筑底曲折 两看点或令否极泰来

　　进入11月份，A股市场多空争夺战再度进级，空方因手中筹码云集而占有优势，沪指在小M头的压力下将2307点以来的反弹成不美观年夜半扼杀，本周或将考验前期底部的有用性。我们认为，今朝A股整体位于底部区域，并处于较为坚苦焦灼的时刻，但正所谓好事多磨，筑底时震动一再更有利于后市行情的成长，未来行情枯木逢春仍可期。

　　两个看点

　　强化2307点四周平安性

　　虽然A股上攻失踪败受阻回落，呈现了二次探底的迹象，但我们不能就此否认沪指在2307点四周的平安性。

　　一方面，政策松动已不再遥远。因7月份后国内通胀压力逐渐减轻以及热钱冲击减缓，打点层的政策调控加倍游刃有余，政策微调的前提也逐渐成熟。10月份以来，打点层放宽了中小企业融资、下调了3年期和1年期央票利率、许可处所债自立刊行试点、增强了税改等法子，均剖明财政金融政策已逐渐转向积极。同时，近期央行在发布《2011年第三季度中国货泉政策执行陈述》中也称要注重政策的针对性、矫捷性和前瞻性，当令适度进行预调微调。这是继温总理强调宏不美观政策预调微调后的初度亮相，这为后期打点层政策松动做好了铺垫，也意味着未来一段时刻央行或将有所作为，估量分歧下调存款筹备金率或逆回购的概率较年夜，而政策松动主要的时刻窗口或在中心经济工作会议前后。一旦政策呈现松动将逐渐改变市场流动性预期，进而对A股估值形成必然支撑。

　　另一方面，M1增速跌至历史低位。数据显示，10月末狭义货泉(M1)余额27.66万亿元，同比增添8.4%，这比前月8.8%的M1增速又下降了0.4个百分点。历史经验剖明，M1增速与A股走势之间具有很高的联动性，甚至可以作为一个判定未来股市运行轨迹转变的重体例先指标。当M1同比增地址10%以下声名市场已经处于底部区域，后市一旦M1同比增幅见底回升，出格是当M1与M2呈现金叉时往往意味着一轮行情的起头。年夜今朝情形来看，今年1-10月份M1与M2同比增速铰剪差已持续10个月为负，而跟着缩短政策逐渐松动，M1同比增速见底回升可期，A股也将逐渐完成筑底过程。

　　三年夜身分致筑底过程盘曲

　　经由过程历史的长河可以发现，每轮攻势的前夜都经由了反一再复的年夜震动，只有经受住市场考验者才能守得云开见月明。今朝市场虽然整体处在相对平安区域，但仍不具备迅速崛起的前提，三身分或导致A股筑底之路相对盘曲。

　　其一，经济增速仍将继续下滑，不外估量下滑速度最快的阶段已经由去，经济硬着陆的概率较低。为了节制通胀，打点层实施了一系列的缩短法子且伴跟着峻厉的地产调控，无形中导致了今年以来经济增添起头降温，GDP增速呈现9.7%、9.5%、9.1%的逐季下滑走势，宏不美观调控政策效不美观起头闪现，且这种趋向或将在四时度和明年一季度得以延续。上周汇丰中国发布的11月制造业PMI初值为48.0，不仅远低于上月终值51.0，且再次跌至荣枯线下方或进一步证了然国内经济增速进一步放缓的趋向，短期内上市公司业绩难现超预期的增添。

　　其二，欧美债务危机继续深化的忧虑。上周美国减赤和谈构和割裂，且第三季度GDP数据不及预期。与此同时，欧元区方面经济增添乏力进一步闪现，葡萄牙成为继希腊、爱尔兰之后又一家被降至“垃圾”档次的成员国、穆迪警告法国今朝AAA的主权信用评级有可能受到影响、德国60亿欧元国债流标导致10年期国债利率年夜幅攀升，这意味着欧债风险已伸展至欧洲的“心脏”，而今朝却仍没有了了的解决应对方案，12月中下旬和明年2-4月是债务到期岑岭，也可能是欧债危机集中爆发的时辰，市场对此仍心有余悸。

　　其三，政策松动可期，但完全放松难度较年夜。年夜国内外的经济运行情形来看，未来政策松动将成为必然，但放松的水平或相对有限，完全放松的机缘和前提仍不成熟。今朝国内外形势较为复杂并布满众多的不确定性，任何政策的急转都有可能过于激进，不变而矫捷的财政和货泉政策在复杂的名目下显得尤为需要，是以12月份进行的中心经济工作会议或加倍注重政策的矫捷性，整体基调呈现较着放松的概率较小，年夜这个角度而言，其对股市的利好支撑也需要一个迟缓累积的过程。

　　我们判定，A股的筑底之路较为盘曲，但现在的震动一再将为此后的反扑行情供给坚实的基本。投资者在股指宽幅震动筑底之中不必过度纠结于2307点是不是绝对的低点，理当令调整个股的操作策略，把握机缘着手结构。建议逢低关注因投资结构转型受益的医疗、教育、农村培植、防灾系统、文化系统体例更始和节能环保等相关板块个股。