21年以来仅仅摘牌42家上市公司 A股退市机制反思

　　家家有本难念的经。

　　在手机巨子诺基亚向德功令国法公法兰克福证券生意所自动申请退市的同时，中国证券市场上逾百家垃圾上市公司，却让监管者在退市问题上伤透了脑子。

　　11月18日，证监会相关负责人召开新闻通气会，再度就A股退市机制等热点问题，作出一一回应。

　　困扰成本市场长达21年的退市问题，也随之再度成为A股投资者关注的热点话题。

　　三个月两提退市

　　在18日的新闻通气会上，证监会方面坦言，健全退市机制一向是其监管中的重点工作，证监会曾于2010年4月专门成立专题小组，今朝已初步形成改良和完美上市公司退市轨制的总体思绪。

　　出席此次新闻通气会的相关负责人认为，必需提高上市公司重组门槛和健全退市责任究查机制，形成有利于风险化解和平稳退市的上市公司退市轨制，才能维护成本市场不变，提高成本市场资本设置装备摆设效率。

　　而在此之前的11月9日，证监会刚刚暗示，将进一步督促上市公司晋升对股东的回报，并要求所有上市公司完美分红政策及其抉择妄想机制。

　　证监会方面做出前述亮相的一个配合的布景是，郭树清于10月31日正式接事证监会主席职位。

　　投资者也由此形象的将前述亮相形容为郭树清上任后烧的“两把火”，“这样的例若有必然的事理”。上海某知名券商投行部的一位高裁员士对此暗示。

　　“会里简直成立过一个研揪赡晷问题的专题小组，但风闻之前已经终结了。”上述券商人士告诉本报记者。

　　据其介绍，由前述专题小组研究拟定的《关于改削上市公司重年夜资产重组与配套融资相关划定的抉择（搜聚定见稿）》早在2011年5月13日，便正式发布并向全社会公开搜聚定见。

　　最终形成的名为《关于改削上市公司重年夜资产重组与配套融资相关划定的抉择》的文件，则在2011年8月1日对外发布，该文件已经自今年9月1日起正式施行。

　　在证监会相关高层多次回应A股退市问题之后，上述文件也被投资者视作监管层为解决退市问题而推出的最新行动。

　　上述文件被投资者简称为“借壳新规”，并认为“新规将终止重组游戏”，促进垃圾股退市，证监会方面则认为上述文件“有利于统筹平衡借壳上市与IPO的监管效率，有利于市场痪赡晷机制更始的推进和出藤?铮

　　可是 “借壳新规”施行还不到三个月，证监会又重提提高重组门槛和退市问题。

　　记者年夜另一名券商并购人士处体味到，前述“抉择”中最有约束力的划定有两条，分袂为“上市公司采办的资产对应的经营实体持续经营时刻理当在3年以上”，以及“比来两个会计年度净利润均为正数且累计跨越人平易近币2000万元”。

　　然而，按照WIND数据显示，2009年经由过程借壳重组上市的企业共有19家，其中不能知足上述监管前提的企业只有3家，占总数不足16%。

　　在借壳新规施行之后发布重组方案的高新成长(000628,股吧)（000528.SZ）同样遭遇了近似问题。

　　高新成长于9月16日发布的重组通知布告显示，公司将由邛崃市鸿丰钾矿

　　肥有限责任公司（下称鸿丰钾肥）借壳上市。

　　通知布告显示，鸿丰钾肥虽然成立于2007年9月21日，但真正投入出产却是在2011年3月份，至今不满一年。

　　此外，尽管鸿丰钾肥2009、2010年两年的净利润达到377.44万元和1770.96万元，但其利润均来自于供货商因产物质量问题而供给的抵偿款，并非来自实业经营。

　　“十分困难搞出来一个借壳新规，约束力原本就很是有限，没想到刚起头施行就遭到这样的挑战，还谈什媚暌闺IPO趋同呢。”上述专业并购人士坦言。

　　现实上，市场对9月1日施行的“借壳新规”也并不伤风。

　　9月1日当天上证指数下跌0.44%，但ST板块指数却逆市上扬0.52%。不仅如斯，当日ST板块还呈现了多达14只涨停个股。

　　21年仅摘牌42家公司

　　来自上交所和深交所的统计数据显示，自A股设立至今的21年间，除了因领受合并以及分立等非凡原因而退市的上市公司外，真正意义上因监管轨则而退市公司只有42家。

　　这一数据仅占今朝上市公司总数的1.82%，设立至今已有21年的A股市场，年均退市公司只有2家。

　　统计数据还显示，退市公司呈现出较着的时刻分布特征，退市公司集中呈此刻2004年和2005年，分袂达到8家和11家，仅这两年的退市企业家数就占到总数的近一半。

　　另一个凸起的现象则是，2008年至今的四年间，A了偿没有呈现一家因监管轨则而退市的上市公司，迄今为止比来的一家退市的上市公司仍是2007年12月退市的*ST联谊。

　　“这样的现象声名关于退市的监管轨则几乎已经是形同虚设。”中国社会科学院金融市场研究室副主任尹中立暗示。

　　据其剖析，退市公司之所以集中在2004年前后，“一方面因为那时辰还没有进行股改，借壳难以套现，最首要仍是因为熊市导致市场损失踪了融资功能和财富放年夜效应，没有人愿意借壳上市，垃圾亡故然只能退市。”

　　与前述已经退市的上市公司对比，在形同虚设的退市机制的呵护下，有些垃圾回去凭借着“高尚尊贵”的财政技巧，挺过数年熊市，至今还一向占有着珍贵的上市资本。

　　有A股最长寿ST公司之称的ST东海A（000613.SZ），无疑是其中的“佼佼者”。

　　这家1997年上市的公司，年夜1999年5月便起头戴上ST帽子，一向延续至今，已经长达12年之久，但凭借着“亏两年赚一年”式的财政游戏，ST东海A至今仍未退市。

　　相关信息显示，证监会关于退市的轨制设计最早是在2001岁首，昔时2月22日证监会出台了《吃亏上市公司暂停上市和终止上市实施法子》，正式推出退市轨制。

　　上述文件实施后，PT红光、PT水仙、PT双鹿、PT网点、PT农商社、PT中浩等6家上市公司因持续吃亏被执行暂停上市。

　　在6家首批暂停上市公司浮出水面之后，上交所和深交所曾对其发出通知，要求各公司“做好被终止上市的筹备工作”，并提请投资者注重投资风险。

　　有意思的是，最终被真正执行退市的只有PT水仙和PT中浩两家上市公司。其中PT水仙自2001年4月23日起终止上市，成为我国证券市场上第一只被摘牌的股票。

　　不仅如斯，此外四家首批暂停上市公司至今仍活跃在A股市场。

　　令人不解的是，尽管借壳重组让这些曾经濒临退市的上市公司免遭摘牌，可是却无法改变其吃亏的宿命。

　　此鱿脯曾因欺诈刊行上市的PT红光，尽管历经数次重组，并依次更名ST博讯、ST博信，却年夜2001年肇端终未能解脱象征垃圾股的ST帽子，至今公司的主营营业仍为吃亏状况。