资本市场开放推手 监管政策兑现入世承诺十年

　　中国证券市场在入世之初曾许下三年夜承诺：一是外国证券机构可以（不经由过程中方中介）直接年夜事B股生意；二是外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券生意所的出格会员；三是许可外国机构设立合营公司，年夜事国内证券投资基金打点营业，外资比例不跨越33%，插手后3年内，外资比例不跨越49%；四是插手后3年内，许可外国证券公司设立合营公司，外资比例不跨越1/3。合营公司可以（不经由过程中方中介）年夜事A股的承销，B股和H股、政府和公司债券的承销和生意，以及倡议设立基金。

　　现在，已一一兑现，十年间一轮又一轮的牛熊转换，更是中国成本市场在世界经济视野中主要性慢慢壮年夜的回音。

　　开放超入世承诺

　　伴跟着相关划定的出台，开放之门渐次打开。

　　2002年10月16日，国安基金打点公司作为第一家中外合伙的基金打点公司获准筹建，这在“中国证券市场成长历程中具有划时代的意义”。

　　紧接着，B股的生意体例和席位也迅速破题。2002年11月6日上海证券生意所公布揭晓，接纳日本野村证券株式还ぶ孪海代表处为上证所首家境外出格会员。日本内藤证券股份有限公司则获准成为首简直接获得B股席位的境外证券经营机构。

　　在插手WTO的第二年，中国证券市场就瞥绶了超出承诺规模的对外开放——惹人及格境外机构投资者（QFII）。2003年瑞银成为QFII第一单的完成者，这被日后评价为“QFII的一小步，中国成本市场的一年夜步”。

　　这个轨范意义深远，因为他意味着证券业开放与证券市场开放两个分歧概念的超越。

　　在做收支世承诺瞬息，证监会有关部门负责人指出了两者的分歧，其指出前者是指许可外国处事供给者介入国内证券营业，属于WTO处事商业规模。“具体来说，就是境外处事供给者进入我国市场，为中国居平易近用中国的本币投资中国证券市场供给的中介处事，不涉及成本的跨境流动（注册成本金除外）；尔后者是指许可国外投资者自由生意我国国内证券，导致成本的跨境流动，属于成本项目规模，不在WTO和谈之列。”

　　事实上，开放确实没有到此为止。到了2006年，证监会有关负责人公布揭晓，“在外资进入问题上，我们已经全数履行了对WTO的承诺，不单如斯，甚至已经跨越了对WTO的承诺。”

　　而到现今，截至2011年9月底，刊行境外上市外资股的境内企业共167家，其中有70家已刊行A股。20家证券公司、14家基金打点公司、6家期货公司获准在喷香港设立分支机构；32家基金打点公司和9家证券公司获得QDII资格，共核准50只QDII基金和5只QDII资产打点打算，资产净值合计约 580.69亿元人平易近币。还有28家境内企业获准年夜事以套期保值为目的的境外期货生意。

　　“成本市场现实上远远地超出了当初的承诺。”北年夜金融与证券研究中心主任曹凤岐指出。

　　未竟之业

　　入世十年，是中国成本市场不竭壮年夜的过程。在十年间，A股市场的容量与深度都发生了巨年夜的蜕变，有两个较着的数据可以声名这点，2001年尾，我国境内上市公司1160家，现在已超2300多家。2001年尾，上市公司总市值不到4.4万亿元，现在两市总市值接近25万亿元。

　　可是真正的开放成本市场，仍是未竟之业。首先，年夜中国成本市场的自身成长来看，和海外发家成本市场对比，中国成本市场在市场的结构层面仍存在自身成长不服衡，公司债、衍生品市场成长滞后，尚未形成有机、完整的多条理市场系统。

　　“我们最年夜的问题是债券市场没有成长起来，出格是企颐魅债、公司债这块成长得很是不够。这是一个瘸腿的市场。”曹凤岐对记者指出。

　　而具体到上市公司与投资者等个体层面，首先是上市公司治理系统有待完美，现金回报水平还偏低，此外证券经营机构同质化严重，焦点竞争力不足，机构投资者比重有待进一步提高。

　　而这些也造成国际板推出的焦灼，事实上，国际板的议题已经提出多年，可是仍然迟迟未出。其中的监管层的考虑之一或恰是在于A股自身成长阶段的不匹配。

　　此外，与开放市场相关的匹配监管工作若有众多问题仍在试探，首当其冲的是国际监管合作的深切。

　　此外，原本惹人外资证券机构进行合伙经营所但愿起到的“鲶鱼”效应也并不较着，QFII等引进力度若有待加年夜。

　　而开放指向的更高阶段，即成本的跨境流动，则更需要在人平易近币汇率更始的年夜历程下才能最终推进。

　　（本报记者陈浠对本文亦有主要进献）