李文龙：黄金短期内适合进行波段操作

　　和讯股票动静 中国银河证券2012年度投资策略陈述会于12月1日在海南三亚进行，主题为“混沌增添、盘曲回升”，和讯股票对此次会议全程直播。喷香港商品生意所中国区市场总监李文龙在作题为“贵金属市场的成长趋向”的陈述时暗示，黄金短期内波段是斗劲好的品种，贵金属投资的策略有几个建议：建议投资多种年夜宗商品类别，投资多元化，贵金属作为投资组合的一部门，而并非在资产中据有很主要的比重，极端情形除外。

　　以下为李文龙演讲的文字实录：

　　喷香港商品生意所中国区市场营销执行总监李文龙：巨匠下战书好！我是做贵金属身世的，原本进入工行贵金属行颐魅这个区域，我很少加入证券行业的策略陈述会，都是在贵金属专业规领域。

　　能有这个机缘和巨匠分享一下贵金属剖析的体例、思维逻辑和现状，跟凯旅做一个共享。我看了一下，适才几位前面的专家对于行业的剖析都是供需、财富链、品种之间的联系关系度进行剖析，贵金属的剖析可能分歧很年夜，它的金融属性和金融规模剖析的水平要降低良多。我想年夜这几个角度跟凯旅做一个信息的共享。

　　我年夜加入工作以来就在工行做贵金属，这个月初刚放置我到喷香港商品生意所，我仍是工行的人，因为工行有参股，是这样的逻辑关系，给巨匠先诠释一下。

　　我想今天和巨匠共享几个点，因为整套逻辑因为时刻的关系不成能有充实的诠释：一是对这十年间贵金属根基状况的转变；二是黄金规模带来新的投资热点；三是若何买；四是生意渠道；五是和货泉的关系；六是商品市场的现状；最后一个是瞻望。

　　第一，曩昔十年的关头转变，商品市场金融化，尤其是黄金、白银、贵金属是一个零丁的品种，不像证券行业有纷歧样的细分规模。我想先点一个，贵金属更多的是讲环?，还搜罗白银。钯金和铂金市考试考试性小，我们一般不在这个方面谈。剖析的逻辑很是清楚，良多工具是可以进行判定的，黄金是首要剖析落脚点，时代有一些白银的相关度。

　　巨匠看到很少有文件对白银按发生波动进行专门的剖析，我们国际上会给巨匠进行剖析。商品市场金融化可以看到近十年间，黄金和白银凭证化的过程很是快，纸黄金、ETF、GAP，黄金的租赁和礼物市场。

　　二是渠道越来越多，可以经由过程商业银行、证券市场ETF，经由过程时货市场、什物的工具都可以便利的接触到它。巨匠可以回忆一下2002年前我们生意、生意黄金的渠道是何等少。巨匠可以经由过程身边的银行、网上的银行、柜台、生意所很便利的生意，而且渠道很畅达，用手机都可以。

　　三是新兴国家的崛起和财富的缔造，这是这十年来最年夜的转变。新兴国家靠什么崛起？巨匠身处这个企业巨匠都知道，我们是出卖我们的劳动力、出卖我们的市场、出卖我们的健康获得的财富。还有货泉的增发带来了我们年夜量财富的沉淀，我们此刻也起头有资产了，这个时辰会把资产怎么设置装备摆设，增添黄金资产的储蓄。

　　资产价钱的上涨，货泉的超发组成，通货膨胀也有好的处所，如不美观拥有衡宇，衡宇价钱上涨也是通货膨胀。这都是近期和黄金市场相关的一个情形。

　　四是黄金全新的脚色，就是投资者的平安感。很早以前我们没有资产，黄金作为平安感无所谓，不用避险。此刻投资有了，有良多股票、债券、黄金等，需要一个平安的渠道。而且比来这几年危机不竭，我们越来越需要有平安性的投资脚色，所以把黄金这种脚色陪衬出来。

