结构性行情持续演绎

　　平易近生证券研究所策略团队

　　年尾前公开市场到期资金量较小，但跟着11、12月份央行财政存款的年夜幅释放，流动性将趋好。我们预期短期内股市将维持窄幅震动名目。设置装备摆设上，短期着重关注受益于政策刺激的行业和标的，尤其是近期将要召开的软件年夜会、即将发布的能源科技、煤层气开发、生物医药财富“十二五”规划和明年的一号文件。

　　投资平稳出口回落

　　10月份经济数据中有两点出格值得关注。首先是投资增速的平稳，虽然房地产投资完成额累计同斗劲前9个月稍有下降，但固定资产投资完成额与前9个月维持平稳，跨越市场预期。另一方面是净出口额度的年夜幅度下滑，10月出口同比仅增添14.4%，进口增速维持平稳，声名欧美市场经济的疲软对出口增速发生了较年夜的影响。

　　年夜10月份经济数据来看，物价和房价继续回落，消费和投资增添平稳，经济“硬着陆”风险进一步减小。年夜流动性方面来看，跟着央行财政存款的投放，基本货泉将年夜幅增添。同时，因为距离全年7.5万亿的信贷总量若有一段距离，年尾前货泉信贷有年夜幅增添的可能性，短期流动性将趋好。是以，捣炙弟量政策没有转向的需要，短期政策以微调预调为主；出于政策超调对经济滞后影响的考虑，中心经济工作会议后总量政策或将转向。

　　年尾流动性持续趋好

　　我国财政资金的投放节奏并不平均，11、12月份往往是我国财政资金年夜幅投放的时辰。金融机构财政存款首要为存放在央行内的财政收入，此财政资金的投放等于是央行投放基本货泉，可以经由过程货泉乘数来加倍增添货泉供给，与公开市场操作起到异曲同工的效不美观。

　　今年我国财政收入增添较快，前三季度累计增幅为29.5％，全年财政收入有望跨越10万亿元，财政收入远超预期。年夜金融机构的财政存款当月值来看，前10个月财政存款累计增添15790亿元，较去年同期增添了1000亿元以上。历年财政存款的变换，全年根基维持平衡，财政存款增量变换不年夜。年夜此来看，今年11、12月份金融机构财政存款的投放在12000亿元摆布，组成基本货泉、进而货泉总量的年夜幅增添。

　　把握结构性行情

　　近期针对性和区域性的刺激政策较多，如前段时刻发布的小微企业刺激政策、增值税调整政策、传媒行业的“十二五”规划等，这些微调政策是本轮股市反弹的根柢原因。下一阶段，良多即将发布的成长打算仍值得等候和关注。

　　首先是五年一次的环保年夜会即将召开。此次环保年夜会被寄予厚望，针对环保规模存在的问题，我国将会出台一揽子法子予以应对。其次，关于明年一号文件内容的猜测已经持续了一段时刻，农业的年夜标的目的根基可以确认。再者，近期将有部门行业的“十二五”规划将陆续推出，可能会对相关行业起到必然的刺激浸染，好比能源科技“十二五”规划、煤层气开发操作“十二五”规划以及生物医药“十二五”规划等。

　　在经济软着陆、总量放松可能性不年夜的情形下，主题投资机缘和结构性行情更值得关注。年夜中期的角度看，合适政策结构性调整和经济转型标的目的的成长性股票，搜罗电信、电网、计较机、信息化平安、传媒、环保等方面的个股具备持久投资价值。