A股担忧情绪再度升温

　　最新出炉的11月汇丰制造业PMI指数预览值仅为48.0，令市场年夜跌眼镜。在投资者担忧国内经济下滑速度加剧的情感中，A股市场延续着精神萎顿的态势。周四沪指以2点的微弱上涨勉强收红。

　　11月汇丰PMI初值较上月51的水平年夜幅下降了3个百分点，创下32个月以来的新低，环比降幅则为3年来最高。“如不美观今年11月终值对预览值批改较小，那么，很可能代表了经济增速的下滑速度在加速。”广发证券(000776,股吧)剖析师刘朝晖暗示。他进一步剖析家，年夜汇丰PMI的历史数据来看，当PMI低于49.0，尤其是低于48.0时，工沂ё裒速会较着偏低，而这仅在金融危机时代（2008年9月至2009年3月）呈现过。

　　具体指标来看，产出指数年夜10月的51.4下滑至46.7，新订单年夜52.6降至45.7，显示出产喝缤?均呈现周全回落，其中出格值得关注的是内需指标数月来初度呈现了走弱迹象。浙商证券剖析师詹诗华在相关陈述中称，前期外需指标呈现弱势，但内需仍相对强势，而本月数据显示宏不美观经济的放缓已经延续到内需。“在新出口订单微升的情形下，产出及新订单指数仍呈现较年夜幅度下滑，均进入缩短区间，这显示出国内需乞降制造业出产已经起头回落。我们认为这与比来两个月出口订单的传导效应、房地产市场的调整均慎密亲密相关。”不外，对于新出口订的暌闺新订单指数呈现背离的现象，刘朝晖有着分歧的观点。他认为，可能的原因是汇丰PMI的11月发芽拜访企业样本中，出口对企业的主要性较小或者是发芽拜访的良多企业没有涉及出口。如不美观是这样，则应该需要进一步期待官方PMI数据简直认。事实上，今年10月汇丰PMI与我国统计局PMI就曾经呈现较着偏离，其中主要原因就是汇丰PMI新出口订单和新订单指数是较着上升的，而我国统计局PMI中的新出口订单和新订单指数是较着下降的。刘朝晖认为，考虑到我国制造业的出口依存度很是高，所以，在10月出口下滑的布景下，我们倾向于认为10月统计局的PMI更能代表国内的经济情形。

　　不外，不管统计局11月PMI最终数据是否会与汇丰数据一致，市场人士普遍认为，PMI下滑趋向根基上是可以确定的。刘朝晖称，10月国家统计局PMI已经下滑至50.4，而且近期出口情形依然不才滑，估量11月国家统计局PMI上升的可能性也不年夜。国泰君安剖析师吕春杰也在陈述中暗示，虽然样本、季调措置等方面都存在良多分歧，但中采PMI和汇丰PMI走势年夜致不异。跟着汇丰PMI初值创下32个月以来的新低，11月份中采PMI指数也很可能重回50的荣枯分界线以下。

　　此外，詹诗华在陈述中强调，近期此吐矣闽值得市场关注的数据是11月21日发布的外汇占款。“10月新增外汇占款为负增添，单月削减248亿，这意味着残差法下热钱净流出为1860亿，属35个月来最年夜单月流出。年夜历史数据来看，热钱动向与中国经济周期正相关，且对周期把握斗劲精准。”陈述中称。

　　在各项数据显示国内经济不振的布景下，A股重归低迷已近两周。华夏证券剖析师暗示，当前投资者担忧的首要身分有两个，国内经济持续下滑以及欧债危机的不竭进级，此番汇丰PMI指数初值的发布无疑加重了这种担忧。“汇丰11月份PMI数据显示出国内中小企业依然增添乏力，投资者对于经济快速下滑的担忧情感再度升温。与此同时，欧债危机的不竭进级也进一步加年夜了全球经济清醒的复杂性。在内忧外困的双重夹击之下，A股市场很难走出自力的趋向性上涨行情。”他说。

　　事实上，越来越多的市场人士倾向于认为，受经济年夜情形制约，A股在年前难有年夜的默示，将始终处于振荡名目之中。湘财证券剖析师徐广福暗示，明年第一季度有可能是国内经济的最低谷，若如斯，则市场在当前第四时度筑底的概率显著年夜增。按照我们曩昔的研究剖明，A股的市场低点领先于经济变换年夜约一个季度。同时，跟着经济一体化的加深，股市的彼此影响也越来越年夜了。欧洲主权债务危机在短期内难以找到合理的解决法子，而且也没有一劳永逸的良策。这就注定了欧洲主权债务危机，仍然在未来不按期地冲击国内市场。

　　不外，徐广福强调，虽然后市仍然存在一再的可能性，而且不解除再度探底的可能性，可是政策上的给力将逐渐扭转市场之前下跌的惯性。

　　对于政策层面的等候也是当前市场的主流声音。有剖析人士认为，尽管A股市场仍然低迷，但事实上来自政策层面的暖意已经越来越浓。一方面，证监会新任主席上台后针对分红、发审、融资、透明度培植等问题的一系列新政持久利好成本市场的成长；另一方面，市场普遍认为，今朝宏不美观层面政策预调微调的旌旗灯号越来越明晰。詹诗华在陈述中暗示，“11月汇丰PMI的再度年夜幅下滑使我们不难理解政策几回发出的微调旌旗灯号，而通胀的回落亦给政策腾出了空间。此前，王岐山副总理所言"确保经济清醒是名列前茅的使命……不服衡的清醒比平衡的衰退要好"即是明晰亮相，政策调整已经是必然。”国泰君安的研报则称，商务部最新数据显示，食物价钱持续六周回落，出产资料价钱维持不变。因为通胀压力显著减小、经济加速下滑，热钱在海外避险情感高企布景下或将持续流出，估量政策微调的力度将慢慢加年夜。