年关再上演圈钱大戏

6个月期拆借及单据贴现利率

　　《红周刊(博客,微博)》记者 谢长艳

　　货泉政策呈现终局部宽松迹象，可是投资者等候中的一轮跨年度行情却迟迟未至，因为市场一向被融资恶梦所笼盖，临近年尾，股市、债市融资再次井喷。

　　年前融资潮袭击A股

　　“A股IPO停发了。”在郭树清主席履新后，市场一度传言，可惜没过几天传言不攻自破。新年惠临之前，A股融资压力不单没有削减，反而还有爆起身象。作为主角的IPO，本月又有多只年夜盘股过会获批，在这些已经由会的公司中，有6家刊行数目跨越1亿股。据各家公司披露的每股收益以及按照行业当前市盈率估算，陕煤股份募资规模约200亿，中交股份约268.8亿元，新华人寿即使瘦身刊行融资规模也约43亿元，其他如西部证券24亿、东吴证券(601555,股吧)37.5亿和凤凰传媒(601928,股吧)42亿，胃口也都不小，合计6家年夜盘新股融资规模高达615.3亿元。

　　此外，还有40余家已经由会，但尚未刊行上市的公司也将赶在年尾完成上市，这些新股合计刊行量也高达15.6亿股，以本周四（11月24日）沪深股市平均股价13.63元粗略计较，即使有对折股票上市也将造成市场失踪血106亿元。

　　与此同时，增发和配售也将在年尾分流市场资金。Wind统计，今朝已经由过程证监会核准实施的增发共有56起，合计融资上限为1130亿元。即使年尾50%的公司实施增发，又将年夜市场抽血565亿元。证监会已经核准的配股有3起，虽然数目不多，但仅招商银行一家募资金额上限就高达350亿元。Wind统计，到年尾IPO、增发、配股等融资规模高达800多亿元。这一数字是今年前10个半月A股股票融资约5850亿元的近14%。

　　债权融资急速升温

　　证件会官员多次亮相，要鼎力成长生意所债券市场，晋升债券市场在直接融资中的比重。统计显示，今年刊行可转债共有9只，合计达到近430亿元，其中石化转债的规模高达230亿元。此外，今年上市公司刊行的公司债共计357只，融资规模高达5500亿元。

　　今年11月16日夜间，证监会一口吻经由过程了许继电气(000400,股吧)公开刊行9.6亿公司债、万向钱潮(000559,股吧)刊行不跨越15亿元公司债、武钢股份(600005,股吧)公开刊行不跨越72亿元公司债的申请。之后，又有凯迪电力(000939,股吧)、精工钢构(600496,股吧)等公司也纷纷提出了发债申请，今朝已经获批但尚未刊行的公司债规模就跨越了100亿元。

　　公司债也以更高利率来吸引投资者，截至本周，5年期AA和AA-品级的企颐魅债到期收益率已分袂达到年化7%的水平。债券市场也呈现出了购销两旺的行情，截至11月20日，211只债基十月份以来平均上涨了3.4%，债市的情形较着比股票情形要好。

　　进入10月份以来，静静数月的债券市场逐渐回暖，城投债、公司债、可转债等品种纷纷止跌企稳。业内普遍认为，在宏不美观经济数据和企业微不美观盈利都处于下行趋向的布景下，债券市场正迎来投资机缘。而一旦债券市场火爆，分流股市资金将成为必然。

　　流动性之“关”难闯过

　　权衡流动性主要指标之一的上海银行间拆放利率本周五虽有所下降，但7天品种依然维持在4%以上的高位。年夜周一路头同业拆放市场各品种就已经起头上涨，甚至14天的SHIBOR利率经常是1年期的2倍，剖明今朝我国流动性水平短期内依然处于严重状况。

　　业内助士暗示，年关将至货泉市场利率小幅走高，意味着银行资金面依然没有较着改善，年尾资金面严重身分可能已起头闪现。而且同期债券收益小幅回升，资金面缓和水平也有所降低。齐鲁证券则在研报中指出，企业借贷与银行欠债成本尚无改善的迹象，同时短期利率仍处于2008年以来历史高位（见附图）。虽然投资者对政策及流动性改善预期早已有之，但市场所浮现的预期失?并不奇异。

　　在政策方面，央行周四澄清了下调存准传说风闻，证实对5家浙江农信系统5家机构下调存准率是因为前期支农信贷不达标被罚上调后的恢复，不能视为货泉政策呈现松动的迹象，这暗示着流动性严重的场所排场短期内仍将僵持。