潘向东：2012年CPI将控制在4%左右

　　和讯股票动静 中国银河证券2012年度投资策略陈述会于12月1日在海南三亚进行，主题为“混沌增添、盘曲回升”为，和讯股票对此次会议全程直播。中国银河证券首席经计揭捉?家潘向东在作题为“混沌增添”的2012年银河证券宏不美观陈述演讲时暗示，虽然经济前景是不乐不美观的，可是也不必过渡悲不美观，仍是有法子维持投资增速的平稳型，整个经济展望，明年经济增添概略是8.5%-9%之间，物价水平可能仍是4%摆布。

　　以下为潘向东演讲的文字实录：

　　年夜80年月到此刻，年夜拉美债务危机到此刻东南亚经济危机，阿根廷的债务危机，经济呈现不不变的状况，任何发家经济体的演化，一个小的转变，城市发生一个年夜的放年夜效应，这是其一。

　　其二，新兴经济体发生危机首要原因就是巨匠对货泉的抉择信念不足，将会发生货泉的流出。今年的欧债危机造成新兴经济体货泉呈现快速的贬值。我们对美元，人平易近币是不竭的升值，在全球其他的币种还在贬值。新兴经济体是对美元是不竭贬值的过程，未来呈现美元的走强，不管是债务危机导致的美元走强，仍是经济过于良性，趋于防通货膨胀压力的货泉缩短导致的美元走强，发生危机的可能性，出格是在商业赤字的一些国家，它的概率也很是年夜。

　　在成本项目下呈现货泉的出逃，商业又没有赢余怎么做对冲？像印度、巴西、南非、越南，他的货泉就面临着一种极端的不不变，这是第一个方面。

　　假如说发生通货膨胀压力的情形下，对新兴经济市场来讲也是有很年夜压力的。姚教员也说到了，我们物价的压力相对于其他的经济体而言是较小的。可是假如真的全球经济过于良性，这些货泉发生通货膨胀压力呈现的话，可能会发生中东排场境界的不不变，全球的经济系统是处于非不变的状况。

　　经济系统长短常态的，任何一个小的转变可能放年夜成我们想象不到的危机，作为中国未来也是处于经济的混沌状况，这种混沌状况更多的是经济下台阶是现实的，也就是说过程最终是收敛的，可是怎么下的国家是复杂的，是随机的。为什么是随机的？因为我们看到昨天央行发布降筹备金率，在前两个月还在提存款筹备金率，短短两个月发生的改变其实不是一个趋向。

　　良多人认为是发生了趋向性的改变，其实不是，他就是在不竭的刹车、踩油门。有人让我展望，我能展望到的就是明年一季度，我看不了太远，为什么呢？谁说通货膨胀的压力消逝踪了？此刻看到的是一些食物价钱年夜幅度的下滑，适才姚教员也讲到了，此刻的价钱下调会不会激发下一轮更年夜的上涨？

　　政策的调控者也在不竭的做平衡，不竭的抉择妄想，所以他采纳了谨严矫捷，谨严矫捷就是随机的，按照经济指标的转变而转变。这种随机最终又是有纪律可循的，就是他在三者不竭做平衡。一是在国家财力承受规模内；二是通货膨胀；三是就业。之前他认为我们经济潜在增添是10%以上，最悲不美观我们潜在增添是9%，因为三十年来都是平均在9.5%-10%之间，怎么能一会儿降下去。

　　发现经济起头下降他就筹备经济刺激，动用政策手段。7月份的时辰就进行的微调，可是物价的压力让他承受不了，所以那时小的微调又推迟到四时度，此刻是起头进行微调了，一旦物价有压力的话，就继续踩刹车，这个过程看上却是无序的，可是遵循三者平衡的根基纪律。

　　作为在座的投资者要去做展望，这个展望多灾？为什么？他接管经济增添的底线是9.5%，跌破9.5%会进谋杀激，他也筹备进谋杀激，但现实情形、经济情形不让他进谋杀激，所以他也在不竭遵循潜在增添率，所以他在边走边看。他在边走边看的情形下你能做出一个确定性展望吗？很难。

