“分红新政”为何点难奏效

　　恰是这一年夜呵护内部人、呵护处所政府益处出发的“退市轨制”，使恶炒垃圾股成为中国股市的怪异风光，也直接、借居地炒高了市盈率，降低了股息率。股市要旺起来，股息率才是硬指标。

　　《理财周刊》：

　　“分红新政”为何点难奏效

　　文/贺宛男

　　“分红”、“派息”成了近期股市的关头词，源自11月8日证监会有关负责人召开媒体通气会，就四年夜热点问题作出公开回应，头一条就是“细化分红政策”，并称“证监会将当即年夜初度公开刊行股票起头”。这被视为郭树清上任伊始的第一把火。

　　不美观真是“闻风远扬”，8日起头，9日刊登招股书的凤凰传媒(601928,股吧)便提醒：“每年现金分红不少于昔时可供分配利润的10%。”此后送发审委预披露的5家拟上市公司均承诺分红，其中新华人寿、千禧之星、绿城水务、鞍山重机四家与凤凰传媒一样，均为不低于10%（千禧之星、绿城水务两家已被否决，未知是否因分红比太低？）；姑苏通润则最为细腻，承诺每年现金分红不少于昔时可分配利润的25%，或者比来3年累计现金分红不少于比来3年年均可分配利润的75%。

　　那么，细化分红新政，是否能真的提高股平易近投资回报呢？我们不妨来剖析一下承诺分红最细腻的姑苏通润。

　　姑苏通润拟刊行新股2550万股，按其募资项目需求3.38亿元，刊行价约为13.5元，而该公司2010年每股收益1.05元（按刊行后总股本摊薄），去失踪计提的法定公积等，可分配利润也就0.80元摆布，25%即为0.2元（3年累计分75%，其实同每年分25%是一个意思）。以13.5元的刊行价分2毛钱盈利，投资回报即股息收益率（股息率）不外1.4%，还不到银行利息的一半！而这仍是按募资打算计较的，以其1.05元的每股收益，刊行价至少在20元以上，届时投资回报势将更低。

　　企沂ё仝上市的同时必需承担起分红责任，这对改变“重融资、轻回报”的中国股市顽症有必然浸染，而回报重在股息率而非分红比。据深交所金融立异尝试室完成的《中外分红水平斗劲研究》陈述显示，中国股市在分红公司占比和分红比率方面与海外市场差距不年夜， 2010年中国股市分红公司占比为61%，沪深300指数成份股为85%，而同期美国尺度普尔指数、英国金融时报指数、日经指数、中国台湾TAIEX指数和中国喷香港恒生指数分红公司占比为75%、88%、89%、71%和98%。可是，股息率却年夜年夜低于海外市场，据道琼斯公司统计，2010年度道琼斯列国和地域市场指数股息率为2.49%，其中美国1.5%、英国2.73%、日本1.67%、中国台湾2.27%、中国喷香港2.35%，而沪深300指数成份股为1.06%，市场整体股息率仅0.55%。一年0.55%的投资回报，还要扣除盈利税和除息缺口，如工商银行之类4元多的股票，分2毛盈利，一除息等于降价5%。如斯这般股市何来投资价值，不靠博参见又怎么买股？

　　股市股息率如斯之低，据说有两个原因，一是股价偏高，二是恶炒垃圾股。

　　先说一。深交所《中外分红水平斗劲研究》陈述称，按照2010年尾（上证指数2760点）的股价统计，股市有近80%的股票市盈率年夜于25倍。而二级市场股价是股平易近自己炒上去的，换言之，要提高股息率就得降低股价，这股市还得跌。这一说法美全是同化视听，二级市场价高，泉源在一级市场，IPO动辄60～70倍甚至百来倍的市盈率，二级市场又怎能不水涨船高？所以，要解决股息率低的问题，关头还要解决“三高”刊行，而非压二级市场。可惜，市场恰是这样理解证监会的“分红新政”，新政公布一周来，跌多于涨。

　　再说二。确实，中国股市恶炒垃圾股已为世界之最，ST金泰曾缔造过持续42个涨停的记载，仅剩7名员工、资产不足百万元、持续5年资不抵债的“不死鸟”*ST星美，今朝市值高达24亿元。不仅散户和游资追捧，就是一些机构也将ST股作为“标配”。为什么会这样？因为按照有关划定，一家公司持续两年吃亏，就要ST，第三年续亏，戴*ST，算是退市预警，尔后只要来个扭亏为盈（不管是政府津贴也好，烂魅债也好，甚至有人赠与也罢），就可以重组，甚至还可以增发，股价成倍翻番。海外股市一年退市10%，而我们股市自2007年ST联谊退市后，4年来已没有一只ST股退市。恰是这一年夜呵护内部人、呵护处所政府益处出发的“退市轨制”，使恶炒垃圾股成为中国股市的怪异风光，也直接、借居地炒高了市盈率，降低了股息率。

　　股市要旺起来，股息率才是硬指标。就像急于开设国际板的上交所，前提之一就是股息率达到国际水平。