重阳投资：A股长期谨慎中期乐观

　　重阳投资称，中国经济未来仍将平稳持续成长。一方面，政府有足够的前提和能力来维持社会不变，以撑持经济平稳成长；另一方面，尽管正面临若何跨越“中等收入陷阱”的挑战，但我国教育水平、进口素质不竭提高，人力成本晋升具有坚实基本，后续经济增添动力充沛，前景可期。

　　但重阳投资也指出，中国经济首先需要面临转型的挑战。劳动力成本的上升、过度的资本耗损和市场化后逐渐晋升的利率，都晦气于传统低端制造业的保留。而劳动者收入在国平易近收入总体中占比逐渐降低，是内需不振的主要原因。只有对以上问题综合考虑，系统解决、果断转型，才可能为中国经济未来的增添迎来一片坦途。与转型相配合，货泉政策在中期内将维持稳健偏紧，积极的财政政策或将调整。尤其是处所政府，亟须削减投资感动，缩减开支规模。如不美观中国能够成功转型，内需成为首要增添引擎，则可有用应对未来几年外需乏力的场所排场，对欧债危机也可年夜容面临。

　　重阳投资指出，欧债危机对中国的影响浮现首要在两个方面。一方面，处于主权债务危机中的“边缘国家”纷纷出台了降低工资和福利水平，削减开支并增添税收的政策，这势必对这些国家的国内需求带来较年夜冲击，影响中国的出口。另一方面，成本金受损的银行放贷能力受到严重制约，无法进行信贷扩张，不仅会对“边缘国家”的经济造成影响，也灰怊弱银行系统持有年夜量“边缘国家”头寸的法国和德国的经济前景，进而影响中国的出口。

　　但年夜总体来看，今朝中国对欧出口处于平稳回落的状况，并未呈现2008年的断崖式下跌。此外，金融危机后，中国对出口的依存度逐渐下降，增添更多依靠内需，这也有助于削减欧债危机对中国经济的冲击。

　　对于A股市场，重阳投资的根基观点是持久谨严、中期乐不美观、短期筑底。考绩2008岁首到2011年7月的股票市场，供求关系成为影响A股市场的主要身分。瞻望未来，未上市中小企业资本丰硕，股市供给依然“无限”，而受货泉增速趋于稳健的影响，需求相对不足，再加上在今朝劳动力成本、资蕉旧本、环保成本及其他成本上升布景下，整体企业盈利空间被压缩，重阳投资对A股市场3—5年的持久走势持谨严立场。而考虑到流动性改善和结构性估值水平的身分，重阳投资对股市中期（一年）的行情相对乐不美观，可能会迎来结构性的中级反弹行情。而短期看，以股市P/E水平倒数与1年期SHIBOR利率斗劲，股市估值已具备相当吸引力，股市底部已根基探明，市场将夯实底部期待积极身分呈现。