场人士交流时，不少人对其巨年夜的市场规模和增添速度感应惊奇。据德勤中国援引自国家商务部的数据显示，2010年，中国餐饮行业收酬报1.76万亿元人平易近币。除了市场容量巨年夜之外，餐饮行业每年的增添速度也是令人受惊，“据不完全统计，中国餐饮行业自1991年以来，始终连结两位数的增添速度。”德勤中国有关负责人对质券时报记者暗示。

　　“太火爆了，越是贵的餐厅位置越难订。一到吃饭时刻，几乎年夜巨藐小的饭馆酒楼都是人满为患，排队更是常有的事。”一位常年“吃喝”在外的市场人士对记者说。这简直是一个诱人的行业。德勤中国近日揭晓的一份关于餐饮行业的研究陈述指出，跟着居平易近糊口水平的不竭晋升，消费者对于餐饮企业的要求也在不竭晋升，这意味着巨年夜的市场需求。不仅如斯，这个有着巨年夜刚性需求的行沂ё仝应对近似2008年金融危机等问题时有着区别于其他一般行业的不变性。德勤陈述指出，餐饮行业具有流水进账、现金流不变以及投资期相对较短等特点，抗风险能力较强。“再怎么着，都得吃饭消费。”上述市场人士说。

　　德勤陈述认为，今朝，中国餐饮行业市场营收规模稳步晋升，处于财富化成长阶段，而跟着餐饮行业向邃密化、流程化、连锁化的经营体例改变，再加上餐饮行业与商业地产彼此带动催生出的巨年夜市场，未来中国餐饮行业将具有较好的投资前景。陈述剖析认为，年夜餐饮行业的业态来看，较具投资价值的餐饮业态首要有暖锅企业、西式正餐企业、中餐企业、休闲餐饮等四年夜类。如不美观打破餐饮业态，年夜餐饮成长路径选择的角度来看，连锁餐饮企业的成长更值得成本关注。此外，年夜餐饮市场的财富链角度来看，冷链物流企业（首要指为冷藏冷冻食物供给低温运输情形，以保证食物质量、削减食物损耗的物流企业）投资机缘巨年夜。

　　此外，传统餐饮行业与电子商务的融合也被看好。有研究预见，电子商务化的成长将在必然水平节约餐饮企业的成本，晋升餐饮行业的净利润。而跟着“宅族”兴起及写字楼白领阶级需求的日渐明晰，单一经营外卖模式的餐饮企业也有必然保留空间。

　　A股上市尴尬

　　不外，就是这样一个市场容量巨年夜的行业，上市企业却少得可怜。

　　据清科研究中心数据库显示，历年来，中国餐饮行业的上市公司共有8家，上市地址分布在喷香港主板、纽交所、深交所、上交所等。而2007年以来，在A股市场上市的企业仅有上岸深圳中小板的全聚德和湘鄂情(002306,股吧)。一边是巨年夜的行业容量和可不美观的增添速度，一边却是令人尴尬的上市成就单。这若干好多让人有些意外。问题出在哪里呢？

　　德勤有关负责人认为，因为众多餐饮企业可以快速年夜经营中获利，保证现金流及恰当扩年夜再出产，是以，其与成本市场对接的意愿并不强烈，证券化、成本化水平较低。这无疑也给餐饮企业的成长带来一些晦气影响，如餐饮企沂ё偎营过程中持久存在的税收、员工福利等方面的不规范问题，对于餐饮行业的规模化、规范化成长组成了巨年夜的障碍。

　　刚刚投资了国内一家知名快餐企业的深圳达鑫投资总司理徐文辉指出，国内餐饮企业首要存在两方面问题：一是采购成本不能切确计量。按照中国餐饮行业的通例，一般厨房采购都承包给厨师长。因为餐饮行业讲究材料新奇等原因，一般城市就地取材，不会集中采购，凡是去农贸市场采购的居多，是以一般不会开具发票的，即即是代开发票，企业也年夜多没有严酷把关。二是营业收入不能切确统计。好比一般消费者吃饭，能报销的会选摘要求商家开发票，不能报销则不要发票的居多。就餐饮企业而言，则是能不开发票就不开发票，这就导致餐饮企沂ё仝收入这一块有很年夜的操作空间。

　　有餐饮企业老板认可，餐饮企业独霸营业额和利润的手段很是多，好比为了节约成本，良多餐馆直接去早市或者农家采购，没有真实可托的发票收条。德勤全国食物与饮料行业负责人黄淑雄告诉证券时报记者，德勤在给餐饮企业做财政审计营业时，会额外增添相关的环节，为的就是提防餐饮企沂ё仝收入上做四肢行为，以便能更真实周全地纺暌钩餐饮企业收入。

