浑水和分众：谁黑了谁

　　本报记者 郝静 上海报道

　　“中资股狙击手”浑水再次出手了：11月22日凌晨，浑水陈述称：“扶持扶助传媒可能是下矣闽奥林巴斯”，并抛出了一份长达80页的陈述列举了LCD收集数目严重低估、收购居心支出高价、内部人经由过程生意获利等等数宗着缦沱，并将其股票评级下调为：强烈卖出。

　　动静一出，扶持扶助股价年夜跌逾40%。而扶持扶助CEO江南春迅速睁开陆续串绝地还击，在当日晚间约21时，扶持扶助发布通知布告直面浑水质疑，江南春本人将采办1100万美元的扶持扶助股票，扶持扶助的年夜股东复星国际也在次日公布揭晓购入1035万美元美国存托股份（ADS）以示撑持。而与此同时，浑水的官方网站怪僻被黑，为故事的高涨添了浓墨厚酬的一笔。

　　是谁黑了浑水

　　年夜22日晚间起头，浑水的官网就已经无法正常打开，页面仅显示这样一段话：浑水很遗憾，我们的网页被黑客入侵，我们会尽快恢复，对扶持扶助传媒评级仍然是强烈卖出，并祝巨匠感恩节欢愉。此后一名为muddywatersre的用户注册了微博账号，于当日陆续发出4条微博，继续对扶持扶助提出质疑。

　　浑水对扶持扶助的首要质疑首要集中在三点：LCD收集屏幕数目的严重偏高；奥林巴斯式的过高收购价钱，11亿美元并购跨越其自己企业价值的三分之一；年夜其IPO以来，扶持扶助内部人卖出17亿美元股票（市值的三分之二），内部人和其营业联系关系方经由过程生意扶持扶助资产而年夜发其财，而益处受损的却是扶持扶助的股东。

　　浑水认为扶持扶助错误地高估了LCD显示屏的数目年夜约为50%，这与我们在2月3日报道的中国高速造假一案临近似，我们是以质疑扶持扶助的焦点LCD营业是否切实可行。

　　同奥林巴斯一样，扶持扶助为并购支出了过高的价钱，年夜2005年以来减记了16亿美元中的11亿美元，这个减值年夜约相当于扶持扶助此刻企业价值的三分之一。而内部人操作扶持扶助作为自己的盈利平台，好比好耶网，几个联系关系人士就盈利了至少7010万美元，而相反，股东却吃亏了近1.6亿美元。扶持扶助内部人的股票抛售年夜其2005年IPO以来获利至少17亿美元。

　　受此动静影响，扶持扶助收盘跌幅逾四成，仅章矣们氚掺日，市置魅蒸发就高达13.6亿。此后浑水网站即怪僻被黑，浑水公司开办人Carson Block暗示：网站被黑可能跟扶持扶助传媒的陈述有关。对此扶持扶助传媒副总裁嵇海荣则称，扶持扶助不会做黑浑水网站的工作。

　　最新动静是，美国Law Offices of Howard G. Smith律师事务所23日公布揭晓，该公司将会针对扶持扶助传媒可能违反美国联邦证券法一事睁开发芽拜访。嵇海荣暗示：“美国已经形成了一条做空的财富链，每个环节各司其职，先发做空陈述，然后获利收兵，之后律师就站出来了，起头召集因为股价受损的股平易近对公司睁开发芽拜访，我们对此并不担忧。”

　　机构围剿浑水

　　一贯以唱空中概股得利的浑水此次遭到前所文暌剐的孤立，除扶持扶助闪电般对于各种求全训斥给以明晰回应，复星、中投已在二级市场上年夜笔购入扶持扶助股票，而摩根士丹利和高盛也出陈述力挺。至23日，扶持扶助股价已年夜幅反弹了14.71%。

　　嵇海荣暗示：“当股价低迷进入合理的区间，是一个投资机缘，今朝江南春已经起头回购，而我们公司也起头步履，我们是有3亿美元的额度。〕瓯ㄇ国际新闻讲话人对记者暗示：“我们采办扶持扶助是因为与复星的投资理念不异，值得持久投资，而且中国平易近营企业应该给以撑持。”

　　嵇海荣告诉记者：“陈述中关于LCD显示屏数目的计较是禁绝确的，浑水的计较只是将通俗液晶显示屏计较在液晶屏显示广告收集内，忽略了2.0数字液晶屏与1.0液晶显示屏，而对此我们的客户都很清嚣张，履暌诡报价是纷歧样的，所以不存在棍骗客户。”他还暗示，公司显示屏是由扶持扶助传媒和框架传媒两家运营，而各家都标识有自己的LOGO，所以也可能是与浑水的统计口径存在差异。

　　扶持扶助方面还传布鼓吹，年夜2009年起头，公司已经遏制了对非焦点营业的收购而回归主业，而陈述中对于扶持扶助传媒在并购中涉及内幕生意的求全训斥毫无按照，而只是在收购好耶和上海华智传光传媒时与公司高管发生了益处关系。

　　2007年3月，扶持扶助传媒以7000万美元现金和1.55亿美元通俗股收购好耶。2008年9月，扶持扶助曾发布将好耶拆分上市的打算，此后因海外成本市场的持续低迷而作罢。两年之后，扶持扶助将旗下的好耶收集控股有限公司及其隶属公司一并出售给SilverLake，而对价却仅为3800万美元。

　　嵇海荣暗示：收购好耶的时辰是25倍PE，那时还有多家机构介入竞购，全数过程都是透明公开的市场行为，尔后在2008年下半年，因为国际金融危机的影响，扶持扶助传媒股价年夜幅下调，同时好耶的营业经营也受到较年夜的冲击，原有高管也纷纷去职，各种身分导致了公司2.184亿美元的减值损失踪。

　　Bexuco投资咨询公司CEO Patrick Becker暗示：“失踪败的并购有良多种原因，如方针计谋不清、风险估量不足等等，约30%的失踪败呈此刻并购初期，17%呈此刻构和时，而53%即年夜部门是呈此刻并购的整合期，对于公司文化的理解、人力资本和组织结构的差异都可能会导致最终失踪败。”