货币宽松将开启估值修复之门 周期股迎机会

　　本报记者 朱茵

　　国金证券(600109,股吧)研究所30日在上海进行2012年投资策略年会，认为2012年在通胀下行、货泉宽松、估值扩张的气象下，上证综指焦点波动区间为2100-3200点。

　　下调存准率确认货泉宽松

　　国金证券认为，2012年通胀下滑、需求下滑及货泉宽松将是必然。在履历了一个衰退期的流动性宽松后，降存准率的时刻窗口的临近，11月的最后一天，央行超预期公布揭晓下调存准率50个基点，更进一步确认了货泉年夜缩短转向宽松。对于降息，国金证券认为，2012年年夜标的目的上应该是降息，只是时刻和空间不确定。2012年二季度降息预期将会滋长，可是执行不执行要到三季度来看。

　　国金证券认为，2012年将是“旧经济”向“新经济(310358,基金吧)”过渡的阶段，整体宏不美观经济在增添、物价、财政、货泉方面将以稳为主，周期性波动不较着。对于2012年的经济增添形态，年夜同比上来看是一个L型，今年岁首经济起头下滑，一向会下滑到2012年前期。估量底部是在2012年一季度，后面庞季度将会平稳。

　　通胀方面，国金认为是逐渐下行，如不美观说没有政府的政策调整，通胀会在三季度很是低，综合来看，估量3.8%、3.0%、2.0%，2.1%将是明年四个季度的萍踪。

　　流动性方面，国金证券估量2012年信贷将达8万亿，此外社会融资总额达13万亿。2012年的货泉信贷总额同比下滑，可是环比可能会在二季度有所波动，但这个波动不具备持续性。

　　估值将是主要敦促力

　　国金证券策略剖析师冯宇认为，2012年上证综指焦点波动区间是2100-3200点，下限对应10%的业绩增添和9倍PE水平，上限对应15%的业绩增添和13倍PE。因为2012年整个中国经济处于弱周期的形态，估值的扩张将会是市场上行很是主要的敦促力。投资主线方面建议列位投资者关注新糊口和新科技这一类的投资机缘。

　　年夜2011年压制市场的两年夜身分，即逐渐下滑的企业盈利、步步收紧的流动性来看，2012年城市发生转变。年夜企业盈利来看，国金估量全数A股上市公司盈利增添将温顺增添10.8%-15.3%。年夜2008-2009年股票和债券的轮动纪律可以发现，国债收益率呈现拐点在时刻上领先股市拐点4、5个月，而年夜今年10月份起头，已经可以不雅察看到国债收益率快速下行的现象。整个股市的启动，可能要等到信用利参见顶回落才可以。

　　国金证券认为2012年上半年不必悲不美观。在流动性改善政策的放松之下，市场会进入估值扩张周期。2011年年尾到2012年一季度是政策频出、流动性宽松，中小股票持续活跃。2012年二季度长短格阶段性切换的关头时代，可提前结构。一季度业绩真空、流动性余裕、政策预期敦促，为主题投资供给了最适宜的空气。2012年一季度看好的主题有：2009年的新能源、2010年区域概念和世博概念以及2011年的水利概念。2012年的主题则搜罗新能源板块及农林牧渔行业。

　　2012年一季度后期气概将向周期股改变，进入3月份，跟着一季度信贷回升和经济旺季的惠临，以地产财富链为代表的周期品将迎来关头时代。如不美观地产发卖呈现好转，投资者对于根基面的预期将向上批改；如不美观地产发卖继续萎靡，政策结构性放松以防止经济下滑过度的需要性将会上升，一季度后期市场气概将发生转化，周期品行业将迎来计谋性机缘。