乌镇成最大盈利来源 第一创业推荐中青旅

　　跟着国内糊口水平的提高，旅游消费日益红火。2010年全年国内旅游21.03亿人次，同比增添10.57%，国内旅游收入达到12580亿元，增幅为23.53%。第一创业最新研报认为，相关营业子公司均处于行业 龙 头 地 位 的 中 青 旅（600138，收盘价14.88元）操作旅游营业的协同效应，将有用提振整体盈利能力。

　　乌镇旅游盈利进献最年夜

　　2006年中青旅(600138,股吧)控股乌镇旅游，今朝乌镇已成为公司第一年夜盈利来历，近三年分袂进献了公司净利润的28.5%、18.3%和33.6%。短期内即使年接待旅客数目受2010年世博影响略有下降，但散客比重的晋升、人均破耗的增添将使乌镇综合经营收入分袂实现5%、15%的增添。

　　公司正在全力推进以晋升综合接待能力、人均滞留时刻及消费为方针的西栅二期开发工程，使景区客房数扩容跨越85%，景区人均破耗接近百元。乌镇景区配套接待行动措施的进一步完美将为公司在未来两年分袂带来1.14亿元、1.15亿元的净利。

　　古北水镇具备成长类乌镇模式的自然前提，产权完整了了，政策撑持，由经验丰硕的乌镇经营团队倾心打造。项目一期将于2012年10月进入试营业，次年春季周全开业，估量项目迈入成熟期后将达到年均接待量跨越400万人，创收10亿元。古北项目的实施将晋升公司收入及净利中景区综合经营的比重，2012年、2013年分袂为公司进献0.27元、0.30元的EPS，有利于公司整体估值的晋升。

　　去年毛利水平达历史最高

　　中青旅在旅游产物及处事上具有众多第一。首家将连锁经营模式带入旅行社行业；首家上市的旅行社龙头；首家培植旅游电子商务的旅行社；首家专业供给自由行处事并注册“自由行”旅游品牌的企业。公司经由过程着重成长盈利能力较高的自由行和平正易卓异境游，使旅游主业毛利持久高于行业平均水平，维持在8%以上。

　　公司善用已有的品牌优势和优质丰硕客户资本，有打算地向旅游财富链上端整合伙源，经由过程“抓上下流培植、带动中心处事”拉动公司会展、公关以及连锁酒店营业迅猛增添，2010年、2011年上半年此类营业收入比重跨越15%和20%，相关营业子公司均处于行业龙头地位。经由过程整合营销处事，2010年公司整体毛利水平晋升至23.89%，达到历史最高值；并带动旅游板块对公司进献的净利润比重晋升，未来两年将分袂升至42%和46%。

　　第一创业认为，公司旅游营业的协同效应将有用提振整体盈利能力。中持久看好公司在资本整合方面纵深成长(000001,股吧)，并带动估值的晋升。估量2011年到2013年的EPS将分袂是0.73元、0.92元、1.06元。方针价区间为20元~23元，给以公司“强烈举荐”评级。 第一创业