上市公司分红不能搞一刀切

　　专家建议，给证券市场各板块合理分工，实现差异化分红

　　记者发芽拜访⑥

　　“头疼医头，脚疼医脚”，无法根消融决今朝A股市场“铁公鸡”问题。

　　资深媒体人士吉翔认为，只有对主板、中小板、创业板和三板中的上市公司实施分歧的分红要求，才能有用遏制“铁公鸡”横行A股市场的问题。

　　新闻事实

　　上市公司不分红有何坏处？

　　资深媒体人士吉翔暗示，分红是公司治理问题；年夜事理上讲不成强制，但可以经由过程股东的积极介入来解决。

　　“此刻证监会没有权力干与干与，他们能做的是，如不美观分红益处不能充实浮现出来，那么就采纳法子避免不分红的坏处。”

　　什么是不分红的坏处呢？

　　“不分红的坏处，就是股权融资约束低，钱来得太轻易，轻易酿成圈钱市。”

　　吉翔举例，老陈腔滥调时代，股票市盈率年夜多为18.75%，股息率最高达22%，即便在那时高通胀布景下也高于银行存款利息。

　　那时股市的问题是通顺性太差，股票市盈率极低，股权融资约束斗劲高，因为没人买股票。

　　所以，上市公司倾向以高派息吸引投资者，以便利日后的再融资。这和今朝市场气象刚好相反。

　　原因剖析

　　鸡生蛋蛋生鸡的双刃剑

　　吉翔认为，上市公司分红，自己就是个鸡生蛋蛋生鸡的问题。

　　如不美观上市公司在分红上松动一下，机构投资者介入力度就年夜，而他们进滥暌剐利于改善公司治理。

　　好比，在股东年夜会上机构可以提出较高的分红方案，分红可能更多，能增强股东和经营者的互信。

　　“但这样迟早涣有新问题发生，好比股权高度集中的一些央企，投资者在分红比例急剧提高后会发现，年夜部门钱仍被年夜股东分走了。”

　　“结不美观经营者在有新的商业机缘时也不愿意投资，因为他们分到的只是一小部门。”

　　吉翔暗示，市场上的法子不成能只是单向浸染，而永远是双刃剑。你要在这儿受益了，迟早还在这儿吃亏，这是个博弈过程。

　　专家建议

　　分歧公司分红要差异化

　　吉翔认为，只有对主板、中小板、创业板和三板中的上市公司实施分歧的分红要求，才能有用遏制“铁公鸡”现象。

　　换句话说，就是对分歧板块中的上市公司，分红尺度不能搞一刀切，而应具有差异化。

　　首先，沪深主板首要为成熟型蓝筹企业处事，投资者获取的是企业不变经营持续分红带来的收益，为此应设立严酷的上市尺度和分红要求。

　　同时，在沪主板上市的企业，也能够享受到机构资金的关注、便利的流动性和顺畅的再融资。

　　其次，“中小板、创业板首要为成长型企业处事，投资者获取的主若是复利性的股票参见收益，同时承担更高的风险，是以分红要求可以不那么高。”

　　“因为公司完全可以用利润进行扩张，只要给投资者成本利得就可以。这两个板块的公司享受到的是更高的市盈率和更低的分红约束。”吉翔说。

　　第三，三板市场首要为创业初期公司处事，投资者享受的是未来在创业板、中小板刊行上市带来的PE性成本利得，同时承担比中小板、创业板更年夜的风险，是以分红可以不做任何要求。

　　按照这个思绪，分歧市场的上市公司分红尺度呈阶梯状，这样无论年夜企业的角度，仍是年夜投资者的角度来看，都斗劲合理。

　　企业：草创期上三板，之后上创业板、中小板，起头有分红要求但不强；吸引机构初步进入，完美治理扩张规模之后转主板；进入主板后有多量具有现金流要求的机构入驻，形成蓝筹溢价。这合适企业的生命周期。

　　投资者：为博取PE增值的去三板；为博取成本利得的去创业板和中小板；为不变收益的去主板。

　　吉翔认为，“给各板块市场所理分红，成立多条理成本市场，粗略方到买方，年夜融资到投资，城市有一个较着区分。”

　　吉翔指出，沪市如不美观能够经由过水平红有用成立融资者和投资者互信的空气，再融资长短常便捷的；其结不美观有利于这些公司开展财富层面的并购重组。

　　如不美观国际板推出后，沪市公司可以更便利地吸引国际投资者，这是权力；而不变的分红是一个义务，权力义务应该对等。

　　文/本报记者　吴琳琳

　　漫画/陈彬