三因素制约A股反弹高度 弱势震荡格局将延续

　　湘财证券 王玲

　　跟着欧债危机的慢慢发酵，以及10月外汇占款近4年来首现负增添，股指已逐渐冲淡反弹以来的政策利好，市场名目正悄然发生改变。政策放松水平与经济减速幅度之间的博弈将是影响市场走势的关头身分。然而，股指经由持续下挫后，缩量名目意味着杀地震能有限，反弹行情处于酝酿阶段；但全球避险情感日趋浓烈、经济预期持续恶化以及市场抉择信念严重缺失踪将制约A股反弹高度，股指弱势震动名目或将延续。

　　政策积极旌旗灯号慢慢释放

　　诚然，欧债危机伸展、汇丰制造业指数下滑对市场人气挫伤较为较着。但全球经济清醒放缓、制造业指数低迷可能为积极的货泉政策供给了需要的基本。11月份PMI的下跌显示出中国出口疲软且小型企业经营情形恶化的场所排场；而外汇占款近4年来首现负增添也年夜头激发市场对流动性的担忧。这些问题的吐露恰恰为政策放松供给了契机。

　　财政政策方面，近日有财政部官员估量，财政政策未来或将再出手，且新一轮财政投资规模不会低于上轮投资。按照统计得知，近年来中心财政对债务的依存度有所增添，曩昔财政收入的高增添首要来历于税收增添，出格是进口环节税收和所得税比重的上升。不难发现，即便经济呈现年夜幅下滑，进出口商业发生年夜幅波动，但财政政策调控一旦执行，经济下滑风险仍然可控。

　　货泉政策方面，在“稳健”总基调不变的情形下，结构性微协调局部宽松将成为政策出力点。按照央行发布的《三季度货泉政策执行陈述》可知，货泉政策虽不会年夜幅转向，但会按照实体经济状况当令适度进行预调微调。而浙江6家农信机构降低存准率的行动无疑是最好的例证。虽然此次调准笼盖群体较小，但进一步强化了下调存准率的预期。此举意味着，一旦经济增速继续放缓，央行有可能经由过程调整分歧筹备金率参数来调控商业银行的信贷投放。

　　市场监管方面，证监会近期出台的行动年夜久远而言无疑是助推A股市场健康成长的良药。常言道“岢々苦口”，短期对A股市场的阵痛也是激发市场焦炙的原因之一。但细心剖析可发现其中“呵护”成份较多。以创业板退市机制及强制分红为例，如在轨制上加以执行，可规避上市公司业绩年夜幅下滑、股东解禁套现，投资者损失踪惨沉?所排场。截至10月底，仅69家创业板公司股价高于上市首日价钱，202家上市以往返报率为负，上市后业绩变脸者也不在少数，没有退市轨制，创业板必定劣币撵走良币。此举虽然短期对创业板公司股价有所影响，但投资者益处将得以呵护，对市场健康成长意义重年夜。

　　经济预期制约A股反弹空间

　　按照11月汇丰制造业PMI初值显示，10月终值51.0下降3个点，创32个月以来新低。虽然中采PMI与汇丰PMI的样本、季调措置等方面都存在良多分歧，但走势年夜致不异，11月中采PMI重回50%的荣枯分界线以属下概略率事务。这显示出在内需放缓和外需前景疲弱的影响下，制造业勾当进一步陷入萎缩。而中国制造业PMI初值的下滑，预示着在未来几个月，工沂ё裒加值同比增添很可能会继续回落。

　　同时，国家统计局最新数据显示，10月全国70个年夜中城市中，新建商品室第价钱环比下降城市有34个，比上罹难加17个。此鱿脯北京、上海、广州和深圳等一线城市呈下跌态势，环比跌幅分袂为0.1%、0.3%、0.2%和0.1%。房地财富量价齐跌，市场萎缩，各地库存年夜量积压。房地产市场若一向处于萧条状况，勾留于谷底，恐将制约以房地产为财富链的钢铁、水泥、家电等行业利润。因房地产去库存化导致的企业资金链严重场所排场及经济低迷名目有望延续。

　　综合上述剖析，政策利好慢慢兑现或将对股市的上行供给支撑，但政策力度是否与预期一致，是否能规避经济下滑带来的焦炙及经济负增添发生的连锁纺暌钩尚需不雅察看。

　　值得一提的是，本周股指虽屡次考验2400点支撑，但成交量却并未持续放年夜，反而较着萎缩，折射出前期低点2307的支撑力度。而热点持续不竭也预示着市场资金并未年夜规模撤离，“伏击战”与“游击战”或将是今朝主力机构的首选。操作策略上，投资者切勿追涨杀跌，静待市场企稳。