等待政策时间窗口 三因素决定后市走向

　　剖析人士指出，尽管今朝A股环绕2400点关口持续缩量调整，但跟着各类政策阐严重染，经济软着陆，缩短政策转向，成本市场轨制进一步更始完美，年夜盘中持久走好已具备坚实的基本。

　　本报记者张晓峰

　　本周年夜盘环绕2400点关口持续缩量调整，不美观望空气日趋浓密。尽管几经争夺后，2400点在周三宣告失踪守，但相对欧美股市的持续暴跌，A股市场依然闪现出了较强的“免疫”本色。

　　值得关注的是，因惠誉下调葡萄牙信评至垃圾级、德法两国在有关是否刊行欧元债券问题上定见依旧相左，欧债问题飘忽不定仍压制着全球市场的做多热情。同时，国内继10月新增信贷年夜幅上升之后，11-12月跨越2万亿元的财政扩张空间将验证货泉政策松动预期的真伪。由此，尽管年尾政策密集出台对A股的相对坚挺供给了支撑，但欧债危机形势的不坦荡爽朗，国内的政策力度以及政策微调是否与预期一致，已经成为当前市场不美观望期待的首要原因。

　　市场处于不美观望期待阶段

　　年夜盘在2400点四周的一再纠缠，纺暌钩出了投资各方对根基面、政策面预期仍不坦荡爽朗的市场特征。沪指在冲击3067点下降通道上轨时受阻，今朝已经持续三周下挫，距离前期低点2307点也仅是一步之遥，而经由过程极端低迷的成交来看，因多空双方手中各有筹码，谁也不敢轻举妄动，导致股指且则陷入胶着，市场由此进入新的不美观望期待阶段。

　　世基投资认为，中国股市的三个首要驱动力是流动性、估值和市场情感。年夜流动性上看，货泉政策正在对中小平易近营企业采纳放松的立场，成本市场的流动性也正在改善。年夜估值上看，沪深300指数动态PE为12倍，中小板指数动态PE为26倍，创业板指数动态PE为46倍，整体而言，虽然小盘股仍很昂贵，但估值仍是有吸引力的。年夜市场情感看，也在往积极的标的目的改变。

　　跟着欧债危机的慢慢发酵，以及10月外汇占款近4年来首现负增添，股指已逐渐冲淡反弹以来的政策利好，市场名目正悄然发生改变。湘财证券认为，政策放松水平与经济减速幅度之间的博弈将是影响市场走势的关头身分。然而，股指经由持续下挫后，缩量名目意味着杀地震能有限，反弹行情处于酝酿阶段；但全球避险情感日趋浓烈、经济预期持续恶化以及市场抉择信念严重缺失踪将制约A股反弹高度，股指弱势震动名目或将延续。

　　剖析人士普遍暗示，市场内忧外患，短期市场依旧疲软，人气匮乏以及经济的不景气，不确定性身分的增多，带来更多暗影，市场震动名目不改。年尾时分，投资者应连结沉着，期待政策时刻窗口的开启。

　　期待政策根基面坦荡爽朗

　　面临市场的持续不美观望期待，剖析人士普遍认为，中心经济工作会议的即将召开，货泉政策能否适度宽松，以及欧债危机是否进一步进级等三年夜身分的坦荡爽朗，将对后市走向发生关头性影响。

　　首先，中心经济工作会议的召开。历年的中心经济工作会议对质券市场的运行都起到了举足轻重的浸染。是以对于“十二五”的第二个岁首来说，其影响意义加倍深远。银河证券暗示，年夜此次市场对经济工作会议的前瞻剖析来看，在原有的“控通胀、保增添、调结构”基本之上，提防金融风险也将被列入工作重点。上述四者的关系若何权衡，响应的政策若何拟定，都是当前市场所孔殷但愿知晓的内容。出格是在提防金融风险方面，房价如期回落伍，所带来的金融风险若何进行提防也是市场今朝斗劲担忧的问题。在提防金融风险基调增添的同时，经济保增添的使命也不容轻忽。

　　其次，货泉政策能否适度宽松。央行发布的《2011年第三季度中国货泉政策执行陈述》中曾明晰说起货泉政策当令适度进行预调微调，巩固经济平稳较快成长的精采势头。近期，中国人平易近银行副行长胡晓炼在调研时再次重申货泉政策当令适度进行预调微调的不雅概念。此外，有动静称浙江省农信系统获准定向下调部门机构人平易近币存款筹备金率0.5个百分点至16%。尽管这不能看作是货泉政策有显著转变，但10月份新增外汇占款为-249亿元，是2007年12月份以来初度呈现单月负增添，年内降低存准率概率加年夜。由此，年夜市场对货泉政策微调的憧憬来看，并非空穴来风。

