过了迷雾天

　　本周中，市场突发的年夜跌,让短期凝聚的人气很受伤。对于利空的测度甚嚣尘上，首要归结于市场传言和期指交割日两年夜祸因。对于前者，我们认为投资者断章取义；对于后者，则是市场自觉博弈的结不美观。如不美观仅仅是交割日，那么，过了本周五，下周应是“艳阳天”。

　　但事实是，懦弱的市场纺暌钩的其实是懦弱的做独牡黢信念。本轮反弹的预期与年中2600点处的反弹都基于统一个理由政策转向、货泉转向、市场转向。而此次与年中最年夜的分歧也在于政策的落实水平上，“微调”作为一个既定的政策已起头周全铺开。上海将于明年元旦试行增值税扩围、细小企业免征3年22项行政收费、银行定向刊行金融债，各种迹象剖明，政策已起头由一味的控通胀瞥绶向稳增添改变。

　　但A股市场却似乎未受暖意，信贷在十月呈现较着增添，但M1和M2却依然创着新低，这种乖离的现象笔者多年来未见。究其原因只有两种可能，1、统计呈现了时滞性，即十月最后一周呈现突击放贷导致其还未能进入统计口径；2、FDI等外资呈现年夜面积流出，导致虽然内部“水龙头”没那么紧了，但水位仍不才降。如不美观是后者，则剖明今朝流动性的严重场所排场仍未获得改善。虽然财税政策呈现了较着改善，但货泉政策的谨严和外资的撤离使得市场流动性依然偏紧。

　　微调不等于转向？今朝政策远远分歧于前几年，虽然2009、2010年提出的也是 “适度宽松的货泉政策和稳健的财政政策”，但四万亿元投资、十万亿元信贷，那时其实是一个相当宽松的货泉和财政政策。统一个“口号”，截然分歧的政策实施，对于投资者要理解当然有难度。但投资者又必需理解，因为这是有中国特色的 “宏不美观调控”，我们面临的也是一个有中国特色的“A股市场”。

　　恰是基于前车之鉴，才有了今天的微调政策。是以，对于A股的投资者来说，连结耐心是很主要的。既然是微调，那么行情也只能微调，由量变到质变将有相当长的过程。但我们相信，会慢慢好起来的，未来的很长时刻生怕投资者都要顺应“微调”，因为微调不等于转向。