机构临近岁末抱团演绎结构性行情

　　证券时报记者 汤亚平

　　本周证券时报记者走访证券营业部时，老股平易近王师长教师感伤地说：“老苍生投资A股咋就这么难！”这可以说是绝年夜年夜都投资者的感应感染。20多年来，中国股市一向没有解脱“七亏二平一盈”的困局。股平易近们对当前股市新政寄予很年夜但愿。但突如其来的又一次调整，几乎让通俗投资者对后市损失踪了抉择信念。而公私募基金、券商等机构投资者，却没有是以抛却。

　　股市新政任重而道远

　　中国证监会新主席郭树清就任后，首剂治市药便利开给了上市公司分红政策。一是因为按期现金分红是上市公司必需担任的责任；二是为了吸引长线投资者入市，让股平易近少炒股，多持股。

　　可是年夜过往现金分红看，情形也十分复杂。例如，银行股现金分红与再融资挂钩，一边是年夜规模现金分红，一边是巨量再融资。再如，因为多年来新股刊行轨制的短处，年夜股东所持股份相对二级市场投资者成本极低，加之多次分红送股，现时成本可能早就为零。如贵州茅台(600519,股吧)2010年现金分红方案为每10股派23元，公司共拿呈现金22.65亿元，但这其中61.76%约14亿元流向了年夜股东口袋，按面值计较，年夜股东的收益率高达230%，而二级市场投资者的回报率则只有1.24%。

　　股市新政的第二把火烧向创业板退市轨制。11月18日，证监会有关负责人暗示，将完美退市轨制，果断遏制恶炒绩差公司的投契行为，先在创业板试探试行退市轨制更始。据介绍，经由两年的一再研究和调研，深交所提出了完美创业板退市轨制的初步方案。这意味着退市轨制呼之欲出，将在必然水平上遏制壳资本的炒作，对企业自体态成一种约束。对上市后业绩迅速变脸、高管套现等问题也将起到有用的按捺浸染，进催促使股价恢复理性。该轨制同时也为解决主板市场持久存在的垃圾股“死不退市”供给借鉴的体例与经验。这对股市是持久利好，但短线对部门个股和板块是利空，要警语新政下的个股风险。

　　理性看待内忧外患身分

　　今朝市场仍存两年夜担忧：

　　一是担忧国内经济形势呈现加速下滑。汇丰银行最新发布的11月中国制造业采购司理人指数（PMI）初值为48，再度跌破了50这条判定经济走势的“荣枯线”。有业界人士认为，本轮房地产调控对实体经济、支柱性行业冲击很是年夜。如不美观房地产价钱俄然暴跌30%、汽车等可选消费品俄然卖不失踪甚至停工，那么这种情形就是经济硬着陆。

　　二是担忧外患添新乱。近日欧盟提出了实施欧元债券的方案，但该提议马上遭到德国的强烈否决。德国总理默克尔暗示，德国拒绝将欧元区配合债券作为战胜欧洲债务危机的手段，同时攻讦欧元区推出欧元债券的设想。欧债危机持续向欧元区焦点成员国伸展，德国10年期国债拍卖遭遇欧元区成立以来最糟糕的情形，加剧了市场对欧债危机已威胁至德国的担忧。如不美观欧债或者美国的债务问题继续吐露，呈现斗劲年夜的动荡，势必会影响国内投资者情感。

　　就国内而言，关头要看经济回落、通胀下行与政策转向的侍旧粟点何时呈现。此刻看来，良多经济指标现实上已经起头回落，有的正在加速回落，之前的宏不美观调控已经起头闪现效不美观。但政策仍处在微调阶段，政策真正转向的机缘应是即将召开的中心工作会议。业界展望年尾调降存款筹备金率可能性年夜，明年一季度有减息的可能。政策的主基调是继续慢慢放松，使经济硬着陆的风险慢慢化解。

　　就外围而言，欧债危机使欧元风险增添，却导致美元升值。而美元升值对年夜宗商品市场是一个打压，使良多年夜宗商品正在加速回落，这对于中国的输入型通胀形成了一个很好的缓和浸染，有利于中国把防止经济硬着陆作为首要使命。上周央行发布的《2011年第三季度中国货泉政策执行陈述》显示，央行美丽力薄材于使经济软着陆，同时谨防通胀，这与市场热盼的保增添有必然差距，但已经不提把节制通胀放在调控首要位置。

　　机构抱团营造结构性行情

　　年夜投资者情感看，年夜扩容再次挫伤了市场抉择信念。年夜量发新股，金融行业去杠杆化造成的再融资，全通顺下年夜股东年夜量减持、高管套现等，给市场资金面的压力很年夜。市场普遍认为，受国内经济放缓、企业盈利增速较着下滑以及外围欧美主权债务危机深化等身分驱动，股市短期内难有趋向性机缘。

　　年夜股市运行特点看，虽然今朝弱市迹象较着，市场不美观望空气浓密，但A股结构性行情却始终在延续之中。而年关业绩年夜战可能使基金的重仓股更多受到市场关注。今年最后一个月的业绩排名战中，基金公司独门押宝的品种最可能成为抉择业绩口角的筹码。

　　统计数据显示，截至今年三季度末，基金总计重仓持有876只个股，其中354只个股获得基金增仓。这剖明基金的两个新动向：一是弱市中基金抱团，等候政策给力；二是基金增仓“旧爱”，个股行情属于自救性质，不宜期望太高，宜波段操作。

　　近期，基金重仓股中资金年夜幅流出的首要仍是金融、石化、地产等权重板块，致使自上周三市场年夜幅下跌以来上证指数累计下跌6%。而软件、电子支出、传媒板块资金流出迹象还不较着。数据显示，在自10月24日以来的反弹中，不少基金都把握住了反弹行情，文化传媒、电子支出、环保板块均是基金重点介入的板块，其中涨幅居前的个股均有基金持有。跟着“十二五”财富规划进入年尾密集发布期，搜罗节能环保、新材料、生物医药、物联网等一系列财富规划和政策将陆续推出，可重点跟踪此类机缘。

　　不仅仅是基金，券商“独门股”也值得关注，其差异化的设置装备摆设或将成为扩年夜收益的砝码。统计显示，截至三季度末，仅有一家券商持有、持仓市值跨越3000万元且没有基金介入的A股合计达到22只。三季末以上22只券商重仓独门股的合计持仓数目为21546.23万股，合计持仓市值为21.05亿元。10月以来这些重仓独门股整体默示上佳，平均上涨5.58%，今朝为券商进献的合计浮盈已达到1.44亿元。

　　综上所述，我酶壕握通投资者提三点建议：新政不成能一蹴而就，投资者要有耐心和抉择信念期待新政的累积效应呈现；理性看待内忧外患身分，一分为二剖析问题；关注机构投资者动向，适度介入年尾机构自救行情。