国信证券：调整带来调仓机会

　　⊙记者 马婧妤 ○编纂 朱绍勇

　　国信证券最新发布的A股策略陈述认为，尽管市场呈现了调整，但政策微调的到?净有改变，在此气象下不必过度管忧后市。同时市场快速下挫也给投资者带来了调仓换股的机缘，建议投资者换到一些确定性增添的行业结构明年。

　　陈述认为，至少有下述两个身分对政策微调根柢未蹦这一判定形成支撑。一是16日央行发布《2011年第三季度中国货泉政策执行陈述》，在陈述中说起了要进行货泉政策微协调预调，提出“连结货泉信贷总量和社会融资规模的合理适度增添，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，重点撑持合适财富政策的中小企业，撑持平易近生工程尤其是保障性安居工程”，表述上加倍积极。二是年尾跟着重点工程和中小企业的信贷放松，而调控给这些行业带来了很年夜的压力，这行业与农人工相关度较高，是以信贷在年尾连结宽松的可能较年夜。

　　国信证券剖析，市场今朝的担忧首要来自于三个方面：第一，担忧成本逃出，外汇占款呈现了回落，担忧流动性严重，这直接表此刻拆借市场的7天和1个月的回购加权力率上，市场较为担忧政策有变。第二，对于扩容的担忧，这其中搜罗国际板，以及已经由会的年夜盘股如陕煤股份、中交股份和新华人寿，近期出台的分红政策息争决高市盈率刊行等新规有所对冲，但节奏仍是对股市有负面影响。第三，担忧经济下滑，政策的放松也是基于经济下滑，年夜历史上的股市纺暌钩来看，政策放松的利好优于根基面的浸染。

　　对上述担忧，陈述认为，对成本出逃的忧虑属于短期问题，如不美观外汇占款呈现回落，那么降低存款筹备金率的概率加年夜。尽管短期市场利率上调，但1年期央票刊行利率持续两期下跌，其中本期阉姹收益率较上期继续下跌8个基点至3.4875%。按照1年期央票刊行利率和存准率和基准利率变换关系的历史经验来看，如不美观接下来2-3礼拜1年期央票暂停刊行，或刊行利率是否再继续下行，或是其他刻日品种的央票的刊行利率是否也顺势下行，那么存准率下行或降息的时刻越来越迫近了，本月底或者下月初召开的中心经济工作会议将是关头时刻窗口。

　　国信证券同时提到，上周市场呈现暴跌超出预期，这波下跌给投资者带来了较年夜的损失踪，可是暴跌好过阴跌，下跌的同时也给投资者带来调仓换股的机缘，建议投资者换到一些确定性增添的行业或者结构明年。

　　在对市场的判定上，陈述提出，尽管呈现了较年夜调整，可是在政策微调的基调不变的气象下，不必过度管忧后市。在通胀回落的年夜布景下，年夜类资产上现金流充沛的中持久投资者可以削减头寸结构于债市和股市。行业设置装备摆设上，鉴于经济下行建议继续关注与投资相关的电力设备、高铁相关的机械设备等中游行业，看好银行和券商类板块，看好PPI回落和政策敦促下的TMT板块。