华泰证券：上涨时点仍难把握

　　11月份市场反弹的竣事首要原因在于估值修复的竣事和政策宽松预期的暂难兑现。今朝经济正在承受较年夜的下行风险，对政策的放松预期也进一步升温。市场的风险首要集中在是否会出台超预期的政策转向旌旗灯号，以及经济超预期的下滑。短期内年夜幅宽松预期的兑现风险将是导致市场一波三折的主要诱因。政策利好的进一步释放和流动性的本色宽松才会激发再次上涨的走势，而这在时刻点上仍难把握。经济政策的调整将在此后一段时刻内持续影响市场走势。

　　年夜发布的宏不美观数据看，经济、物价仍处于双回落，但回落幅度并未超预期。近期政策的放松估量仍局限于定向宽松。而在外需低迷不振的布景下，操作结构性积极的财政政策更有利于抵御外围危机的冲击和滑腻国内经济增添放缓的影响。

　　今朝全数A股的市盈率为14.7倍，沪深300为11.6倍，仍低于2005年1000点四周和2008年2000点四周的估值。此鱿脯作为年夜盘蓝筹代表的金融处事行业其估值为8.4倍，处于底部区域，而中小板块32.6倍的估值水平则仍较着高于历史底部。（吴珊清算）