2012：经济不乐观 市场不悲观

　　即将曩昔的2011年，宏不美观经济复杂多变，A股市场履历惨痛调整，几乎所有的机构都呈现分歧水平的投资损失踪。

　　2012年即将惠临，瞻望未来，中国经济面临若何的变数，A股市场又将若何运行？带着上述问题，《每日经济新闻》记者就此察访了广发证券(000776,股吧)资产打点部总司理陈阳。

　　欧债危机继续拖累出口

　　陈阳指出，欧债危机向年夜国伸展的风险较着上升，发家国家政府持久地去杠杆压力将持续减缓全球经济增添动力，中国明年的出口增速将较着下滑。近期欧洲焦点国家意年夜利、西班牙、法国等国家国债收益率再度年夜幅上行，而当前全球及欧洲自己并没有形成长效的欧洲债务危机救助机制，年夜未来债务到期规模、当前经济增添状况、德法两国的不合来看，欧债危机在明年向年夜国伸展的风险将较着升高，欧债危机在明年1季度再度恶化的可能性较年夜。

　　“当前解决欧债危机最焦点的手段就是增收减支”，陈阳认为，“但这不仅影响了债务危机国的社会不变，同时也直接减缓了经济增添的动力，在经济增添动力不足的情形下，政府未来面临的减赤压力将进一步增年夜，未来这些国家将会陷入缩减政府开支、公众收入下滑、公众消费愿意与能力不足、经济增添动力下降、政府税收增添乏力、政府债务难有用降低的恶性轮回之中。”是以，在今朝还看不到新的增添动力的情形下，陈阳认为以欧洲为代表的发家国家将面临中持久经济持续衰退的风险。

　　欧盟是当前中国最年夜的商业伙伴，欧盟陷入衰退，必然对中国的出口发生重年夜的负面影响，虽然对新兴市场增添有所填补，但新兴市场自己也面临国内通胀压力上升、外需削弱、经济减速的现实压力。是以，整体来看，中国明年的出口形势并不乐不美观，增速相对今年将较着下滑。

　　2011年，房地产市场是打点层重点调控规领域，今朝全国各地房价都已经呈现拐点，那么，2012年房地产市场将若何运行？

　　陈阳认为，房地产投资明年上半年增速将年夜幅下降,或许呈现负增添。商品房投资在需求受限、开发贷款受压、供需逆转、库存年夜增、去化年夜幅下降的情形下，房地产的根基面与资金面不撑持明年商品房投资的增添，明年上半年商品房投资增速年夜幅下降将是概略率事务，如不美观调控政策不作调整，那么明年限购与限开发贷的政策估量仍难以放松；今年保障房的投资增添确实填补了商品房投资增速下降对房地产投资的负面影响，但明年在保障房基数抬高的情形下，虽仍处保障房投资的高抛却，但增地址明年下半年将较着下降，明年的保障房就现在年的高铁，年夜跃进式的投资对昔时是刺激，第二年起头将会成为负面身分，明年保障房投资的必然增添加上商品房投资的负增添，房地产投资增速年夜幅下降是概略率事务，跨越15%增速的概率较低。

　　明年证券市场情形优于今年

　　2011年整个A股市场处于持续调整名目，那么，2012年将若何运行？

　　陈阳认为，由极端悲不美观为起点的上市公司盈利预期，有利股票市场的运行。如前面所剖析的，明年的宏不美观经济状况并不乐不美观，同时明年宏不美观经济的走势出色前低后高的运行趋向，纺暌钩到上市公司盈利增速上也出色这种运行态势。

　　今年4季度宏不美观经济的较着下行，加上通胀的快速下行，估量市场对明年1季度的盈利预期已很是悲不美观。明年在盈利预期方面，市场的极端悲不美观向上批改的概率较年夜，超预期身分增多整体有利于股票市场的走强。

　　此外，货泉政策微调，流动性边际改善，有利于股票市场的运行。在明年上半年经济增速与通胀率较着下行的情形下，国内的货泉政策调整是概略率事务，虽然基于劳动力成本上升的中持久结构性的通胀压力，稳健货泉政策的基调不会发生年夜的转变。但当前货泉政策现实执行的却是缩短性的货泉政策的前提下，这也为明年货泉政策真正地实施稳健供给了微调的空间。

　　陈阳认为明年上半年，在外汇占款规模下行、通胀率低于方针值的情形下，明年存款筹备金率、利率、信贷额度等都存在微调的可能性，虽然这种微调不会发生如2008年年夜幅度放松的情形，但对市场资金面也会形成边际改善的预期。

　　这种边际改善将表此刻以下几个方面：一是经济下行与通胀下行的情形下，宏不美观的货泉残剩（M2增速-GDP增速-CPI）将改善，宏不美观流动性有所改善，实体经济对货泉的占用将会削减；二是货泉政策微调，将会改变当前市场资金面的预期，市场利率下行，一方面有利于晋升市场估值，同时市场利率下行，有利于降低当前与股票市场争夺资金的银行理财富品的收益率，年夜而有利于为股票市场供给增量资金；三是房地产调控政策持续与房价下跌的情形下，房地产财富链的极端悲不美观，将会导致房地产财富的资金需求下降，这不仅一方面削减房地产信任产物的刊行力度和降低银行理财富品的刊行力度，同时也直接削减了房地产分流资金的动力，整体也将有利于股市资金面的改善。

　　明年市场估值修复高度取决于政策微调的力度，而市场上升的持续性则取决于中国经济是否能顺遂进入新一轮的增添周期。年夜当前来看，新一轮经济增添周期的启动可见的一个身分是新一轮率领换届即将到来。明年下半年新一轮换届将启动，但换届是否能启动新一轮的经济增添，还取决于出台政策是否能契合国内外经济形势，但至少明年下半年或成为市场上升的主要催化剂。

　　积极设置装备摆设消费行业

　　连系对宏不美观经济的判定，陈阳认为未来1年内受房地产投资减速的影响，相关财富链将受到较年夜的负面影响，是以建议在上半年回避与投资端相关的周期性的中游行业。但如不美观政策呈现较年夜松动，尤其是房地产调控政策如呈现明紧暗松的情形，可以恰当加年夜周期性的行业的设置装备摆设，但介入的时点建议选择在明晰有放松政策出台后进行。是以建议在明年积极设置装备摆设实体需求、估值及盈利触底回升的消费行业。

　　同时明年是经济转型的主要执行阶段，政府政策仍将环绕经济转型实施结构性的刺激政策，节能减排、必需消费品行业如乳品、服装、医药等行业仍建议以时刻换空间，中持久进行计谋性设置装备摆设。同时部门基本行动措施行沂ё仝近几年投资处于负增添或低速增添状况，未来为保障经济的可持续增添，这些基本行动措施行业的投资增速有望进一步加速，如电力、通信、水务等行业，这将加年夜对电力设备、通信设备、污水措置设备的采购，相关行业的景气宇有望晋升，建议年夜明年1季度起头提高相关设置装备摆设。

　　欧盟陷入衰退，必然对中国的出口发生重年夜的负面影响，中国明年的出口形势并不乐不美观，增速相对今年将较着下滑。

　　明年存款筹备金率、利率、信贷额度等都存在微调的可能性，对市场资金面也会形成边际改善的预期。

　　房地产投资明年上半年增速将年夜幅下降,或许呈现负增添。

　　明年下半年新一轮率领换届即将到来，或成为市场上升的主要催化剂。