悲观成就股市“章鱼帝” 德邦证券预测明年高点2700

　　本报记者 郑桂兰 上海报道

　　11月30日，上海初度降温，还下着细雨，上证综指当日暴跌3.27%，再次回到2300点四周，年内最像样的反弹就这样竣事了。然而当晚降低存款筹备金率的政策利好一出，12月1日的股指上涨2.29%，收于2386点。即使这样的利好出台，今年A股也难以摆脱弱市的魔咒了，今年的股指竟然几乎是个单边下跌市。

　　进入12月，碰着了券商展望明年行情的时段了，投资者一边很关心券商对明年经济和股市的剖析，一边也很不屑券商曾经做过的展望和剖析。去年依旧是年夜部门券商展望错误，仅有国泰君安、德邦证券等少数谨严派较接近市场的走势。

　　德邦证券再次看对市场引起了本报的注重，这不得不让人想起2010年德邦对市场的切确展望。持续两年的展望被市场验证，这家规模较小的券商是若何做到的呢，他们对明年的市场有若何的观点呢？

　　持续两年展望切确

　　回忆去年券商对今年度行情的展望，年夜年夜都仍是偏乐不美观了，股指的高点远没到年夜年夜都券商展望的3500点。而国泰君安证券、德邦证券对今年点位的展望还斗劲接近市场自己的走势，国泰君安给出的点位运行区间是2400点至3000点，德邦证券给出的展望点位是2200点至3200点，安信证券也暗示股指很难打破3500点，但没有给出具体区间。

　　对市场运行偏谨严的少数券商更接近市场走势，截至12月2日，今年上证综指的高点是岁首的3067点，低点是10月底的2307点。

　　值得一提的是，德邦证券在2009年尾对2010年的展望很是接近市场自己的走势，上演了一出“股市章鱼帝”的好剧。德邦证券对2010年的展望不光点位较贴切，连上半年下跌下半年上涨及主要低点呈此刻6、7月份这种细节展望都十分切近市场。昔时A股上证综指的运行高点是3306点，低点是2319点，德邦证券的展望区间是2400获得3400点。主要低点2319点正好是呈此刻2010年7月2日。

　　德邦证券2010年对2011年的展望区间再次吻合市场走势，是为数不多的对市场谨严的券商之一。不外此次展望不如上次那么神奇，四整体正确但细节有差：德邦证券暗示2011年股市可能是W型走势，是复杂的震动走势，主要低点呈此刻4、5月间。而今年A股的走势可以说是个下跌市，主要的低点也没有早早呈现，而是一向跌至10月末，才有了2307点的低点。

　　德邦证券是一家规模较小的券商，年夜营业网获得人员数目再到盈利规模，都和年夜券商差距较年夜。但为何这家小型券商却能持续两年看对市场走势呢？记者带着这样的问题走访了德邦证券。

　　研究所探秘

　　德邦证券分管研究营业的拟任副总裁成磊对《华夏时报》记者暗示，“我们对2010年的走势确实看得较准，这有剖析的逻辑在琅缦沔，也有命运的成分在琅缦沔。和年夜券商对比，我们的人数没他们多，但研警员之间合作很充实，效率较高。”

　　据介绍，德邦证券的研究所卖方营业规模和比例都不算年夜，其研究所所长张帆暗示，他们研究所的卖方营业占比是三分之一摆布。作为一家规模较小的券商研究所，凸起卖方营业压力也斗劲年夜，倒不如成长一些对内处事。德邦研究所确定了几个重灯揭捉?究规模，出格是加年夜了对立异营业的研究，组建了有较高研究水准的行业研究小组，在规范、合规的前提下统一发送研究陈述，形成了对自营、资产打点等营业的有力撑持。券商研究所成长对内营业也是一个趋向。

　　成磊暗示，券商的资产打点营业在未来可能有较年夜成长，这对研究所就是个新营业需求。他说，公募、私募基金都履历了爆发式增添，券商的集结理财富品还没有爆发式的增添，这个成长必定会在未来呈现。

　　德邦证券资产打点部总司理左畅对此暗示认同，集结理财即将由审批改为存案，刊行慢慢铺开和加速，资产打点营业具有巨年夜的成漫空间。

　　明年仍谨严高点2700

　　张帆向记者详解了研究陈述的出炉过程，据他介绍，这两年德邦证券对市场点位的展望都是基于对宏不美观经济和股市内在价值的预判：2008年是全球经济危机，2009年全球广发货泉救市，在2009年尾对2010年做展望时，他们认为经济年夜2010年起头会二次探底。因为靠货泉政策刺激起来的经济是会回落的。在对宏不美观经济展望偏谨严的情形下，二级市场也不乐不美观。对于高点的展望可能会斗劲简单，在偏谨严的情形下，股指一般不会跨越比来的前期高点，2009年尾已经呈现的市场高点是11月24日的3361点，这几乎就可以认为是市场在接下来一年的高点，很难超越。而对于低点的展望则是按照企业盈利根基面的体例获得的，按照以往经验，股市在默示较弱的情形下，低点一般靠上市公司根基面的合理估值支撑。在展望2010年上市公司复合增添的时辰，是以增20%计较的。清醒期国内股市估值下限PE约是15倍，PB约是2倍，若触及估值下限上证指数约为2400点。

　　张帆暗示，对2011年的展望也年夜体如斯，他们认为2011年经济还在寻底过程中，股市仍不乐不美观。对高点和低点判定的体例不异。对于接下来2012年的经济走势，张帆暗示，2012年宏不美观经济先寻底再慢慢呈现回暖迹象，明年的一季度可能会见到经济的阶段底部，宏不美观经济会逐渐转好，但整体情形不成能迅速恢复。于是行情仍是要偏谨严，按照曩昔两年的研究体例，明年的高点估量在2700点之下，低点则需要进一步的估值计较，可能在2000点四周，最终的展望仍是要以过一段时刻才发布的年度策略为准。

　　当记者询问卖方营业与研究陈述的中立性之间的制约关掀瘫，张帆回覆道：“不能说研究所的卖方营业一点都不影响研究陈述的自力性，但总体而言负面影响不会年夜而且风险可控。”