　　2008年金融危机所有资产价钱跌了一半，黄金上涨了20%，欧债危机闹得很厉害，这个关系到黄金资产在危机中，我们买黄金是没风险，关头风险来的时辰我们要用它解决我们的问题，欧债危机下黄金资产怎媚暌姑，是影响比来价钱的工具，也是它避险价值的运用体例。

　　第二，黄金的一个新卖点，我们可以看到这张表是今年到8月底贵金属的回报率是名列前茅的，上个月底白银不是第一个，已经是年度3.5%，黄金依然是最高的，仍是在21.6%。贵金属规模，搜罗原油，原油也会纳入贵金属的剖析规模里，这是在危机多发的情形下矣闽现实的浮现。

　　对经济的缺乏抉择信念，人们对黄金市场的投资乐趣越来越浓，而且越来越普遍，搜罗小我、搜罗私募基金，都在关注这个市场进行介入和记忆。它的益处呢？可能巨匠也很想知道，就想把光鲜的凸起进来，看似简单，其实蛮有意思。黄金就一个品种，可是很透明、清楚，不像铁矿石有各类各样的尺度，很难其统一。黄金只有一个，成色和重量去标定，这是最关头的标定它的价钱。

　　流动性过、可替代的合约，市场越来越热。便利储存和运输，有良多的财富没处所放，黄金就是很小的一块地，30公斤的黄金是一亿的人平易近币，一个亿的人平易近币占不了你床巨细的位置，这为什么是成为什物类的避险资产，你拿到它，它就在银行系统、政府系统消逝踪失踪。这是全球定价24小时。

　　第三，黄金与货泉政策的剖析，黄金归根到底只有一个逻辑是抉择它的持久走势，巨匠知道到今朝为止解决世界上列国的经济危机、政治危机，最终的手段就是靠通货膨胀，今朝经计揭捉?理论没有找到其他的法子比它更为有用。通货膨胀抉择了黄金持久的价钱，至少此刻是这样，这是一个。通货膨胀巨匠都知道不是无限度的，他不会无限度的放任。有些东亚何处的小国经常发生这种工作，其实和它是有关系的。通货膨胀的限制会让我们判定金价持久波动和短期波动是很关头的点。

　　对于三个月、六个月黄金价钱波动我们用什么工具判定？年夜它和其他年夜宗商品的分歧我们能找到剖析它的切入点和逻辑。有几个点，这是很古老的一句话，金价打破800美元/盎司，已经是复杂的金融现象，已经不再是事物的出产和供给链、供需、消费来抉择，是由政府的意愿，危机的水平等金融规模的工具影响它的更多，而不是产量、紧缺等等抉择的。它的保值避险和避风港的用途更显著，工业用途占比越来越小。

　　它自力于政府的货泉政策，不是受货泉的增发、削减，缩短、汇率调整，筹备金的调整来直接影响的，它跟这些之间作为对称工具是因为保值的机能，在市场的生意过程中心接的和货泉政策进行对冲，统计的心理会造成储藏和非理性的勾当。

　　2008年美国查豪富豪们在金融危机谁赚到钱，黄金什物生意增添极快。投契是可以造成黄金价钱泡沫的呈现或消逝踪，价钱的巨幅波动。混进巨幅波动，单天波动达到140盎司/天，年夜量的投契、投寸带来的结不美观。

　　白银的货泉属性曾经在上半年被鼓吹得很厉害。今年两次暴跌，一次暴跌了10%几，也就是一两天的时刻，此次是持续四六合了26%，彻底把白银的货泉属性吹到云霄天外。白银并不是说完全被我们的投资界所丢弃，白银和黄金在整个欧美投资规模中有一个习惯性的配比投资方案，良多传统的设置装备摆设城市配一些白银，因为有波动性。涨和跌的过程中都可以获利，金银的比价是投资组合的关头关系，良多是银和金同涨同跌，这是年夜年夜都的情形只是跌幅分歧。现有状况下都是在50-60的水平，有点倾向60的标的目的。最高的时辰是在1：30倍。如不美观黄金设置装备摆设白银的时辰是关注金银比价去设置装备摆设的。

