2012年股指将现“杯子型”走势

　　本报记者 魏静

　　12月1日，日信证券研究所2012年投资策略陈述会《转型之惑》在北京中国职工之家召开，日信证券认为，通胀回落为政策腾挪供给了恰当空间，2012年经济在平稳减速中出色现前低后高的枚举特征，这将为市场供给好于今年的宏不美观情形，但全新增添动力恍惚也灰廪制行情向上的力度。尤其需要关注人平易近币升质ё伽期改变可能对资金供给发生的晦气影响，2012年市场或将维持宽幅震动的整体特征，沪指焦点波动区间为2037-2886点，全年股指的走势出色现“杯子”型。而纺暌钩转型预期的三条逻辑（消费、传统制造业进级和新兴财富培育）是投资的首要线索，建议投资者在分歧市场的阶段适度关注主题热点。

　　转型之年 新增添周期难现

　　宏不美观经济方面，日信证券首席经计揭捉?家贾康认为，今朝的经济回调是柔性的回落过程，整体继续呈现又快又好的成长特征。当前市场对经济面的担忧首要来自于外围情形的不确定性，但欧美债务问题能见度都相对较高，美日债务问题短时刻很难呈现风险年夜规模爆发的情形，欧洲问题相对复杂，仍然包含较年夜的不确定性。相对于外部的不确定性，贾康认为，国内政接应继续坚持有保有压、持久坚持的调控逻辑，积极指导和鼓舞激励经济自立内素性增添，应继续阐扬结构性减税对敦促经济转型和不变增添的积极浸染。

　　日信证券将2012年界说为推进经济转型之年，跟着处所政府及部委换届慢慢推进，转型标的目的将获得进一步明晰，但转型中的坚苦和不确定身分仍然较多，2012年还难以成为全新增添周期起头的起点。日信证券估量，2012年GDP增速继续回落至8.5%，但1季度GDP增速探底后有望慢慢抬升，CPI全年涨幅回落至3.3%摆布。“稳增添”在调控中的位置较着晋升，货泉政策将回归事实中性，在降准之后，降息也成为现实选择。同时，进口盈利、资本能源价钱低估、廉价成本等竞争优势慢慢虚弱，可能引起人平易近币升值放缓或贬质ё伽期的呈现，外汇占款削减带来的基本货泉缩短是金融市场很年夜的不确定身分。

　　全年或呈“杯子”型走势

　　因为经济增速回落，全新增添点恍惚，日信证券估量上市公司盈利将年夜2011年约20%的增速下滑至12%-19%区间，市场估值水平可能进一步小幅下滑。依据9-12倍PE的估值水平测算，上证指数焦点波动区间在2037-2886点之间。

　　综合经济、政策、通胀形势的运行趋向转变，日信证券认为2012年行情可能呈现杯子型走势。今朝至明年第一季度，经济继续下滑，A股面临业绩下滑和估值下调的双重风险（左壁）；第二季度，在业绩预期不坦荡爽朗的情形下，市场对政策松动力度加年夜预期增强，市场维持底部震动特征（底部）；此后，在二季度末至四时度初，经济企稳回升的预期将敦促市场形成一轮较有力度的上涨行情（右壁）；而四时度通胀再度升温，市场约束力量再现，将形核对行情的按捺浸染。

　　在经济转型继续推进过程中，年夜消费、传统制造业进级和新兴财富的主题化投资仍将贯串全年，同时，投资者还需连系具体气象关注阶段性投资机缘。在经济下行主导的下跌阶段（左壁），根基面主导市场趋向，但通胀快速回落特征也斗劲较着，选择出产成本降低的中下流制造业和公用事业类个股，有望获得必然超额收益。在市场底部震动的第二阶段，可望再次供给成长股活跃的主题投资机缘，制造业进级、新兴财富和两种替代（劳动力替代、进口替代），有望涌现个性化投资机缘；在经济见底回升的阶段，则是2012年周期股修复性上涨的主要契机；第四时度，则应重回防御。