皮海洲：发行市盈率下降行情低迷是主因

职业投资者 自力财经撰稿人皮海洲（图片来历：和讯网）

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　　“新官上任三把火”，郭树清上任后的“第二把火”就烧到了新股高价刊行的身上。日前，证监会推出六年夜主要监管更始法子，其中明晰暗示，多管齐下慢慢改变高市盈率刊行股票的场所排场。

　　新股“三高”刊行已成为近年来困扰中国股市成长的首要问题。它不仅严重透支了股票的投资价值，极年夜地增添了股票的投资风险，而且也导致股市资金的巨年夜华侈，巨额的资金酿成了刊行人的超募，躺进了银行里。新股刊行是以成为刊行人赤裸裸“圈钱”的场所。是以，郭树清“第二把火”火烧高价发股，这把火正中中国股市关头。

　　病根找对了，但开什么药方来治病这是关头。对于这个问题，年夜证监会有关负责人的亮相来看，难以令人乐不美观。虽然证监会暗示要改变高市盈率刊行股票的场所排场，但证监会更看到了今年来新股刊行市盈率“逐季下跌”的年夜好场所排场。按照证监会负责人的介绍，年夜去年四时度以来，创业板刊行市盈率逐季下降。据统计，2010年第四时度，创业板平均刊行市盈率为90.56倍，2011年前三个季度慢慢下降为73.88、44.18、39.91倍。

　　之所以呈现这样一个年夜好场所排场，这位负责人将原因归结于相关监管法子取得了成效。好比，对刊行审核，除了不竭晋升审核水平外，出格增强了中介机构职责，成立了中介工作的问核轨范，强化现场搜检；对信息披露的切确性和充实性，积极深抓；对刊行环节发现的问题，加年夜了查处力度；对刊行监管全过程，加年夜风险提醒，全力晋升透明度，晋升可展望性等等。

　　恰是基于上述法子所起到的“十分积极的浸染”，所以就改变新股高市盈率刊行而言，证监会将要采纳的法子就是，将以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为方针，加年夜更始和完美刊行监管的力度，多管齐下慢慢改变高市盈率刊行股票的场所排场。虽然这其中还贫窭具体法子，但仅就“以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为方针”而论，要改变高市盈率发股的场所排场，显然是任重道远。

　　这里较着呈现了对新股刊行市盈率逐季下降的“误读”。虽然说今年创业板新股刊行市盈率的下降是较着的。不外，这种刊行市盈率的下降并非是相关监管法子发生浸染的结不美观，这种场所排场的呈现其实是由股市行情的低迷所激发的。这种情形在A股历史上多次呈现过，每逢股市行情持续低迷时，新股刊行价钱就会走低，就会呈现“破发”现象，并最终导致新股刊行叫停。而今年的股市持久低迷，股指年夜4月18日的高点3067.46点一向跌到10月24日的低点2307.15点，上证指数年夜跌了760点，跌幅达到25%摆布。恰是股市行情的持续下跌，带动了新股刊行价钱的走低。置这样的客不美观事实于失踪臂，而把市盈率下跌的“功勋”记到“监管法子”的头上，这是晦气于解决新股高价刊行问题的。事实?下场这种依刊行情低迷带动的刊行价钱的走低是不能长久的，一旦行情发生逆转，那么，新股刊行市盈率又会年夜幅反弹上去。这一点我们年夜创业板4月~9月的刊行市盈率的变换中也不难找到谜底。今年4~9月，创业板新股刊行市盈率依次为56.71倍、39.81倍、29.63倍、36.40倍、44.48倍、46.71倍，二季度跟着行情的走低，新股刊行市盈率也慢慢走低，但在6月下旬创业板行情呈现反弹走势，于是三季度新股刊行的市盈率也呈现走高趋向。

　　而就今朝的一些监管法子来看，现实上不仅不能降低刊行市盈率，相反还会推高刊行市盈率。好比，在询价环节“奖高罚低”，这是较着的鼓舞激励“报高价”。询价时报高价的机构可以低价申购介入网下配售；相反，询价中报低价的机构却只能出局，不能介入网下配售。如斯一来，询识趣构要介入网下配售就只能报高价。又如，惹人第七类询识趣构介入网下询价，这现实上就是保荐机构的关系户介入询价，这些关系户机构自然会辅佐报高价。再如，保荐机构还可所以刊行人的股东，保荐机构自然也会积极拔高刊行价钱。是以，把今年以来新股刊行市盈率下降的“功勋”记到有关监管法子的头上，这显然是对上述这些问题的袒护与回避，晦气于改变新股高市盈率刊行的场所排场。所以这个问题必需予以正视，这是下一步出台“改变新股高市盈率刊行场所排场”相关正确法子的基本。

　　皮海洲：职业投资者，自力财经撰稿人。1993年入市，十四年的股市考验，练就了对股市独到的目光与看法。所写文章以政策、时事热点评述、股票炒作心得为主，以纺暌钩中小投资者呼声为 己任，著有《轻轻松松炒股票》一书。

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