　　正因如斯，有市场人士甚至认为，餐饮行业不开发票的陋习影响了它的股票公开刊行（IPO）。天图创投王岑日前就曾在公开场所直言，“收入和成本不能确认，这确实是中国成本市场比来两年来对餐饮企业卡得斗劲严的首要原因之一。”

　　当然，原因可能并不仅仅如斯。投中集团剖析师暗示，除了餐饮连锁行业普遍存在的收入、成本无法靠得住计量及不规范纳税外，不给员工上社保等问题，都使得餐饮类企业上市道临很年夜的坚苦。对此，徐文辉深表认同。他认为，餐饮行业今朝整体薪资水平不高，人员流动性年夜，短时刻内给所有的员工都采办社保等不现实，好比暑期工等。“不是好的餐饮企业的处事员，可能一两个月就换一次工作，社保还没办下来，人就已经走了。”

　　PE又爱又恨

　　尽管对餐饮行业前景看好，但碍于上市渠道且则不畅，PE机构对于餐饮企业的心态可谓又爱又恨。深圳一家创投契构负责人对质券时报记者暗示，因为上市难度年夜，不少PE机构对餐饮行业投资十分谨严。“PE看的多，投的其实不多。”徐文辉暗示。

　　数据也显示，与其他行业暴风骤雨般的投资事务对比，中国餐饮行业的投资事务较少。据清科研究中心数据库最新数据显示，2005年~2011年上半年，已经披露的中国餐饮行业投资事务为33起，其中已披露投资金额的案例为20起，投资总金额为4.27亿美元，平均投资金额为2134万美元。年夜已披露的数据来看，单笔投资金额均不年夜，首要分布在1000万~2000万美元及3000万~5000万美元区间。“这与中国餐饮行业的规范打点水平慎密相关。”德勤有关负责人点评道。

　　因为规范成本高凳ё侪因，使得不少餐饮企业与成本市场对接水平不足。这一方面纺暌钩出餐饮企业引进成本的动力不足；另一方面还意味着，一旦要引进成本，则将面临巨年夜的规范成本支出，好比财政、税收等。

　　九鼎投资蔡蕾此前在公开场所曾暗示，餐饮行业的不规范制约了良多餐饮企业抉择妄想者接管股权投资的机缘，因为规范成本很高，但如不美观餐饮企业想找到年夜资金投入，规范成本是必需要支出的。徐文辉也暗示，一旦引进成本，必然会要求餐饮企业规范运作，好比有的餐饮企沂ё侪本只是定额缴税，此快要变为缴纳5%的营业税，其中的分歧是很年夜的。“规范与不规范的成本是完全纷歧样的。”徐文辉暗示，可是餐饮企业要想年夜规模复制，无论是酒楼仍是快餐店都需要年夜量资金，所以餐饮企业看待引进成本的立场也很暧昧，一方面需要钱，另一方面又可能对于昂扬的规范成本意天良存害怕。

　　然而，如不美观行颐魅整体规范无年夜谈起，餐饮企业的融资和上市尴尬也就只能继续延续。

　　在徐文辉看来，影响国内餐饮企业规范打点的症结就在于出产的非尺度化。只有集中采购，节制进货渠道，才能在成本的节制和计量上更有确定性。“在这方面，快餐连锁、暖锅连锁企业做得斗劲好，因为品种相对单一，食材用量相对好把握，集中采购的操作性斗劲强。发卖层面，也不像酒楼消费有那么多不确定性。”徐文辉说。

　　德勤陈述也指出，年夜流程化角度来看，中国餐饮企业尤其是快餐企业，餐饮的尺度化、流程化水平要求较高，各类较有实力的餐饮企业纷纷成立中心厨房，以实现尺度化、流程化经营。事实上，在一些新兴餐饮业态的带动下，中国餐饮行业的连锁化经营趋向日趋较着。以2009年中国百强餐饮企业情形来看，93%的上榜企业均是采纳连锁运营模式。

　　不外，撇开上述模式尚?罾υ?题，不时爆发的餐饮企业食物平安问题也让投资机构疑虑重重。

　　恰是基于上述众多原因，一些谨严的PE机构尽管认为餐饮行业“看上去很美”，但仍是对餐饮企业项目敬而远之。“我们根基上不投资餐饮项目，看都很少看。”深圳一家创投契构投资司理告诉证券时报记者。