大盘死水微澜 个股暗流涌动

　　持续三周下跌的上证综指在2400点下方仍然没能储蓄堆集起足够的反弹能量，本周一两市年夜盘继续弱势震动，成交再创近期新低。个股方面，农业股、医疗器械、新能源汽车等板块走势较强，市场活跃度有所提高，但热点行情的爆发力和持续性估量都将受到制约，中短期操作策略仍需以防御为主。

　　做多能量不足

　　近期的股市下跌，充实纺暌钩了投资者对上市公司整体业绩滑坡的担忧，这也成为做多能量储蓄堆集的首要障碍。市场的担忧以两种体例浮现出来：一是汇丰银行刚刚披露的PMI数据年夜幅滑落激发了市场对经济前景，进而对上市公司未来两到三个季度业绩的担忧；二是低估值的水泥机械、家电汽车等行业板块的股价连立异低，暗示了机构资金对经济前景的担忧。后者更直接晃悠了投资者对A股低估值靠得住性的抉择信念。

　　而要化解业绩压力，市场只能年夜政策面的调整、宏不美观调控的放松等方面寻找做多的理由和力量。可是，短期内对政策面显著调整的预期，好比降息或调低存准率等，显然有点期望过高。因为虽然CPI回落、通胀压力减轻看似是概略率事务，但货泉政策如不美观突变，难保通胀不会反弹。是以政策面应该在显著调整之前有个不雅察看期，而市场火烧眉毛的期望自然很轻易失?。

　　回首回头回夷政策微调以来的政策走势，微调及结构性调整的特征很是较着。即使是市场热炒的十二五规划对分歧行业的影响也分化较着，财富进级和新经济(310358,基金吧)获得更多的政策撑持，除此以外，并不会对股价有任何刺激。而即将召开的中心经济工作会议，可能再度强化市场对政策面的预期，如不美观年夜盘仅仅是以勉强止跌或弱势反弹，那么会议竣事时很可能因为预期失踪落而形成新的做空契机。

　　是以，我们认为，短线即便呈现回稳或反弹走势，如不美观配合的是成交量不能放年夜、反弹力度不强，都持谨严的观点，投资者都要警语背后躲藏的再度杀跌的风险。中线来看，政策预期的递减及上市公司业绩滑坡可能超预期，都可能导致A股市场有再立异低的风险，中短期操作策略仍以防御为主。

　　题材力度有限

　　年夜盘的上涨乏力，受制于上市公司整体的业绩预期向淡，也受制于年夜盘权重股的滞涨。可是，这并不能袒护市场存在局部活跃的契机和个股走强的机缘，只是整体而言这类机缘对应的价值挖掘空间有限。

　　机缘之一在于更多的政策博弈，以文化传媒、节能环保及新兴财富的政策敦促为博弈的重点。但市场一再炒作的结不美观很可能是审美委靡，未来行情的爆发力和持续性都将受到制约。投资者可以适度关注，但在操作上应以波段操作为主，节奏很是主要。此鱿脯环保节能板块的投资机缘仍然最值得看好，理由是国家近期相关的政策最多，上市公司未来受益的潜力越来越年夜，以及惹人注目的环保年夜会尚未进行，有着可以与文化传媒相媲美的潜力。

　　机缘之二在于年报的超预期及高送配。我们认为这类机缘知易行难，把握的难度较年夜。一方面是受到宏不美观经济放缓的影响，上市公司业绩超预期的机缘较小。一方面是高送配题材的意义有限。2010年年报和2011年中报披露时代，以创业板为代表的小盘股几乎是普遍高送配，但这是股价偏高、高溢价募股导致成本公积金丰厚的原因。高送配不是难事，但只能达到摊低股价的目的，并非业绩高增添引起。纯挚的除权游戏，显然不是股价上涨的理由，是以随后有较多的股票走出贴权行情，这显然不是机缘。估量今年的年报行情仍然会呈现这种情形。是以，投资者不能盲目博高送配而买入那些估值偏高、业绩增添欠安的股票，警语其潜在的估值风险。

　　至于年尾市场时常关注的所谓做市值行情，因为其并非必然发生的事务，建议投资者沉着看待。

　　（作者单元：五矿证券）