退市新规出台 13条红线惹争议

　　本报记者 姚博海 北京报道

　　开板两年零一个月之后，11月28日，创业板退市法子终于问世。遗憾的是，磨蹭两年方出台的退市细则，新意不多，看上去画出13条退市红线，本色性的硬杠杠不多，琅缦沔依然有不少值得商榷与改良的处所。业内助士认为，A股退市轨制的出台，不在于拟定章一轨制的手艺难度，而在于市场内外复杂身分的考量，不解除既得益处集团的干扰。

　　两年月训斥公司仅三家

　　本次出台的创业板退市方案，最惹人注目的是“36个月内累计受到生意所公开训斥三次”的相关划定。记者查阅深交所诚信档案发现，创业板公司仅有聚龙股份(300202,股吧)、南风股份(300004,股吧)、豫金刚石(300064,股吧)3家公司遭到传递攻讦，而且没有一家的处分类型是公开训斥。

　　公开资料显示，聚龙股份受到深交所传递攻讦的原因是聚龙股份监事白莉的妃耦，在重年夜事项发生之日至依法披露之前两盖氚掺日内采办公司股票；南风股份则首要阅暌冠其董事邓健伟持续短线生意公司股票；豫金刚石则是因为副总司理杨晋中在公司上市时打新股中了500股，于公司股票上市首日以均价29.11元的价钱卖出。

　　现实上，不仅创业板公司受到打点层公开训斥的次数少，在主板和中小板也很少有公司在3年内受到3次公开训斥。按照Wind统计显示，11月份共有7家公司遭处处分，处分类型首要为公开攻讦和公开赏罚。其中除了东方锆业(002167,股吧)违规类型为“业绩展望结不美观禁绝确或不实时”外，其余6家公司违规类型均为未实时披露公司重年夜事项。

　　年夜2008年至今的3年时刻里，中小板和主板市场遭到公开训斥的公司共有47家，其中受到2次公开训斥的公司共有3家，分袂为：银广夏（现*ST广夏）、深本实（已暂停上市）与*ST金顶。在这些公开训斥中违规类型首要分为“未依法履行其他职责”、“信息披露子虚严重误导性陈述”、“未按时披露按期陈述”、“未实时披露公司重年夜事戏羟车ケ、“业绩展望禁绝确或不实时”等几种。截止到12月1日，今年以来受到公开训斥的公司共有6家，分袂是亚星化学(600319,股吧)、彩虹精化(002256,股吧)、ST海龙、*ST金城、熊猫烟花(600599,股吧)和青海华鼎(600243,股吧)。

　　国内退市难，国际成本市场退市则是一件司空见惯的工作。按照公开资料显示，今朝纳斯达克上市公司总数一向维持在3000家摆布，这首要阅暌冠合理的退市轨制。2003年到2007年时代，纳斯达克每年年夜约有8%的公司退市，在这时代有时甚至会呈现退市公司多于上市公司数目的情形。

　　“双高”特征不会变

　　创业板退市细则刚一出台，部门私募人士即暗示，搜聚定见稿中创业板退市前提太宽松，巨匠非议最多的就是新增的两个退市前提，即“持续受到生意所公开训斥”和“股票成交价钱持续20日低于面值”。不少业内助士认为，年夜第一条看，新退市细则主不美观性太强，公关甚至寻租空间巨年夜；年夜第二条看，形式年夜于本色，很轻易钻空子，可操作性不强。基于以上剖析，他们估量，创业板投资高风险高收益的“双高”特征估量不会改变。

　　深圳市金中和投资首席执行官曾军暗示，相对于今朝创业板公司上市的巨年夜益处，定见稿的轨制规范不足以改善今朝创业板面临的子虚上市和高市盈率刊行的问题。现实上，这两年深圳金中和投资几乎没有投资创业板公司，但创业板事实?下场代表未来经济结构转型的标的目的，是以，曾军还长短常等候创业板退市机制能阐扬现实浸染。

　　广晟财富投资总监刘海影指出，今朝推出的创业板退市轨制延续了主板退市机制“形式年夜于本色”的特点，尽管相对主板而言在形式上趋于严酷，但整体来看创业板退市前提仍然十分宽松。

　　精熙投资一向斗劲关注创业板的投资机缘，创业板退市机制推出后，其投资总监王征暗示，“创业板高风险高收益的市场特征不会改变，今朝投资创业板的体例也不会有年夜的改变。”

　　创业板设立至今，因为其聚富效应凸起，而退市机制缺位，是以导致创业板IPO收益过于丰厚，而响应的“犯错”成本却相对低廉，堆集了良多问题，投资者定见很年夜。新一届证监会上任后，选择创业板作为监管打破口，推出了一系列新规，仍是摸准了市场的脉搏。

　　然而，在一系列政策出台的同时，市场更关注政策是否能够落实到位，能否真正解决创业板现行机制中的缺陷。清科研究中心张兰认为，相关政策的出台当然是默示了监管层整饬创业板的决心，至于现实生效，恐难立竿见影，若有待市场磨练。

　　Q=《华夏理财》

　　A=深圳百年财富投资打点公司总司理 姜新达

　　Q：《方案》中提出鼓舞激励创业板公司经由过程重年夜资产重组的体例进行行业并购，但今朝创业板良多业绩欠安的公司往往经由过程并购完成业绩变脸，若何看待这种情形？

　　A：简直有这样的情形。这样的结不美观使良多公司会像主板的一些公司一样，死而不僵，退市轨制形同虚设。我们需要的是十年之后，上市公司至少退市10%。只有优胜劣汰，资本才能向好企业集中，市场才能成为真正的市场。今朝的退市轨制划定的尺度太低，低到简直何足道哉，形同虚设，年夜都创业板个股可能要二三十个跌停板才汇合适前提，给投资者的第一感受是，不敢下死力出狠招，而是在差劲公司和投资者中心寻找一种妥协之道。

　　Q：此前创业板也曝出良多高管套现的问题，在退市方案推出之后，这种现象能不能获得有用遏制呢？

　　A：高管套现与这个退市方案之间，没有必然的联系。因为这个退市方案是恐吓人的，高管该减持的继续减持，想多拿两天的，还会多拿两天。如不美观有狠一点的，本色性内容多一点的退市方案出来，那些包装上市的公司高管就会慌的，会急于套现的。

　　我感受退市方案最好能与限售股减持连系起来，鼓舞激励公司股东长线投资，专心经营公司，但这个在今朝的市况下，只能是梦想。所以高管套现是一种合理的预期，既然律例许可他三年后解禁套现，那就让他们套现吧。关头是要加年夜违规赏罚的力度， 一旦公司经营退市，高管得承受很重的赏罚才行。此刻违规的成本太低了。

　　Q：在退市《方案》推出之后，是否会存在上市公司称心圈钱然后再退市的情形？中小投资者的益处若何保证？

　　A：事实上今朝就存在这样的一些上市公司，他们称心包装上市，圈钱之后就瞥绶应付股平易近，连出产经营也成为应付的手段，混不下去了，就退市，归正公司的老股东和高管们已经捞足了益处，年夜不了换一个处所而已。

　　所以我建议打点层应该加年夜违规赏罚的力度，成立像美国股市一样严酷的监管轨制，退市轨制的尺度太低，会让人感受对违规者的赏罚只是象征性的。这样的退市轨制，上市公司会叫好，但通俗投资者不会对劲。近期市场持续低迷，也与投资者对创业板退市尺度和强制分红比例过低相当失踪望的情感有关。