B股“连环劫”暗藏A股杀跌动机

　　本报记者 周少杰

　　在比来的一轮调整中，B股或许称得上“领跌先锋”。自11月30至12月6日的5盖氚掺日内，上证B股指数累计跌幅达9.51%，且成交量急剧放年夜，康复昨日触及两年以来新低216.39点。而同期上证综指跌幅为3.58%，较着小于B股指数。这已是上证B指年内第四次年夜跳水了。今年以来，上证B指年夜329.54点连番跳水，步步惊心，跌焚掠超上证指数。B股成为做空力量“先锋”的背后似乎也潜匿着A股杀跌的原因。

　　长线资金吹响猬缩军号

　　有剖析人士认为，B股指数本轮下跌的首要导火索是有关国际板的传言。上周三，“国际板即将走流程”的传言风行一时，引来沪市B股集体焦炙，个股年夜面积跌停，上证B指当天即跌去6.13%。尽管监管层于12月1日对这一传言予以否认，但B股在此后消瘦仍未能止住跌势。

　　今年以来，上证B股指数已履历了四次近似的年夜跳水走势。第一次跳水发生在4月25日至28日时代，4盖氚掺日累计跌幅达10.12%；第二次跳水发生在6月7日至13日时代，5盖氚掺日累计跌幅14.79%；第三次断崖式暴跌发生8月5日至8日，2盖氚掺日即跌去了8.86%；此次跳水亦跌去9.51%。个股方面，4月底以来，两市年夜都B股个股均呈下行趋向。中集B年夜4月底至昨日累计跌幅已接近50%，市值缩水近一半；南玻B4月以来也跌去46%摆布，凌云B股4月以来跌幅超50%。年夜市场情形看，B股四轮暴跌均浮现出时刻短、跌幅深、成交量急剧放年夜的特征。

　　虽然有人认为B股杀跌跟国际板传说风闻有关，但传说风闻平息之后，B股仍跌势不止，可见工作可能还不止也述国际板传说风闻这么简单。有市场人士认为，B股连连走熊的深层原因是长线资金离场。持久以来，除少数纯B股外，B股股票价钱较之对应A股存在必然折价，年夜价值投资的角度看，B股相对估值更廉价，是长线价值投资者所青睐的品种。今年以来，B股走入下行通道，可能意味着长线资金已经看空。

　　首先，人平易近币持续消瘦触及跌停板，似乎剖明投资中国的国际成本在流走。回溯以往数据可以发现，B股指数在2005年7月21日创下近6年来的历史“年夜底”，而彼时正值人平易近币汇改启动瞬息。人平易近币升质ё伽期一向是B股走牛的首要动力。其次，中金公司的研究陈述也作了估算，10月热钱流出中国规模约达到1800亿元。该陈述指出，热钱加速流出背后的深条理原因是全球经济不确定身分增添和中国潜在增添率放缓布景下投资者风险规避情感增添。

　　A股杀跌的B股身分

　　其实，A股杀跌也可以年夜B股暴跌中找到一些空头的影子。今年4月份、6月份、8月份以及本次B股杀跌，对A股都起到了泼油魅火的浸染。年夜今年A股走势看，A股几轮深幅下跌均与B股四次跳水相关。A股初度见顶年夜跌呈此刻4月25日，几乎与B股同步，当日上证指数跌幅达1.51%，而B股指数当日跌幅达1.76%；A股今年第一次反弹竣事呈此刻7月末，而B股指数在此前已呈现暴跌，此后履历短期暴涨后在7月中旬呈现量能不济，并履历断崖式暴跌；而此轮调整，A股和B股两个市场几乎同步下行。那么，这其中的逻辑又是什么呢？剖析人士认为，关头在于估值系统的改变。

　　年夜历史上看，B股的估值水平一向低于A股。申银万国剖析师桂浩明剖析指出，相对于A股来说，统一上市公司的B股市盈率平均要低50%摆布，理论上具有不错的平安边际。据此，B股杀跌就会带给A股市场焦炙情感，进而带动A股估值水平快速走低。

　　事实上，这一“杀招”很轻易被两股空头势力操作：一是国内的期指空头，因为B股市场的整体规模斗劲小，股价相对较轻易节制，而经由过程年夜宗生意平台又很轻易收集到筹码。若空头经由过程年夜宗生意平台收集筹码后，失踪头年夜幅杀跌，进而带动A股暴跌，同时做空期指，时代还可漫衍一些国际板之类的传说风闻，就很轻易达到取利效不美观。二是海外的空头，近一段时刻，海外做空中国的声音不竭，热钱流出中国也是现实，但做空中国的路径一向以来并不明晰，独一还可以直接做空的似乎也只有B股，即经由过程做空B股，制造焦炙情感，同时可以做空外围的A50指数，也可做空在美国上市的中国概念股，借以获利。

　　前者较着晦气于A股估值的不变，后者形成的反馈效应也会影响A股市场。当然，这不是A股杀跌的独一原因，A股自身估值的结构化矛盾也在时刻牵动着投资者做空的神经，令外围做空者有机可寻。