申银万国：2012年有大级别行情

　　证券时报记者 成之

　　申银万国证券研究所于11月22日至23日在北京中国年夜饭馆进行“无有之变 申银万国2012投资中国计谋年会”。申银研究认为，2012年A股存在一次年夜级别行情，沪指最高看到3000点，投资者可以把握周期和成长共振的机缘。

　　“十二五”规划成重中之重

　　对于2012年的宏不美观经济，申万研究认为，四年夜身分将使得“十二五”规划成为2012年中国经济的重中之重：一是外围经济进一步恶化，倒逼中国经济增添模式进行调整；二是仅仅靠市场力量经济加速下滑风险加年夜；三是伴跟着国内流动性和年夜宗商品价钱涨幅回落，国内通胀压力将较着缓解；四是伴跟着处所政府换届和党的十八年夜的召开，“十二五”规划实施的组织前提将逐渐具备。

　　在“十二五”规划周全睁开的情形下，申万研究认为明年经济不悲不美观。增添回落，但总体风险不年夜；通胀回落，但不至于呈现通货缩短；增添取决于市场力量和政策力量的博弈；出口和房地产代表的市场力量向下，政策代表的力量向上，估量全年经济增添8.6%，呈现前低后高的态势。增添的低点在二季度前后。而年夜通胀方面看，输入型、周期性通胀压力削弱有助于通胀回落，但要素价钱更始可能使得通胀难以有年夜幅度回落。估量全年CPI上涨3.2%，呈现前高后低的名目。

　　政策方面，申万研究认为，政策将年夜控通胀转向稳增添。财政政策在稳增添方面将阐扬更年夜的浸染。货泉政策上利率政策空间有限，更多可能经由过程筹备金下调来缓解资金严重。政策调整的时刻窗口或在“两会”前后。

　　明年看高3000点

　　对于2012年的A股名目以及投资策略，申万预判沪指首要波动区域在2200获得3000点，并指出明年将有一波年夜级别行情，投资者要看清确定的工具，关注主要的转变。2012年要把握各阶段股市生意的焦点，期待周期和成长共振的机缘。在中持久经济预期无法改善的情形下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。

　　申万研究认为，周期股的机缘来自政策放松，幅度与放松水平互相关注；成长股（出格是新兴成长股）则需要市场的情感配合。在弱势下，“政策放松周期搭台不变情感成长唱戏”成为尺度的战法。2011年下半年此战法就呈现过两次，但级别太小。申万判定2012年会有一次较年夜级此外行情，一方面政策放松的水平更年夜（2011年6月和10月分袂是政策放松预期和小修小补）；另一方面临近换届，转型预期回复。在政策拐点和换届起点的叠加效应下，股市有望演绎周期股和成长股共振的年夜行情，这将是近几年最佳的投资机缘。

　　对于这波年夜行情的演绎模式，申万研究认为年夜此刻起可能演绎四段行情。第一阶段：蜜月行情政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃；第二阶段：蜜月后的冷淡政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落；第三阶段：共振行情政策放松力度加年夜，周期和成长共振，市场指数年夜幅晋升；第四阶段：约束再次呈现通胀憾タ价举头约束政策放松力度。

　　操作策略上，申万研究提出“保留实力，伺机而动”。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保留实力。在行业设置装备摆设上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备（尤其是输变风扇备和核电）、医药、消费型投资设备；待政策呈现较年夜松动后，应把握周期和成长共振的机缘，届时建议设置装备摆设房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。