明年迎来小牛市 沪指目标3000点

　　本报记者 朱茵

　　国泰君安证券研究所24日在上海召开的投资策略年会上透露，本轮经济同比增速的底部或在明年二季度，但市场将提前纺暌钩。2012年市场运行趋向将以一季度为低点，慢慢向上，上证指数运行区间在2300点至3000点之间。

　　反弹靠放松 增添看转型

　　国泰君安宏不美观经济剖析师姜超认为，无论年夜出产法仍是撑持法出发，对GDP的有用展望最终都要按照以地产、汽车为代表的住行需求数据。因为2011年四时度地产发卖的年夜幅下滑，估量地产投资增速也将显著下降，并对经济增添形成拖累。估量2012年GDP增速将降至8%，本轮GDP同比增速的底部或在2012年二季度，之后将企稳回升。

　　国泰君安指出，美、日及中国的经验剖明，信贷长短常有用的货泉指标，可以纺暌钩总需求的转变。今年以来中国经济增速持续回落，其布景也是信贷增速的不竭下滑。而需求则是影响短周期通胀的焦点身分，基于当前需求的下滑，估量未来通胀将持续回落，2012年CPI、PPI均将下滑至3%。

　　中国的货泉政策同时针对增添、通胀憾タ价等多重方针。今年四时度GDP很可能低于8.5%，经济减速成为最年夜风险，而通胀在11月也即将下降到5%以下，10月份的全国平均房价也首度同比回落，这意味着货泉政策转向已成为必然。

　　货泉政策转向的第一步是货泉宽松，以3年期央票利率的下调为标识表记标帜，年夜1年期央票利率的下调获得确认，未来很可能会降准降息。货泉政策转向的第二步是信贷宽松，利率下降有利于信贷需求恢复，而10月信贷的环比多增或意味着银行信贷额度的上升。若信贷同比多增达到6000亿之上，那么经济或将环比见底。

　　国泰君安认为房地产信贷数据很是关头，虽然美国及日本的经验剖明，房贷是地产销量的抉择性身分，而地产销量则影响房价的涨跌。但在中国，地产销量与信贷总额更相关，而销量对房价的抉择性影响同样成立。因而2009年往后地产泡沫的发生阅暌冠天量信贷的发放，当前房价的下跌也与信贷的持续少增有关。在美国，以地产汽车为代表的住行需求同样是经济波动的首要源泉。70年月往后美国住行需求见顶，工沂ё裒速呈现趋向性回落，进而带动经济潜在增速下降，但之后的处事业持久连结高增添。此鱿脯以专业商业、信息处事为代表的出产性处事业，以及以教育医疗、金融、文化娱乐为代表的糊口性处事沂ё裒长最为迅猛，相关行业未来在中国存在巨年夜的成漫空间。

　　小牛签名目

　　在明年一季度后确立

　　国泰君安策略剖析师钟华认为，2012年的A股市场一季度是低点，可是年夜通胀、流动性、盈利三者之于股市的筑底联系关系性来看，今朝已经处于底部区域，2012年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛签名目有望在此后形成真正趋向。全年上证指数运行区间在2300点至3000点。国泰君安暗示，2012年的行业设置装备摆设分为早周期和平易近生转型下部门受益行业两个维度，看好房地产、券商、化工、传媒、医药和新兴财富。

　　国泰君安认为，中国在2012年将会迎来新一轮的增添模式改变期，传统的产能扩张很难超预期，而且在现有经济回落状况下，政策也缺乏周全驱动的需要性，增添将由量转为内部的结构优化；成长的2012年将更注重本色性，国泰君安所举荐的主题涵盖中型公司成长以及附属于复杂工业出产系统的处事业。

　　国泰君安出格提出，2010年下半年以来，不雅察看政策的计谋意图，可以看到地产调控的年夜框架、处所债破解信贷难题、处所政府的转型考试考试、浙江地域小企业的倒逼更生；一个伟年夜的转型已经起头，是以投资者完全可以更为积极地看待股市。

　　此外，年夜流动性剖析，2012年新增贷款或M2增速对比2011年的持续缩短均会取得环比改善，而房地产等资产价钱的调整以及货泉政策的微调都意味着资金价钱也会有所好转。另一方面，处所债的刊行能给以信贷规模节制下的融资结构改变，总量改善、结构充盈可期。年夜企业盈利来看，明年一、二季度应该是净利润同比增速的底部。首要理由是2012岁首对应的是通胀的年夜幅回落以及GDP的底部。这跟2008年的情形较为近似，只是幅度较小，水平相对来说较缓和。年夜现有年夜宗商品价钱波动和政策微调倾历来看，届时呈现2005年利润增添的低位拉锯式波动的概率较小。