　　第四，单一品种的浩蕃殖意路子，这也是黄金这么多年成长狂热个成长这么快很主要规领域，就是众多的生意路子。它最年夜的特点是把全球每一个角落的客户，每一个层面的客户很便利的联鲜ё仝一路。好比说国内，工行的客户经由过程我们的网银可以便利生意黄金、白银，而且我们对这些产物下拉菜的暌剐五六个品种，这是蛮有意思的。而且很便利的可以储藏黄金，巨匠都清嚣张的，期货生意所、黄金生意所的产物，现货和远期OTC改易市场，证券化的ETF等。

　　交割这些工具巨匠慢慢城市体味，黄金市场的现状和此刻的关系斗劲慎密亲密，我想和巨匠做一个度的共享，巨匠关注短期波动，这些工具会辅佐去判定。

　　首先是需求，这个需求有几块，投资的需求此刻是最年夜的，珠宝、工业、央行等等这些需求城市在琅缦沔。其实投资需求带来最年夜的问题是一般情形下需求城市敦促价钱上涨，投资需求的波动率太快，可能一两天的抉择妄想就会转变，也是近期价钱波动年夜的原因。供给，供给是敦促金价上涨的，ETF主若是对国际上矿山企业推出的产物，主若是协助他们在更高的价钱发卖。央行的步履，巨匠都要关注的，和它的突发性的联系关系都要有关系。

　　黄金价钱和投资量受汇率水平的影响，美国此刻低利率水平，这个情形货泉的刊行量有可能在某些单元是削减不是增添的，这个我们能看出利率水安然安祥金价之间的联系关系，我们要关注哪些工具。

　　黄金价钱和首要货泉的斗劲，黄金相对于所有货泉都是在上涨的。黄金的价钱与美元指数的关系是蛮关头的，巨匠可以看到线下面的是负相关，中心这条线膳缦沔是正相关。我们很难讲环?和美元是负相关的，年夜多是负相关的，奸细作况下会有正相关的情形，这是今朝投资市场的现状。货泉增发巨匠都进入到消费市场、投资市场规模。4000亿的美元进入商品市场，年夜年夜都是持有和采办，1000亿用于黄金市场，这个是蛮主要的。

　　生意黄金的资金在市场之间的流动，ETF已经成为单一品种最年夜的ETF资金。左下这张图可以看到近期G7黄金持稀有目是削减的，新兴市场在增持。

　　今朝还有一个状况，近壳氚掺所产物的增添，生意量的增添很是的迅速。巨匠可以看到期货、期权的生意量，良多客户会寻找黄金的持仓。这是最年夜的生意所，贵金属生意的时段。巨匠可以看到纽约时段的生意量是最年夜的，等于是投契的是最多。

　　第六，总体的瞻望和策略方面的建议，总体的瞻望金价持久还会依然迟缓的上涨，此刻是能够维持在一个相对高的位置，这个高的概念年夜约是1600-1800的水平，波动幅度会很年夜，因为投契和投寸斗劲年夜。

　　黄金短期内波段是斗劲好的品种，贵金属投资的策略我们有几个建议：建议投资多种年夜宗商品类别，投资多元化，贵金属作为投资组合的一部门，而并非在资产中据有很主要的比重，这是根基的理念，极端情形除外。

　　他的投资抉择妄想要和根基面、宏不美观经济有深切的剖析，还要有意识关注高概率事务和突发事务，这个直接对他有影响。

　　现货作为持久投资的手段，远期期货期权作为投资组合的体例，股票期权是有这种选择的。

　　今天的时刻很短，想跟凯旅分享信息，此后有什么设法和想交流的可以随时交流我。我的内容就这些，感谢巨匠。