本月14家公司融资缩水应对“破发”

　　本报记者 李少林

　　在股见识破增发价、增发有用期临近和资金链压力等多重压力下，今年爆发式的增发融资不得不缩短融资胃口，缩水融资规模。而有的公司不得不抛却定增转向发债，年夜而达到快速融资要求。

　　按照沪深生意所通知布告统计，11月份以来，有14家上市公司通知布告调整定向增发方案，其中绝年夜年夜都为下调增发价钱和募资总额。

　　“破发”加剧融资缩水

　　上市公司调整增发价钱，增发融资缩水，首要原因在于A股市场今年二季度以来持续下跌，导致有不少上市公司的股见识破此前发布的增发价钱。稀有据显示，在刨除已遏制实施的定向增发预案后，两市8月以来共有124笔增发方案出台，而截至11月23日有38家公司的最新收盘价在增发底价或增发价钱之下。

　　持续下跌的股价导致拟增发的上市公司不得不频仍下调增发价钱，其中变换最频仍的当数芭田股份(002170,股吧)(002170)，该公司今年已经四次调整定增方案。11月9日，芭田股份董事会抉择调整公司非公开刊行A股股票方案的议案，对刊行底价、刊行数目进行了调整。增发价和刊行数目分袂调整为7.64元/股和不跨越8700万股。

　　今年3月1日，芭田股份初度披露增发预案，拟以不低于15.63元/股的价钱刊行不跨越4800万股。随后，公司分袂于4月20日、6月22日和9月22日下调增发价钱和调整增发数目，除4月20日的价钱下调与公司分红实施有关，其余两次均与公司的股价默示脱不了关系。

　　公司股价自今年3月份以来一路下跌，年夜增发预案发布前的17.85元/股下跌至9.07元/股。

　　值得注重的是，芭田股份今年3月份发布增发预案，3月24日预案获得股东年夜会经由过程，到今朝为止，公司增发预案仍然没有获得证监会的核准。按照有关划定，上市公司增发有用期为股东年夜会经由过程后1年。芭田股份距离增发过时已不足4个月。

　　而定增募资缩水最年夜的当属伊利股份(600887,股吧)（600887），11月16日，伊利股份改削定增方案，公司打算刊行3.1亿股募集资金净额不跨越50亿元，用于液态奶项目、奶粉项目、冷饮项目、酸奶项目、奶源项目和填补流动资金。因实施每10股转增10股的公积金转增股本方案，增发价调整为不低于16.34元/股。

　　今年5月19日，伊利股份发布定增方案，拟以不低于32.67元/股的价钱刊行不跨越2.18亿股，募资71.22亿元。两次方案对比，最年夜转变是募集资金由上次的最多70亿元降至50亿元。而今朝，伊利股份的股价为23.01元/股，远远高于公司的定向增发价钱，毫无破发的风险。

　　打消定增转道他途

　　实施年夜限临近，增发看股价神色，为实时融资，上市公司增发方案不得不瘦身。而有的上市公司鉴于改削定向增发方案，需要长时刻重走轨范，对公司的计谋放置造成晦气影响，因而不得不打消定向增发，转而依靠发债、配股等其他体例来融资。

　　中国北车(601299,股吧)(601299)将定向增发改为配股。中国北车10月10日公了却止定向增发。公司拟按照每10股配售不跨越3股的比例向全体股东配售，募集资金总额不跨越71亿元。中国北车今年7月批改非公开刊行方案，将总的募集资金规模上限年夜107亿元调整为102亿元。同时，中国北车今年3月、7月和10月份，三次经由过程发债体例融资80亿元。

　　中国重工(601989,股吧)(601989)则将定增方案改为可转债。剖析人士认为，因为今朝二级市场股价低于增发价，且短期内难以上涨，下调增发价又不合适老股东益处，用可转债取而代之。估量本次转债审批较快、刊行轨范精练、而且介入认购的机构规模也较增发股份有所扩年夜，较低的利率也不会带昆虫政费用的压力。

　　掘金定增蕴风险

　　曾几何时，介入定向增发成为机构的固定收益来历。据东方证券资产打点公司的统计，自2006年3月至今年6月底，沪深两市共有671家上市公司实施了定向增发。剔除仅向年夜股东及年夜股东联系关系方增发的公司，机构投资者介入增发的上市公司共474家。

　　据统计，在474单定增项目中，207单项目的收益率在50%以上，占比达到43.7%，有62单项目的投资收益率更是高达2倍以上。按照数据统计，介入定向增发并持有一年到解禁日卖出的平均收益，即使在2007年至2008年这样的年夜幅震动市，也取得了40%摆布的年均收益率。

　　可是，情形正在改变，统计显示，2010年10月以来，实施定向增发的上市公司中，有104家公司的股价在定向增发价以下，此鱿脯穗恒运A（000531）今年5月26日实施定向增发方案，公司以15.53元/股的价钱刊行7602万股份，采办市电力、开发区工总、港能源、电力一局、黄陂农工商、源润森正当持有的恒运C厂50%股权和洽运D厂45%股权。

　　11月24日，穗恒运A报收7.8元/股，认购公司增发的股东已经浮亏49.77%。

　　此外，华菱钢铁(000932,股吧)、江南化工(002226,股吧)、星湖科技(600866,股吧)等公司的定向增发股东已经浮亏40％以上了。

　　在弱势名目下，年夜都投资者消极看待上市公司的定向增发，选择“跑路”往返应上市公司增发。正因为如斯，此时打消或者改削定向增发方案则被市场解读为利好。下调增发价钱的华电国际等公司近期的股价默示对此就有很好的浮现。