B股依旧边缘化 国际板开设何太急？

　　——蔡晓铭

　　站在上海的角度考虑，开设国际板当然“乐趣多多”。而如不美观站在北京的角度考虑，则难免需要审阅国内成本市场的全局。

　　B股市场就是一个并不轻易绕开的“小问题”。B股市场向境内居平易近开放之后，已经整整十年，与当初设计者的初衷相悖的是，B股市场因为轨制缺失踪等原因多年一向无法扩年夜，整个市场已经陷入了边缘化。出格是在股权分置根基解决，创业板、股指期货接踵问世之后，中国多条理、相对规范运作的证券市场初具框架，边缘化的B股市场在这种布景下显得更不协协调反差极年夜。

　　简单的看，国际板开设与否，与B股市场问题是否解决，没有必然的关系。但借使倘使深究，则此吐矣闽逻辑难以规避，那就是“B股市场依旧边缘化，国际板开设何须太急？”

　　不应“圈钱优先，规范滞后”

　　B股市场的设立初衷是向境外投资者融资，解决国内的外汇紧缺问题。而虽然曾有过好景不常的短暂繁荣，B股市场跟着中国经济的成长已然面临“时过境迁”的边缘化压力：在外汇储蓄丰厚、H股融资渠道畅达、QFII年夜成长的布景下，B股近10年来没有再融资。同时，B股的生意量不竭缩小，甚至可以用“一潭死水”来形容。

　　在这样的气象下，上交所暗示国际板“根基筹备停当，手艺和政策上不存在问题，并随时可能推出”。但这句话应该说只对了一半，即“手艺上不存在问题”只需上交所做好筹备，但“政策上不存在问题”则值得商榷。

　　试想，在B股市场仍边缘化的情形下就仓皇推出国际板，国内的投资群体将若何理解？投资者只能理解为，打点层老是优先放置圈钱，而市场的规范和成长则让位于融资——圈钱优先，有利于投资者的规范市场行动滞后。

　　年夜这个角度来看，“政策上不存在问题”的说法，反而存在很年夜的问题！

　　明辨“市场机缘”

　　国际板开设当然是成本市场向前成长的一年夜行动，但却存在推出机缘的问题。在成本市场已经陷入极端低迷的气象下，是不是开设国际板的机缘？业界有着诸多的争论。

　　换一个角度发问，市场低迷的布景下，事实是“推出国际板的机缘”，仍是“解决B股问题的机缘”？问题的谜底则更轻易得出——在市场已经患上“融资惊骇症”的时辰，推国际板无异于雪上加霜。历次“国际板开设”传言都引来市场年夜跌即是明证。

　　而市场低迷时代则更有利于解决B股问题：今朝A股和B股已经同时存在内资和外资，资金的区分已经很是恍惚，同时也有不少股票的A、B股股价已经逐渐接近。以万科为例，截至11月30日的万科A股及B股股价（按汇率折算后）的价差处于历史价差的低位。在这样的情形下，应该说是解决B股市场问题的一个精采历史机缘，即使采纳AB股合并的体例解决B股问题，市场冲击也较小。而等到A股股价年夜头走高，AB股价差处于历史高位的时辰再解决B股问题，接见会面临更年夜的阻力。

　　由是不美观之，当前的市场情形如不美观可以称为施政者的“机缘”的话，更多的是“解决B股问题的机缘”，而不是“推出国际板的机缘”。

　　B股市场依旧边缘化，国际板开设何须太急！？施政者宜慎思之。