经济减速 资金团购“消费”御寒

　　本报记者 曹阳

　　11月份，上证综指累计下跌5.46%，政策微调预期下引领的反弹最终折戟沉沙，市场重回寻底之旅。在此时代，申万一级23个一级行业中，仅有食物饮料、医药生物和农林牧渔三个行业实现单月上涨，而建筑建材、黑色金属、家用电器行沂ё衮领跌市场。总体上11月的A股呈现出重消费、轻周期的防御性特征。不外，跟着昨日晚寄放准率的意外下调，前期超跌的周期股或存在必然的反弹机缘。

　　宏不美观经济欠安

　　消费“防御性”尽显

　　因为11月汇丰PMI初值年夜幅低于预期，市场对国内经济持续放缓的担忧再次加剧。与此同时，政策放松力度不如预期，欧债危机有向欧盟焦点国伸展的趋向，加之11月与12月沪深两市IPO数目再度回升导致股市资金供需失踪衡，在多重利空身分的共振下，A股未能将始于10月下旬的反弹进一步延续。

　　年夜11月份A股分行业默示来看，对经济下行的担忧主导了近期A股的持续下跌。按照wind资讯统计，23个申万一级行业中，仅有食物饮料、医药生物与农林牧渔三个行业板块实现单月上涨，分袂累计上涨了2.81%、0.52%和0.47%，餐饮旅游与公用事业跌幅相对较小，分袂累计下跌了0.69%和1.21%。总体而言，11月默示较好的行业板块均具有较强的防御性色彩。与之相对应的是，建筑建材、黑色金属、房地产、有色金属等周期性行业板块跌幅较年夜，分袂累计下跌了10.27%、10.17%、8.27%和7.42%。事实上，如不美观年夜估值的角度看，周期性行业的估值水平已根基处于历史低位，换言之，未来周期性行业估值下行的空间几乎被封死，是以，本轮周期性行业的调整首要源自市场对国内经济放缓可能超出预期的担忧，即对周期行业上市公司可能遭遇“业绩杀”的提前纺暌钩。

　　就今朝国内经济成长情形来看，经济增速下行的态势至少将持续到明年二季度。不外，昨日晚间央行意外下调存款筹备金率，预示着货泉政策周全放松的起头，前期超跌的周期行业股而言或存在必然的反弹机缘，但反弹能否延续还需看货泉政策放松的延续性。当然，考虑到国内宏不美观经济增添放缓趋向仍在延续，出于防御性设置装备摆设的需求，食物饮料、医药生物、餐饮旅游等消费类行业仍是较为平安的选择。

　　财富政策利好边际效应递减

　　分歧于10月下旬反弹各行业“十二五”规划的先后出台对相关概念股的显著提振浸染，11月份，新兴行业个股默示平平，而财富政策“十二五”规划的出台对相关个股的利好效应也边际递减，市场对近期密集出台的“十二五”财富规划逐步呈现“审美委靡”。搜罗新能源、新材料、物联网、云计较、节水浇灌甚至煤炭行业的政策盈利均未能起到立竿见影的效不美观，充其量不外激发相关行业个股的“一日游”行情而已。

　　一方面，新兴财富“十二五”规划的落实非一日之功，其对上市公司业绩的增厚更需要时刻的沉淀，在宏不美观经济根基面欠安的情形下，投资者前期对新兴财富概念股的“热捧”显然缺乏根基面的撑持。而在市场情形欠安的布景下，相关概念股的“一日游”也仅具备“赏识”的价值，并不具备现实的投资价值。

　　另一方面，因为我国经济增添持久以来依靠于出口与投资，新兴财富虽然是向阳行业，但短期内难以承担起支撑经济持续增添的重任。同时，房地产投资加速下滑的现实让投资者对国内经济前景预期较为悲不美观。是以，在宏不美观经济前景并不坦荡爽朗的情形下去博弈新兴财富概念股的机缘，将面临必然的系统性风险，这也是制约新兴财富个股持续上涨的原因之一。

　　相较之下，在“十二五”时代，“扩内需、促销费、增收入”方针的提出更为切实，且充实浮现了中国未来将消费转化为经济成长第一驱动力的决心与可能性。年夜中持久的角度来看，消费行业个股仍将成为资金最为平安的投资标的，而近期消费类个股的调整或是不错的介入机缘。