乌鸦变凤凰只是个传说

　　董登新(博客,微博)王海平

　　A股市场如同“貔貅”般的退市机制，使得一只只“乌鸦”摇身一酿成了“不死鸟”。于是，一幕幕“乌鸦”的“成凤之旅”在不竭的上演着。这些戏剧的上演无疑对社会的财富造成了巨年夜的华侈。*ST宝诚五次易主，不竭地上演着重组再重组的故事，可是真理是不容亵渎的，乌鸦事实?下场是变不成凤凰的。

　　l996年3月l5日，石劝沂ё仝上交所上市生意，股票代码600892。上市公司在1996年是一种十分稀缺的资本，石劝业上市后是如斯业绩，不卖壳行吗?群雄逐鹿后，河南思达公司以每股3.08元将石劝业纳入怀中。l997年思达入主石劝移瘫，采办股权的成本4597．52万元，l999年河南思达赠与石劝业2091．75万元，两年来，不计其它，河南思达在石劝业上的直接投入是6689．27万元，而在2000年将石劝业让渡给湖南年夜学百泉集团的价钱是每股2．0元，一进一出，两年来的直接损失踪是3703.8万元。何等珍贵的资金就这样白白地华侈了。

　　湖南年夜学并没有使这只“不死鸟”酿成“凤凰”。湖南年夜学百泉集团公司心有余而力不足，湖南年夜学盟友中国泰盛投资控股有限公司出资4800万元入股百泉集团，持股比例92.31%。等于说此时的*ST湖科的现实控股股东是中国泰盛投资控股有限公司。不知道湖南年夜学在这场游戏中是否有吃亏，无论是亏是盈对于实体经济来说他们是毫无进献的，没有让这些珍贵的资本为社会缔造更多的价值。年夜利己的角度讲这也是很不理性的。

　　壳资本的稀缺性吸引了中国华星汽车商业公司，深圳市百泉科技成长有限责任公司将其所持有的本公司14927000股（占总股本的29.56%）社会监犯股让渡给中国华星汽车商业（集团）公司。中国华星汽车商业（集团）公司成为本公司第一年夜股东。至今ST宝诚依然没能“摘帽”，不知道年夜股东是否还有耐心等下去？

　　剖析*ST宝诚历年的财政数据不难发现它在玩着“二一二”报表重组法。但垃圾股重组后依然是垃圾股，最终的终局是华侈更多的财富，祸害更多的企业，这违反了股市的初衷。资本的有用设置装备摆设，更多的人享受成长带来的益处这才是股市的初衷。

　　这一切不能全怪那些“寻壳”的人，同时也不能怪这些“壳”，只能怪我们股市的系统体例不健全。笔者认为要解决A股这特有的“不死鸟”以及“寻壳”现象理当解决故事的“进”和“出”。

　　“进”的问题是指新股刊行轨制需要更始。首先，国家应立法严惩违规的保荐机构，始终将投资者的益处放在第一位。其次，要将新股刊行审核过程透明化，削减寻租空间，让真正的好企业去上市。再次，着重以律例轨制划定以低市盈率审定刊行价和年夜幅缩小一、二级市场参见，才能真正维护投资者益处。最后，国家理当完美金融系统，为中小企供给更多的融资渠道，成长债券市场就是个不错的体例，以此可以削减“寻壳者”的数目。让更多的优质公司上市，将垃圾公司否决在门外，可以年夜幅削减“壳”的数目。

　　“退”的问题就是指完美退市机制。让垃圾股年夜市场上消逝踪，让“壳”变得一文不值。垃圾股的退市可觉得其他优质公司的上市让位，年夜而使资本获得更好地设置装备摆设。

　　经由过程法制律例的不竭健全，A股市场会有更多的“凤凰”上市，他们不需要寻找“乌鸦变凤凰”的“道路”。

　　（董登新为武汉科技年夜学金融证券研究所所长、湖北省中小企业研究中心主任；王海平为武汉科技年夜学金融证券研究所硕士研究生）