市场或将延续调整

　　政策利好难消负面预期

　　国开证券 刘振聚

　　欧债危机持续纵深化伸展，呈现向美国、德国、法国等首要经济体渗入迹象。全球经济增添放缓、欧债危机恶化、美元走强等身分综合浸染下，近期全球金融市场可能面临动荡冲击。中国经济情形复杂性增添，经济放缓迹象较着，缩短货泉政策难以完全转向，市场或将延续调整。

　　警语欧债危机向德国伸展

　　欧元区经济已经陷入衰退，欧元区工业出产勾当放缓，占比27%的德国失踪业率呈现反弹迹象，市场担忧债务危机可能向最年夜经济体伸展。欧元区经济增添较着放缓，债务危机起头波及高评级国家，向焦点国家伸展，市场忧虑情感年夜幅上升。德国23日拍卖60亿欧元10年期基准国债遭遇失踪败，商业银行仅采办36.44亿欧元，德国央行采办了其余39%的份额。三季度欧元区经济的环比增添速度为0.2%，欧元区经济面临衰退的威胁。欧元区制造业10月PMI下滑至47.10，处事业PMI下降到47.2，10月份CPI终值创3年新高，持续11个月高于2%方针上限。实施降息法子后，欧元区面临着经济放缓、通胀上升的压力。

　　本周欧盟委员会虽然经由过程连系担保欧元债券的债券刊行打算，提出了三个备选方案，可是德国明晰否决。欧元区迟迟不能推出不美判定的干与干与法子，意年夜利经济疲软，法国主权评级下调可能性在增添，德国数据显示其经济健康性正受到波及。同时，法国、德国的经济形势在变坏，近期欧元区金融市场可能继续下挫，欧元可能继续走低。

　　欧债危机持续纵深化伸展，呈现向美国、德国等首要经济体渗入迹象。在全球经济放缓的布景下，各首要经济体货泉政策转向。欧元区、新兴经济体的降息法子、以及日本、瑞士等国的汇率干与干与法子下，美元可能继续走强。全球经济增添放缓、欧债危机恶化、美元走强等身分综合浸染下，近期全球金融市场可能面临动荡冲击。

　　境内热钱有流出迹象

　　央行发布的三季度货泉政策执行陈述明晰提出“增强系统性风险提防”。国际投契成本对中国做空的嫌疑增添。人平易近币在中国境内总体呈升值趋向，可是国外离岸市场起头呈现贬值。这种迹象声名国际成本对中国金融市场的独霸套利可能慢慢加年夜，短期人平易近币升值轨范进入顶部区域，国际成本可能起头获利流出。10月份新增外汇占款年夜幅下降，考虑汇率波动身分，净流出约800亿元，显示出热钱外流规模有增年夜迹象。

　　中国经济情形复杂性增添，货泉政策整体不会年夜幅转向，中国对于房地产的调控将不会放松。中心和处所以及开放商博弈的结不美观，可能是房价下降的速度和幅度，可是室第财富整体下行根基确认。借鉴日本转型期经验，中国货泉政策估量整体仍将是缩短，可是对于新兴财富、高端制造业、中小企业可能会定向宽松。在中国经济增速放缓、通胀见顶回落、人平易近币升值进入顶部区域、人力成本上升等原因下国际成本获利机缘削减，低端制造业向非洲、东南亚转移；跟着美国煤层气开发，能源自给率晋升，美国出产率是中国4倍摆布，其国内能源价钱下降，导致高端制造业回流美国，美国经济可能迎来一个清醒周期。

　　市场或将延续调整

　　欧债危机继续恶化，国内经济放缓迹象较着，缩短货泉政策难以转向，市场仍不具备继续走高的基本。市场近期利好身分集中于流动性宽松预期和新兴行颐魅政策利好：农信社存准率恢复、外汇占款下降等激发存款筹备金率下调预期，年尾财政存款增添流动性宽松预期。可是外围市场忧虑情感继续增添，欧元区债务危机恶化、美国经济清醒迟缓、国际成本外流，国内经济转型增速放缓、资产价钱下降、货泉政策可能局部定向宽松，是以尚难以支撑市场上行。

　　总的来看，欧债危机仍是市场首要利空身分，国内政策定向宽松和保增添法子例是市场利好身分，近期市场走势仍将取决于二者的博弈，前者抉择波动趋向，后者抉择热点题材和板块。市场整体处于夯实底部的阶段，可能年夜头回探2300点四周确认支撑。