　　巨匠知道，此刻我们的经济增添是9.5%，我们的物价水平今年仍是5%摆布。经济增添只有九点多，与此同时这个九点多仍是政府刺激出来的，如不美观没有政府刺激巨匠想是不是已经下去了悸侨然潜在增添率下去了，我们展望政府也接管了，当然没我们这么悲不美观，感受他已经下降到七到八，是不是下降8.5-9，如不美观他接管这个过程，他的政策也会发生改变，他对明年的经济增添预期降低。以前感受9%点，是不是明年起头接管8%点多？

　　对通货膨胀的压力提高，他知道所对应的物价水平是提高的，所以巨匠此刻都在谈中心经济工作会议的精神，我们可以做一个很斗胆的估量也是这样的，这是对通货膨胀的预期。对经济增添、增速会降低一些。我们来看一看，如不美观经济纵深的增添很健旺也无所谓，你调控就调控，你谨严矫捷影响的就是投资，消费、出口都很不变，那你影响也改变不了年夜局。

　　我们看看消费，今朝已经降到2005年的水平，跟着汽车消费的下降，房地产调控的延续，成交量的萎缩，与之相关的都不才降，房地产的调控也在延续，这块不要寄予太多的但愿。出口还在维持15-20%的增速，欧债危机的影响还没有出来。

　　明年整个经济增添能够维持到什么样的水平完全依靠于投资，所以明年提出的就是稳投资。投资面临一个方面的困境，面临什么方面的困境？固定资产投资增速，你发现未来的风险很年夜，第一块的风险就是房地产投资可能面临快速的下降。第二块风险4万亿项目到明年将慢慢到期，它对投资的影响也会削弱。

　　这两个投资增速都面临下降，明年会呈现双混沌的场所排场。如不美观没有新的投资增添点出来，投资增速将会快速下降。与此同时推出了一些保障性住房的培植，明年的房地产投资一块就是依靠于商业室第投资，商业室第投资适才讲了调控在延续，成交量在萎缩，巨匠不会寄但愿太多，会呈现断崖式的下降。

　　二是保障性住房，保障性住房能不能抵住投资下滑的压力？明年保障性住房的资金压力比今年加倍年夜，出格是我们看土地出让金的占比，在明年相对今年有年夜幅度的下降，更多的资金是来自其他资金。其他资金将会发生资金的缺口，今年保障房建得这么艰辛，明年资金巨年夜的缺口怎么填，这是需要现实考虑的。

　　房地产投资都是按保障性住房的充填过程，可能导致整个房地产投资增速会由今年的30%降低到明年10%摆布。你想对折个固定资产投资的影响有多年夜？

　　我们来看一看涉及政府都是的一些行业，在2008年之后，为了应对危悔悟们推出了4万亿的项目，这些都是中期的，中期都是四年期，比例是4：3：2：1，2008年推出4万亿，2009年会快速的攀升，快速攀升之后2010年只占3，地慢慢酿成2，后面就没有了，我算的是整个投资的拉动度。其拭魅这4万亿投资的项目在2009年投资拉动的幅度是5%，2011年是3.4%，到了明年几乎就没有了，这个投资增速面临这样一个困境。

　　当然这些困境中心也有法子，今年是“十二五”规划的第一年。我们去年一号文一向说水利培植，良多项目也没有下文，目的就是筹备对冲这两块投资的下降，所以恰是因为他这种对冲是依据现实投资增速转变，这个状况就是随机游动的状况，他看到下降才会推出项目，这个过程酿成随机也很难去做一个确定性的时刻点，可是他仍是可有纪律可循的，巨匠发现整个经济呈现下降的过程，他的政策就随之而来。

　　巨匠也不必过度的悲不美观，虽然前景是不乐不美观的，可是也不必过渡悲不美观，仍是有法子维持投资增速的平稳型，整个经济展望，明年经济增添概略是8.5%-9%之间，物价水平可能仍是4%摆布。在这样混沌的状况下，其实是最难做的，因为不确定性良多。动静面就是政府政策的转变，像今天一样，哪一天发现资金市场又紧了，操作的过程不再像以前一样，每年在岁首会给你一个确信的方案，整个操作周期增强，就是踩油门和踩刹车，他们在交替着。给出的谜底是这样的，感谢巨匠。