连续地量彰显大盘有心无力

　　上周A股市场跌势放缓，年夜盘进入了一个弱势盘整期。上证指数2400点四周一再拉锯，成交量持续萎缩，并持续5盖氚掺日录得500亿摆布的地量。

　　回首回头回忆上周的盘面，日K线阴阳交织，但幅度均没有较着放年夜。上证指数2400点不仅是整数关口，也对应着10月底反弹到11月小双顶的0.618的黄金朋分位。年夜60分钟K线图来看，指数修建圆弧底的意图较为较着。但跟着周四早盘在外围市场的影响下跌破2400点，接下来两天的反弹均较着受到5日均线的压制，指数上行乏力，年夜而令股指的支撑下移到10月份的底部，即2300点四周。

　　年夜上周信息面来看，利多和利空身分彼此交叉。10月新增外汇占款自2008岁首度呈现负值，导致市场对下调存准金的预期增强。而跟着浙江农信系统获准定向下调部门机构存准金的动静获得确定，市场普遍明年一季度货泉真正转向的概率较年夜。新增外汇占款下降带来的另一个身分相对负面，外资热钱的流出或影响A股市场的流动性。经由过程对新增外汇占款、商业顺差和外商直接投资等数据计较得出的热钱规模在今年7月份已经起头呈现净流出态势。在美元持续反弹、欧债危机持续发酵以及人平易近币升质ё伽期阶段性兑现的年夜布景下，未来市场较难奢望年夜国际投资者手中获取更多的流动性。

　　上周市场首要的负面动静是，周三发布的汇丰中国制造业采购司理人指数（PMI），在10月意外高攀至51点之后，11月的初值呈现年夜幅回落，录得低于荣枯分界线的48，并创下32个月来的低位。我们认为，10月这一指标的走强有必然季节性的身分。因为汇丰PMI指数取样更多来自中小企业，在国外圣诞消费旺季等季节性身分的阶段性提振下，汇丰PMI指数历史上在10月份普遍走高。今朝判定，中国制造业勾当仍处于放缓的趋向，这和A股上市公司在三季度企业盈利下滑趋向是一致的。

　　宏不美观动静面未能给整体市场带来提振，但弱势调整中的年夜盘仍呈现少数热点，个股结构化的行情若有所演绎。年夜盘面不雅察看，饮料、旅游等消费板块上周默示超卓，有春节行情提前启动的迹象。此外，密集出台的各行业“十二五”规划也带动了不少板块的走强。如上周五有色金属工业“十二五”专项规划的定稿，刺激有色金属板块当天呈现一波较强走势。

　　总体剖析，在本轮反弹受阻，市场风险有用释放后，今朝年夜盘正处于缩量盘整阶段，后市选择打破的标的目的和形式均不坦荡爽朗。我们认为，短期即使呈现超跌反弹，在没有本色性政策利好和有用增量资金的配合，打破前期2540点的概率偏小。向下看，2300点对应的是10月份的“政策底”。把周期拉得更长一些，其下沿也对应着998点和1664点的支撑线，应该来说支撑性相对靠得住。是以，短期内年夜盘维持区寄震动的可能性更年夜。

　　需要提醒风险依然来自欧债危机。欧元区上周形势可谓惨不忍睹，几乎所有欧元区成员国的国债都遭到分歧水平的抛售，借贷成本在曩昔两周纷纷飙升。年夜国际权益市场和年夜宗商品市场过往两周的默示来看，风险资产有加速下滑的趋向。因为欧债危机解决方案的出台今朝仍显得遥遥无期，最后一根稻草欧元债券的推出也剖ё兮非议。后期外围市场一旦呈现“黑天鹅”事务，全球经济二次探底的预期将年夜幅增强。届时，上证指数2300点生怕也将不保。

　　（作者系中证期货剖析师）