　　第三，欧债危机是否进一步进级。本周，德国标售了60亿欧元国债，但私人投资者只采办了其中的36.44亿欧元，相当于认购率为60%摆布，残剩的23.56亿欧元债务，则由德国央行自动承担。拍卖后，德国10年期国债利率攀升至2.09%，为三周以来的最高位置，初度跨越美国同期国债利率。德国国债拍卖失踪败，被理解为欧债风险已挺近这个欧洲的“心脏”。即便该国债务占GDP比重和赤字情形均好于希腊、意年夜利等国，但市场抉择信念显然受到了破损。在拍卖竣事后，欧元对美元疯狂下跌近250点，创下了10月10日以来的最低水平。欧洲股市全线下挫，美国三年夜股指跌幅则均在2%以上。

　　同时，国际评级机构惠誉公司24日公布揭晓，因为葡萄牙财政失踪衡、各部门债务高企以及经济前景恶化，惠誉已将葡萄牙主权信用评级由BBB－下调至BB＋。惠誉的BB评级即被市场认定为垃圾级。

　　剖析人士认为，德国债流标、葡萄牙信评降为垃圾级，意味着欧债危机进级。如不美观欧债危机进一步进级，欧美股市持续年夜跌将对A股市场的走势发生巨年夜的外围冲击。

　　市场向好基本仍在

　　跟着各琐碎短调控浸染发酵，一方面通胀回落速度加速，另一方面经济增速下滑风险也在增添，宏不美观调控重点逐渐转向连结经济增添，年夜放宽中小企业融资，银行拆借利率维持低位，3年期、1年期央票利率下行，处所债自立刊行试点，增值税、营业税税改，浙江6家农信社行恢复执行16%存准率，这些一系列的事务都剖清楚明了货泉政策、财政政策已逐渐转向积极，这为市场反转奠基了政策基本。

　　科德投资认为，跟着通胀加速下行预期增强，政策正趋于相对宽松，经济软着陆预期增强，货泉情形逐渐逆转，年夜盘向好基本已成。短期因为负面身分聚积，市场做独牡黢信念受到必然的压制，但经由市场充实消化利空影响，市场企稳回升可能性正在不竭增强，而一旦较着政策放松旌旗灯号呈现，年夜盘将重拾升势。

　　年夜盘沿着5日均线下方下滑，持续三日反弹遇阻5日均线，声名市场做多量能极弱，近期的市场成交量持续低迷，也纺暌钩出资金介入热情骤减。年夜盘日K线持续调整8盖氚掺日，持续地量成交，做空动能起头趋向衰竭，另一方面，年夜空间和时刻来说，年夜盘在2400点都有反抽前期颈线位2440的要求。

　　财通证券认为，本周的持续调整，首先击破了2011年10月12日的2318低点与2011年10月24日的2307低点双底的颈线位2452点，其次击破了2536点、2534高点的M头手艺量度跌幅2408点，第三击破了2307—2536点上涨行情的0.618回吐位2394点。年夜手艺上看，下档支撑还有前低点2307点和998—1664低点连线的原始上升趋向线。今朝整个手艺浪形上，2307低点以来的走势与1664低点之后极为相似，即放量打破60日均线之后，先回抽60日均线，然后再度上攻后快速破位60日均线，并持续下行击穿上涨行情的0.618回吐位，然后持续六盖氚掺日摆布的地量，1664那次是睁开了一波年夜行情，本轮持续地量可能也会重演历史。

　　年夜消费将成岁末新亮点

　　本周年夜盘缩量震动调整，股指全力解脱外围市场的负面影响，虽然5日均线组成上档压力，短中期均线空头枚举，但本周持续的地量剖明多空双方无心撩魅战，巨匠都在期待政策身分的进一步坦荡爽朗。连喷香魅政策转暖的趋向不变，流动性改善的预期不变，反弹行情就不会就此终结，今朝碰着了自动布施买入时。

　　年夜历年行情来看，环绕酿酒、商业零售、医药、农林牧渔睁开的年夜消费概念，将成为岁末市场的一年夜亮点。

　　财通证券认为，年夜政策面上看，关注受益于信贷和财税鼓舞激励的“保就业、促转型、稳经济”相关的财富链，搜罗农业、水利、交通培植、节能环保、电力设备、新兴财富等。其外，2012年政策主推处事业成长是年夜势所趋，看好以处事业板块为焦点的结构性机缘，其中搜罗但不局限于文化传媒、医疗教育处事、环保、物流、商业通顺等。

　　华讯投资认为，今朝年夜盘之所以持续调整，其首要原因是：成交量低迷，市场中的热点狼藉、持续性差；动静面不共齐截导致市场的超跌激发的手艺性反弹不竭延后。反而是经由过程持续的调整激发多项手艺指标背离，经由过程市场自身动能来批改市场的超跌。鉴于短期市场手艺性超跌严重，短线或孕育超跌反弹，建议投资者此时不宜在过度看空，应积极关注一些超跌性机缘，还有近期资金积极流入的酿酒、医药、食物等年夜消费概念。