孙建波：五条思路布局2012年A股市场

　　和讯股票动静 中国银河证券2012年度投资策略陈述会于12月1日在海南三亚进行，主题为“混沌增添、盘曲回升”，和讯股票对此次会议全程直播。中国银河证券首席策略剖析师孙建波在做2012年银河证券策略陈述时指出，2010年11月11日以来的持续下跌已经反馈了悲不美观预期，而最后的悲不美观期也是最佳的买入期。

　　而资金面的抉择信念若有待恢复，孙建波指出，撬动股市所需的资金并不像总市值那么年夜，编纂生意将抉择股价和指数。

　　孙建波暗示，今朝年夜盘的估值水平一向处于低位，似乎已经不再成为底部的理由，但剖析其分布仍能看到价值。

　　孙建波认为，政策回暖将有利于强化正反馈。当政策起头回暖，股市的标的目的不会失踪头向下，只是经济仍不才滑，政策的效不美观还需堆集，而人们对政策空间的想象仍需时刻。

　　在谈到2012年A股市场的走势时，孙建波暗示2012年焦点价值区间在2300-3100之间，如不美观呈现极端扰动，将迎来生意型机缘。

　　对于货泉政策的走向，孙建波认为根基利率趋向利好，但已有透支。他估量将不在加息，甚至可能呈现小幅降息。

　　在谈到2012年的资产结构时，孙建波认为股票已经年夜头具有吸引力，可以遵循以下五个方面的思绪：1、转型布景（通胀前景与资本价值）；2、成长模式（年夜出口导向到进口替代）；3、社会变迁（中产阶级扩年夜和内需扩张）；4、科技动力（计谋新兴财富的十二五落实）；5、轨制动力（年夜处事业的前景空间）.

　　以下为孙建波演讲的文字实录：

　　银河证券首席策略剖析师（孙建波）：列位尊敬的率领、女士们、师长教师们，午时好！很是侥幸我给巨匠诠释一下我们的“盘曲”。现实上对于当前的一个股市状况，年夜部门感受可能持久的年夜机缘今朝看不到。年夜短期来看，我们的股市经由了2010年的下跌，这样一个下跌的过程我们看到的是，我们的所谓政策放松的预期，以及我们看到经济的增添都在不竭的露头。

　　到今朝为止我们看到经由了去年11月以来的三轮下跌，根基上打破了巨匠的激情和抉择信念。此刻我们怎么看？我们感受此后是一个盘曲回升的过程。

　　昨天欧美列国对他们的汇率进行了年夜幅度的下调，这部门就是我们讲的第一个内容，就是全球债务货泉化迷局，2008年次贷危机，小我的债务必需了债，不了债的话，他们的欠债就会扩散。他们的CDS就会出问题，他们出问题就会牵动整个金融名目年夜的转变。

　　政府债务呢？政府债务和小我债务是纷歧样的，和私人的债务是纷歧样的。我们回首回头回忆历史，政府债务有句话：没有不还的，没有还的。政府欠的当地债可以还，他不成能不还的，这就是债务的货泉化。为什么没有还的，在经济下滑的情形下，政府有更多的收入来历吗？没有更多的收入来历，他怎么做到能还呢？所以他素质上是没有还的，这是政府债务的必然出路。

　　在这个出路中我们看到债务的货泉化的标的目的，在债务货泉化的标的目的有一个西方的问题，就是我们所说的欧洲债务危机的困局，欧洲的债务危机和美国和其他国家为什么纷歧片汪洋？欧洲是统一的货泉联盟不是财政的联盟。加州有问题美国政府救不救？美方只要给钱鞠肝ⅲ对于中国来说我们的西部省份他们呈现年夜的财政危机能让一个 省份破产吗？不会。一个统一的国家是有财政协调的。

　　可是欧洲纷歧样，他过早实现了货泉的协调，可是他没有实现财政的协调。就像我们在成长的过程中，西部地域的成长为东部地域成长做出了进献。德国走在前面，希腊走在后面，他需要一些财力协调，我们此刻需要的是他们经由一段时刻的构和达到协调机制，欧洲的债务最终仍是货泉化的出路，只不外货泉化出路的路上他们需要更多的构和。 既然是构和必然是盘曲的过程。

　　整体上我们看到在振荡的时代，对我们的要求是相对客不美观、相对心平气和的看振荡，高位的时辰我们也能看到机缘，低位的时辰我们也能看到机缘。

　　我们的资本规模、概念、国外变得年夜一点，年夜成长模式的角度来看，曩昔的十多年，出格是年夜90年月起，出口型的公司默示斗劲好，就是因为我们当初的成长计谋是出口导向。此后我们向进口替代型转型。我经常会嗣魅这样一段话，外国人办公司，GDP是中国的，利润是老外的。我们能做到进口替代可以实现一个方针，GDP是我们的，利润也是我们的。对于这样的一些公司我们感受年夜这个角度来说，我们的各个行业研警员也在专门试探，哪些行业、哪些公司、哪些产物可以实现更多的进口替代。

　　中国的社会变迁，我们一向在说，中国的中等收入人群在扩年夜，他们的扩年夜，中等收入人群是斗劲正视糊口品质的，公共品牌消费不是完全的分水岭，而是能够让中等收入人群能消费得起的品牌，这琅缦沔集中表此刻食物、饮料，平安的食物饮料，浮现我们有必然品牌的服装。

　　年夜科技邓晔着来看，我们看到整个“十二五”推进会不才面去落实，这既合适“十二五”标的目的，也是合适我们对政策思维转变，我们未来的标的目的在这些方面试探并发生，我们选择的是当前具备必然财富基本的科技，好比说我们的节能环保，好比说我们此刻看到的专业处事业的公司。

　　适才几位专家强调的是中国轨制释放的空间，当我们今朝碰着增添坚苦的时辰，我们在成利益事业。在过饶暌剐管制的行业我们实现必然的轨制释放，轨制释放将会带来我们盈利的空间。

　　整体来看，我们对于2012年的观点是一个盘曲回升的态势，这个盘曲回升的态势中，我们看到经济增添持久的动力还有所欠缺，物价还有所困扰，全球的货泉化名目、债务增添名目会敦促我们资产价钱优所回升。在这样的年夜布景下，我们试探社会转型的标的目的，成长模式改变的标的目的，中国财富转变的标的目的，年夜中寻找我们的结构性机缘，这是我们对于2012年的整体观点，感谢巨匠。