股市的失衡

　　文/王俊

　　几天前，一位在股市浸淫了17年、履历两轮牛熊转换的证券投资者伴侣跑来对我说，他今年俄然对股市发生了深深的厌倦感。他说，以前无论市场何等低迷，老是还有但愿，而今年以来的气象，却让他极端绝望。他说，天量解禁的存量巨细非，天价融资的增量IPO与再融资，已经彻底摧毁了股市的但愿。整个股市的“内渗出系统”已经功能杂乱了，消化这些身分并重焕朝气，估量还得好几年呢。

　　这位伴侣的立场代表了良多投资者今朝的真实心境。今年以来，基金年夜面积销户，就是通俗投资者绝望离场的真实写照。一批专业投资者也感受，今年的市道比2008年还要艰难。2008年，就像坐过山车，尖叫一声就曩昔了。今年纷歧样，内外夹击，一再震动，全年下来，估量都没有什么赚钱的机缘，这在历史上也是很罕有的，以往再熊的年成，都还有点波段吃饭行情呢。

　　在我看来，厌倦与低迷的背后，是中国股市的极端失踪衡。

　　其一，投资与融资的失踪衡。截至2011年11月底，今年A股总融资8050多亿元，估量是全球之冠，但同期A股市值却蒸发了近3万亿元，平均每盖氚掺日吃亏110亿元。投资者吃亏累累，融资者硕不美观累累，这正常吗？一边是天天都在上演的IPO财富神话，一边是天天都在抽泣的二级市场投资者，这平衡吗？ 投资者不全是傻子，这个游戏注定不能长久。

　　其二，市场与监管的失踪衡。有人说，一级市场融资与二级市场投资的失踪衡，是市场化选择的公允结不美观，谬矣！这是严重的资本设置装备摆设失踪衡。无论年夜哪个角度剖析，一二级市场持久看，都应该是高度正相关的。二级市场亏钱，一级市场应该就刊行不出去了，或者说只能以很低的价钱刊行。但中国的现实情形不是这样，高价刊行、自动买套的怪事层见迭出。融资的畸形繁荣，是高度行政化的刊行轨制与益处集团纠缠的结不美观，根柢不是市场化选择的结不美观。二级市场的投资吃亏，当然是市场化选择的结不美观，但这个高度市场化的投资市场，对接的却是最不市场化的融资市场，这就是失踪衡的根源地址。

　　其三，成本与文化的失踪衡。往深里探讨，我们的成本市场20年庆典都开过几回了，但这个市场到今天还没有成立起起码的道德底线与文化坐标。简单说，有金钱，没文化。新股刊行为什么成为众矢之的？成本新贵为什么老是遭遇诘难？整个市场为什媚暌剐那么严重的仇富心理？文化使然。公司为什么要上阛阓股东为什么要分红？诚信为什么需要？“三公”为什么主要？这些形而尚?罾υ?题不能公开的宣示讲透，暗地佬?罾υ?化就会摧毁这个市场的根底。价值缺失踪，文化失踪衡，我们的市场就仍是在沙滩之上。

　　在一个失踪衡的市场里，博得了金钱，不见得就博得了人生的庄严、幸福与欢愉；相反，输失踪了金钱，可能还一并输失踪了为人的自傲、激情与但愿。全球经济需要再平衡，中国经济需要再平衡，A股股市，也需要再平衡。这跟涨跌无关，但跟但愿相关。