但斌：A股将迎来牛市 1万点并非遥不可及

但斌

　　持续低迷的A股市场还能投资吗？A股市场前景若何？深圳东方港湾投资打点公司董事长但斌在2011中欧校友行业协会论坛上暗示，基于中国经济的未来，A股市场应会迎来一个新的牛市。

　　乐不美观才能胜出

　　“投资说起来是很简单，一买一卖，可是复杂起来也很复杂。”但斌说，“我做了20年的投资，发现市场有分歧观点者，一种是乐不美观主义者，一种是悲不美观主义者。股票市场是倾向于乐不美观主义者，因为年夜持久来看，股市是螺旋式上升的。你是乐不美观主义者，更轻易在这个市场胜出。股市现实上是很残酷的，如不美观没有乐不美观的心态、积极的心态，那可能很是难以在这个市场保留。”

　　但斌以美国道琼斯指数200年的走势为例谈道：“持久来看，股市是螺旋上升的，所以要连结一个乐不美观的心态。做投资就怕什么？怕失踪去了斗志和信念。我有一个伴侣曾经在喷香港股市做窝轮，年夜几万万港元赚到16亿港元。他赚这些钱的时辰想买一架飞机，但后来短短几个礼拜，16亿港元都赔进去了，他一会儿变了。是以，投资需要连结一个精采的心态，以舒适的心态去年夜事这个事业长短常关头的。”

　　历史数据显示，年夜1926年到1996年这70年的时刻里，美国股市上涨的时刻只有7%，下跌和横盘占了93%，如不美观你不是一个乐不美观主义者，你在这个市场琅缦沔根基上是没有机缘的。“良多伴侣会说，我能不能7%的时刻在这个市场里，而93%的时刻不在这个市场里呢？还有些人感受最好在6000点卖出，1000点买进，3400点再卖出，2300点再买进，再到下矣闽高点卖出。如不美观投资真的可以做到这样的话，那你就可以用很少的钱赚到良多的钱。关头是市场很少有这样的人。如不美观能有一小我做到的话，全世界的钱就是章矣闽人的。”但斌说。

　　不理短期波动

　　年夜持久的角度来说，更好的投资策略是什么？但斌认为，不去理会市场的年夜幅波动，选择一些好的企业穿越市场转变。当然这样的投成自己是少数机构和少数人采纳的法子，一般人很难接管。投资是时点艺术，也是考验人道的一门学问。投资是对自己某种人道的考验，你是什么样的人就会有什么样的投姿缮Ⅹ。当然也有像索罗斯那样，在升沉跌荡放诞的市场中把握机缘。但事实上，像索罗斯这样的人是很难复制的。而基于企业持久竞争力的投资，这是一般老苍生都能够进修的，而且是投资的康庄年夜道，胜出的概率也年夜。投资比的是谁看得远，光看得远还不行，也要看得准，看得对标的目的。

　　“年夜投资来说，你看未来的世界，应该看地平线以外的世界，如不美观你看到中国将滥暌剐可能是成长的话，那你可能会作出纷歧样的判定。”但斌说，“我对中国的股市相对斗劲乐不美观。我的成长履历告诉我，虽然中国长短常艰难地一路走过来，但她的迟缓转变超出良多人的想象。在30多年前，谁能想象满地是汽车。再给中国30年，我仍是相信凭着中国人的聪明才智、进修的能力、治理国家的能力，能缔造很年夜的财富，中国会成为一个很是了不起的国家。我坚信这一点，我们在A股市场里也下了重注，坚信自己的国家会有这一天，而不是在未来某一天或者是很短的时刻内会解体。”

　　牛市仍然可期

　　但斌暗示，基于中国的未来，A股市场不涣酵法子然而止，应该还会迎来一个新的牛市。未来市场不单会跨越6000点，更会跨越1万点。当然这只是一个判定，中国的GDP连结增添，如不美观按照证券化率1∶1，跨越1万得病非遥不成及。

　　此外，成本市场不是博弈论，也不是赌场论。好比茅台(600519,股吧)，2001年上市的时辰，净利润是3.7亿元，今年展望是80亿元，明年是110亿~120亿元，后年可能是140亿~150亿元。如不美观一个企业净利润年夜3.7亿到80亿到120亿到150亿元，这个企业所有的介入者都是赢家——投资者是赢的，企业是赢的，国家是赢的。这才是成本市场最根柢的逻辑，才是每一个国家成长成本市场的根柢目的。

　　如不美观想在中国获得成功，应该投资哪些行业？但斌认为，有些行业确实可以赚钱，但做长线投资，行业持续增添很是主要。有些行业可以持续增添，而有些行业持久可能不值钱。为什么茅台比宝钢这些企业值钱？如不美观中国的培植周期曩昔了，一些钢铁企业就会破产。一个可能破产的企业和确定能超越周期的企业对比，到底哪个更值钱？

　　穿越市场转变

　　不少不雅概念认为，在中国A股市场不能做持久投资或者是价值投资，但数据告诉我们并非如斯。年夜时点来看，2004年到2011年7月31日的几年时刻里，A股市场履历了熊市、牛市、熊市的更迭，良多企业的转变远弘远于我们的想象，如不美观不是到2011年，如不美观是到2034年，哪些企业更能穿越这些转变，这是很主要的。

　　但斌称，他买过或者是正在持仓的股票，没有地产股、银行股。银行股总的利润占到全社会盈利的50%，这么好的行业，股价又在最低点，为什么没有买？因为数据显示，曩昔5年全球股东回报率最高的公司中，前10个都在亚洲，其中第一名是腾讯，第九名是茅台。中国不是没有好的企业，问题是你能不能找到它，能不能重仓。对于一个投资者来说，要把钱放在最有用率的企业、行业傍边，才会获得事半功倍的收益。

　　但斌认为，短期来看，市场仍是存在斗劲年夜的问题，所以在投资策略上偏保守。此外，选择的投资组合无论短期怎么波动，持久而言应该会有更好的默示，“对于创业板的股票或者是中小板的股票，我根基上是回避的。如不美观一个企业上市，80倍、100倍市盈率，你要给它多高的增添率才是合理的”？

　　缺乏立异动力

　　与但斌的乐不美观对比，丁远教授对市场的观点显然悲不美观良多。就在但斌演讲的统一天，丁远在论坛上暗示，“对未来中国经济一点也不看好”。

　　担任中欧国际工商学院会计学教授的丁远，一向以来，不竭对A股市场上市公司财政陈述进行深切研究，并运用财政指标的数目化体例来对股票进行筛选，构建股票组合，建树丁远指数中性基金。

　　“我不知道未来中国A股市场会怎么样，我认为根基是往下趋向，不会往上跑若干好多。”丁远说，“为什么会得出这么凄凉的结论呢？”因为中国经济转型成功的一个要素就是立异，立异是成长焦点。“越来越高的劳动成本和养老承担已成为中国成长的阻力，若何才能继续连结国际竞争力？看看德国就知道了。世界上独一有竞争力的就是德国，虽然其劳动成本很高，但仍是可以活得很好。这样的国家全世界不多了。那么其焦点动力在哪里？就是立异成长。但我们做不到，我们没有立异的前提，也没有立异的情形，企业更没有立异的意愿。我们的政策是多变的，产权是不完全受到呵护的。其次没有立异的人才。恰是因为这样，所以就会有这么多人做短线，处处做房地产、PE，挣钱就跑，给社会不竭增添成本。”丁远说。